绿田机械，高压清洗机规模化生产企业，主板上市

1、绿田机械，高压清洗机规模化生产企业，公司专业从事通用动力机械产品（主要包括发电机组、水泵机组和发动机）和高压清洗机产品的研发、生产、销售。

2、公司是国内通用动力机械和高压清洗机规模化生产企业之一，高压清洗机业务快速增长，规模化优势逐渐显现，募投项目助力公司突破产能瓶颈。得益于无污染、无腐蚀、节省劳动力投入、节水、节能等优势，近年来高压清洗机逐渐替代了人工清洗和化学清洗等传统清洗方式，全球高压清洗机市场需求快速发展，带动公司高压清洗机业务收入快速提升，2018-2020 年收入分别为 3.1、5.2、6.3 亿元，2019、2020 年同比增长70.51%、19.80%，是公司业绩增长的主要动力。目前公司产品远销海外，客户网络覆盖了欧洲、南美、北美、非洲、中东、东南亚等上百个国家和地区，2020 年海外收入占比达到 71.30%，海外市场在园艺灌溉、车辆清洗等领域对于高压清洗机需求旺盛并持续增长。公司产销增长势头良好，产能及产能利用率同步提升，通用动力机械产品 2018-2020 年产能均为 80 万台，产能利用率分别为 71.27%、75.71%、93.80%；高压清洗机产能分别为 80、100、160 万台，产能利用率分别为 100.62%、116.22%、116.22%，产能扩张同时产能利用率维持高位。公司产量逐年提升带动规模化优势显现，2018-2020 年毛利率逐年提升。目前，公司主要产品高压清洗机（2020 年收入占比52.45%）需求旺盛，现有产能已无法市场增长需要，募投项目达产后年新增高压清洗机产能 180 万台，较现有产能翻倍，可有效帮助公司突破产能瓶颈。

3、行业分析：

（1）国内通用动力机械行业持续发展，未来市场空间广阔。2001 年至 2019 年，我国通用小型汽油机以及配套终端产品产销量有 55.47 万台增长至 2777.92 万台，2019 年实现年产量占世界总产量的 50%，成为全球第一大生产国。发电机组方面，我国 2018 年-2020 年总出口额分别为 158706.19 万元，127985.75 万元，155089.63万元。水泵机组方面，根据《节水型社会建设‘十三五’规划》，到 2020 年我国节水灌溉工程面积达到 7 亿亩左右，节水灌溉率高达 63%，水泵是农业灌溉使用频率最高的工具之一，市场前景广阔。

（2）高压清洗机行业下游需求广泛，行业不断发展，未来市场规模有望进一步扩大。根据 Ariton 的研究报告，2019 年全球高压清洗机市场规模在 27.05 亿美元。家用高压清洗机随着我国经济的发展将得到迅速发展。商用高压清洗机方面，下游需求广泛，2014 年，我国私人汽车拥有量年复合增长率达 12.78%，此外，建筑行业清洗、公共市政和医疗卫生清洁、工业用高压清洗机方面需求不断增长，同时随着国家倡导“绿色经济”和环保产业，高压清洗机行业将迎来广阔的市场空间。

4、竞争格局： 全球市场知名企业占据较大优势，国内集中度相对较低，未来随着技术的进步集中度将不断提高。通用动力机械行业方面，欧美发达国家的通用机械生产企业凭借技术、质量以及品牌优势在国际市场尤其是中高端市场占据着较有利的竞争地位，生产的主导企业为美国 GENERAC、百力通、日本雅马哈、本田等大型跨国公司，随着我国技术和管理水平的进步，国内产生了一些知名企业，包括隆鑫通用、宗申动力、神驰机电和绿田机械等。高压清洗机行业，西欧和北美洲市场占据了 80%的市场份额，国内市场不断发展。未来国有企业有望不断占据市场份额，行业集中度不断提升。

