1、宏力达 国内领先配电网智能设备生厂商，主营业务是配电网智能设备的研发、生产和销售，以及电力应用软件研发及实施等信息化服务，主要产品为智能柱上开关、故障指示器、接地故障研判辅助装置、线路运行状态智能分析装置、配电网信息化服务、系统集成、IoT通信模块。2019年配电网智能设备营收6.65亿，占比94.28%。

2、宏力达主营的配电网智能设备主要包括智能柱上开关、故障指示器和接地故障研判辅助装置等。智能柱上开关为公司目前的核心产品，系以物联网和智能化技术对传统柱上开关进行改造后的成果，实现了传统电气开关与物联传感设备、边缘计算、工业控制设备的融合，从而使柱上开关具备了人机互联能力、终端研判能力以及深度集成化的特点，能高效地在终端进行故障研判、故障定位、故障隔离，并且实现远程人机交互，具有故障研判准确率高、故障定位精确、故障隔离快速高效、人机交互能力强、线损采集准确等优点。截至 2019 年 12 月 31 日，公司智能柱上开关已累计销售 28,000 余套，在多个市、县供电局稳定运行，供电可靠性提升效果显著。根据实际运行状况，公司智能柱上开关的短路故障研判准确率达 99%以上，单相接地故障研判准确率达 90%，重合闸准确率接近 100%。2017-2019年公司智能柱上开关销量 1,801/7,150/15,255 套，复合增速 191%。

3、智能柱上开关份额国内前十。以《高压开关行业年鉴2019》所发布的传统柱上开关数据，2019年传统柱上开关产量合计808,288台/套，同年公司智能柱上开关产量已达22,520套，占比为2.79%；行业内第十名企业2019年产量为21,521台，即公司现有产量规模可位列行业前十，已处于行业前列。若仅考虑智能柱上开关，则公司产品的市场占有率会更高。 根据国家电网《国家电网有限公司2018社会责任报告》，国家电网2016-2018年信息化投资分别为49.53亿元、53.24亿元和53.40亿元，呈稳中有升的趋势。而公司2017-2018年配电网信息化服务实现收入分别为5,906.69万元和3,436.33万元，占比分别为1.11%和0.64%。总体而言，公司目前在配电网信息化服务领域的市场份额较小。

4、行业：

（1）从配电行业来看，供电可靠性有待进一步提升：根据《中国电力行业年度发展报告 2019》，全国配电网投资占总投资比重一直保持全国配电网投资占总投资比重一直保持 40%以上的较高水平，且呈现稳中有升趋势。2018 年，全国完成配电网投资 3,064 亿元，同比增长 7.8%。《配电网建设改造行动计划 2015-2020 年》中要求，到 2020 年将我国中心城市的供电可靠率提高至 99.99%，用户年均停电时间不超过 1 小时；城镇地区供电可靠性达到 99.88%以上，用户年均停电时间不超过 10 小时；对于配电自动化覆盖率从 2014 年的 20%、2017 年的 50%，至 2020 年时提升至 90%；对于配电通信网覆盖率从 2014 年的 40%、2017 年的 60%，至 2020年提升至 95%。

（2）从柱上开关方面来看，一二次融合设备替代趋势凸显：根据中能国研（北京）电力科学研究院发布的《电力行业关键设备供需统计分析报告 2020》（配网协议库存篇），2019 年国家电网配网设备协议库存共招标柱上断路器 124,741 台套，比 2018 年有较大幅度下降；而其中一二次融合成套柱上断路器则招标 74,135套，占比 59.43%，不仅较 2018 年上升，且已超过传统柱上断路器的采购数量。体现一二次融合趋势的柱上开关的市场认可度已逐渐显现，有望替代传统柱上开关成为市场主流。

5、竞争格局：柱上开关行业集中度较高：以《高压开关行业年鉴 2019》所发布的传统柱上开关数据，2019 年传统柱上开关产量合计 808,288 台套，同年公司智能柱上开关产量已达 22,520 套，占比为 2.79%；全行业产量在 10,000 台以上的企业数量为 27 家，其产量合计已占行业总产量的 70.08%而行业前十名企业的产量合计占比为 41.30%，故柱上开关行业的市场集中度较高。

6、2017-2019年营业收入2.52亿、4.15亿和7.05亿，复合增长率为67.12%，归母净利润3219万、 9747万和2.39亿，复合增长率为172.22%，毛利率为48.34%、53.32%和55.90%，2020年预计三季报业绩：净利润2.150亿元至2.500亿元，增长幅度为19.63%至39.11%。可比公司：北京科锐、双杰电气、大烨智能、科林电气 。发行价格88.23 ，发行PE41.97，行业PE30.51，流通市值20.47亿，市值88.23亿。

------------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、招商证券、开源证券等券商研报--------------

-------------------------------------可比公司对比摘录---------------------------------------------

报告期内，与同行业可比公司相比，公司资产规模相对较低，但增长速度较快；营业收入和归属于母公司净利润在报告期期初也相对较低，但增长速度同样较快，2019年公司归属于母公司净利润已高于同行业可比公司，展现出较好的盈利能力和成长性。

报告期内，与同行业可比公司相比，由于公司产品结构较为单一，主要产品整体销量有限；但公司核心产品智能柱上开关的销量逐年快速增加，可见公司产品市场认可度较高、竞争力较强。