#拐点已至，业绩逐季增加

（1）公司前三季度收入19.9亿元，yoy+18.8%，归母净利9679万元，yoy+58.81%；其中，Q3单季归母净利5424万元，yoy+101.4%，超出我们此前80%+的增速预期。全年业绩增速有望达140%。

（2）非电网领域多点开花。公司是领先的MRO供应商，通过经销、自产为下游客户提供12大类、100多万SKU的工器具及仪器仪表产品，其中电网为核心下游（占比60%）。2021-2023年受疫情、股权激励费用、扩产行业加大投入、信托暴雷等影响，业绩表现不达预期。随着负面因素消除，叠加在非电网领域（石化、核电、交通、应急等）多点开花，经营拐点已现。

#低空+鸿蒙助力腾飞

（1）电力鸿蒙进入0-1阶段。公司重点开发与电力鸿蒙相关的产品和设备，以适配电网推进以开源系统为底座的数字电网统一物联标准体系的建设，有望助力鸿蒙在电网、能源等领域的场景化落地。电网自主可控大趋势，我们认为电力鸿蒙会先从示范性项目落地，逐步成熟后全面推广，前景广阔。

（2）公司在低空领域积累深厚，形成了“产品+场景+服务”的模式，其无人机业务已在巡检、应急等多场景应用，年收入达5000万左右。旗下咸亨国际（杭州）航空自动化有限公司拥有中国民用航空局(CAAC）颁发的“民用无人驾驶航空器操控员执照”，同时也是（AOPA）认定的民用无人机操控员培训机构。

#盈利预测与空间

我们预测公司24-25年收入分别为35.6/43.2亿元，归母净利2.3/3亿元，对应PE25/19X。当前市值59亿元，位置低，上涨空间确定。