5、2018-2020年营业收入7.74亿、10.49亿和12.25亿，复合增长率为27.31%， 归母净利润为3525万、8865万和1.16亿，复合增长率为81.39%，毛利率17.42%、19.68%和20.02%，2021年预计中报业绩：净利润6200万元至7500万元，增长幅度为4.66%至26.60%，可比公司：隆鑫通用、宗申动力、神驰机电 ，发行价格27.10元/股，发行PE22.99，行业PE29.27，发行流通市值5.96亿，总市值23.87亿。

爱玛科技：国内电动自行车行业龙头企业，主板上市

1、主营业务：公司地处天津市，是国内电动自行车行业龙头企业，主要产品包括电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车。公司通过对“爱玛”品牌的塑造与推广、供应链的整合以及营销网络的管理，在全国建立了较为系统而全面的营销网络。截至2020年末，公司共有经销商超过2000家。目前，行业竞争者除雅迪控股年销量超过400万辆以外，其余与公司实力差距较大。

2、核心看点：

1）爱玛连续多年荣获工信部指导发布的中国品牌力指数(C-BPI)电动自行车品牌第一名。自2013年起连续四年获得中国标准化研究院顾客满意度测评中心、清华大学中国企业研究中心发布的电动自行车行业满意度分数第一名，2016-2018年连续三年获得中国权威品牌评级机构Chnbrand发布的中国顾客推荐度(C-NPS)电动自行车推荐度第一名，公司是电动自行车行业内唯一连续3年入选“CCTV 国家品牌计划”的企业。

2）公司拥有一支业务素质高和研发能力强并在业内具有影响力的研发、设计队伍，并有多家业内知名的设计公司作为长期独家战略合作伙伴提供设计支持。在设计研发的流程方面，公司对新品研发重视力度较高，下设产品企划部、外观设计部、电装技术部、新品导入部分别负责对流行趋势的调研、外观及平面创意设计、新车零部件的设计、新车的整车匹配。公司对设计研发的大力投入保证了公司产品在车型线条、喷漆质感、流行配色方面的时尚度，深得消费者喜爱。截至2020年末，公司在境内共获得694项外观设计专利，处于行业领先地位。

3、行业分析：

（1）电动自行车行业：数据显示，2018年全国交通工具产量中电动自行车排名第二，仅次于两轮脚踏自行车，成为中国交通工具制造领域产量规模较大的制造产业。随着我国电动自行车行业的稳步发展，电动自行车保有量稳步上升。根据国家统计局数据，2018年，全国规模以上电动自行车企业电动自行车产量达到3,267.3万辆，占行业总产量的99.69%;2018年，全国规模以上电动自行车企业营业收入为1119.0亿元，同比上涨10.76%。当前我国电动自行车行业在优质企业的驱动下，逐渐走向成熟，正朝着集群化、规模化、科技化方向发展，产品质量提升，产品更加多元，电动自行车龙头企业、品牌企业将拥有更加广阔的市场空间。

4、竞争对手：新日股份、雅迪控股、小牛电动、台铃车业

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额18.11亿元。拟18.41亿投资建设：天津爱玛车业科技有限公司电动自行车生产线技术改造项目、江苏爱玛车业科技有限公司塑件喷涂生产线技术改造项目、天津爱玛车业科技有限公司研发中心建设项目、江苏爱玛车业科技有限公司研发中心建设项目、爱玛科技集团股份有限公司信息化升级及大数据平台建设项目、爱玛科技集团股份有限公司终端店面营销网络升级项目、补充流动资金项目。

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为80.90亿元、104.24亿元、129.05亿元，复合增长率为26.30%;净利润分别为4.30亿元、5.20亿元、6.10亿元，复合增长率为19.11%。主营业务中，电动两轮摩托车占比最高，为52.22%。2018-2020年公司毛利率分别为13.12%、13.68%、11.42%。发行价格27.86元/股，发行PE21.90，行业PE36.04，发行流通市值18.11亿，总市值112.46亿。

（2）公司预计2021年上半年可实现的营业收入为779，000 万元至829,000 万元，同比上升32.56%至41.17%;可实现净利润为36,000万元至38,000万元，同比上升5.56%至11.42%;可实现扣除非经常性损 益净利润为 34,000万元至36,000万元，同比上升20.49%至27.58%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

东威科技：PCB电镀领域设备供应商，科创板上市

1、公司介绍：

公司主要从事高端精密电镀设备及其配套设备的研发、设计、生产及销售，主要产品包括应用于PCB电镀领域的垂直连续电镀设备、水平式表面处理设备，以及应用于通用五金领域的龙门式电镀设备、滚镀类设备。公司自主研发的垂直连续电镀设备可以用于各种基材特性（刚性板、柔性板及刚柔结合板等）、特殊工艺（高频板、HDI板、IC封装基板及特殊基材板等）、应用场景（5G通讯、消费电子、汽车电子、工控医疗、航空航天等）的PCB的电镀制程，技术延展性好、设备适应性强，其中垂直连续电镀设备占了公司将近85%的营收。

2、行业介绍：

中国作为全球最大的PCB制造基地，2018年PCB产量约为3.00亿m2，产值约为327亿美元，PCB产量占全球比重达到72%，产值占比达到52%。根据Prismark的预测，2018-2023年全球PCB产值增速为3.7%，而中国大陆PCB行业的预计增速为4.4%，领先于全球PCB行业的总体发展。

中国PCB产量的快速增长将利好垂直连续电镀设备制造业的发展。2018年中国垂直连续电镀设备新增数量约328台；预计到2023年，中国垂直连续电镀设备新增产量将达到505台。

2018年中国垂直连续电镀设备市场规模约13.41亿元，2017年和2018年垂直连续电镀设备市场增速明显。保守预计到2023年，中国垂直连续电镀设备市场将保持16.3%的年均复合增长，市场规模将达到23.78亿元。

在收入排名方面，根据CPCA统计数据，公司2017-2019年营业收入分别位列国内PCB专用设备和仪器类企业第六名、第五名和第五名。

A股没有相关业务的上市公司。

3、公司特色：

主要有技术研发优势，公司已形成以垂直连续电镀技术为核心的技术体系，具备较强的技术延展性，可以为下游PCB及其他新材料制造厂商提供一套成熟的电镀解决方案；环保节能优势，与同样月产出1.5万m2PCB的龙门式电镀设备相比，公司的垂直连续电镀设备可以节约用水约60%，节约用电约30%，节约铜球耗用量约13%，能源消耗显著降低；制造技术优势，公司的模块化分段技术即对垂直连续电镀设备按系统模块进行生产与安装的制造技术，可以满足不同的生产要求、制造环境与客户需求；节拍式生产技术即依靠自动化生产设备、环形流水生产线、条线化的管理方式形成的一套稳定、高效的生产技术，可以精确控制设备中标准模块的生产节奏，显著提升设备的制造速度、缩短设备交期；降低客户成本优势，目前在下游客户实际使用过程中，1名工作人员即可操作2-3台公司垂直连续电镀设备。与需要4-5人操作1台的龙门设备相比，客户的人力成本显著降低以及售后服务与品牌优势。

公司的垂直连续电镀设备已具有较强的市场竞争力及较高的品牌知名度，产品已覆盖大多数国内一线PCB制造厂商，同时公司也已成功将产品出口至日本、韩国、欧洲和东南亚等地区。

4、募投项目：

共计募资5.7亿元，其中3.03亿用于垂直连续电镀设备扩产（一期）项目、1.16亿用于水平设备产业化建设项目，0.69亿用于研发中心建设项目，0.8亿用于补充流动资金。

5、财务概况：

2018/2019/2020年的营收分别为4.07/4.42/5.54亿元，净利润为6322/7424/8781万元，毛利率为42.95%、46.95%、40.70%。