华润啤酒交流总结：

4- 5 月经营承压，全 年目 标 达成可能会受影响；利润端，本 来 在高 端 化符合预期的清况下，可以覆盖原材料成本压力，改善毛利率，目前来看

Q2 疫 渭影响高端化推进，毛 利率预计承压，费 用 端 预 期销售费用率会有压缩，对 净 利率有一定平滑。目前对板块观点维持中性， Q2 短期受损，关 注 6 月旺季前疫清管控 膺况，预 期疫渭后库存问题解决后，高 端 化逻辑持续。 1、四月份比三月份压力更大，五 月 份目 前 来 看 ，情 况 没 有 好 转。尽 管上海、长春等地不是我们主销区，但其他周边地区有封控影响

2、材料成本压力：大 麦 、铝材，大 麦 已 锁 价 锁 量 ，现 在 波 动 影 响不大；铝材， 3 月份市场价格影响大，现 在 期货铝同比上升压力符合预期。预判下半年，材料压力持续。

3、全年目标清况 ：内 部目 前 是 认 为尽呈达到年前制定的目标，不 确定是否代表全年看法，关注疫清发展。

4、销售费用率：年 初口径是持平，目 前 来看 ，费 用管 控 力度加大。

疫清影响。

疫区，上海、长春、广东等地，对我们销量影响不是那么大，所以整体影响不会让我们很差。

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目前出货情况，一季度销量，如果能达到同比增长状况的话，比市场上大部分竞争对手来得好，四月份比三月份压力更大。受到四月份影响，

承压。高端化能带来一定帮助。

如果我们高端化能达到两位数增长，后续可以消化原材料上涨带来的压力。

Q1 很多是靠 1- 2 月 谓况。今年在疫情管控不严格的地区，高 端化还是不错，快速增长。整体会（更多实时纪要加微信： myo o'71:1 ) 受到疫渭影响，不一定会比竞争对手来得多。

材料成本压力：大麦、铝材，大麦已锁价锁温，现在波动影响不大；铝材， 3 月份市场价格影响大， 现在期货铝同比上升压力符合预期。预判下半年，材料压力持续。

提价空间？

市场高端化下是有提价空间的。可能是个别地区个别产品。渠道库存？

今年跟 20 年不同， 年初相对谨慎， 渠道没有很积极压很多货。所以相

对渠道库存局部上海等封城地区压力较大，其他疫情影响小的地区，情况没有上海严重。整体渠道压力现在，最主要不是渠道库存问题，而是在疫情管控下服从安排。

五月份情况？

不排除个别地区有明显好转，局部地区会好一点点。基本目前没看到好转。

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全年销售目标是否下调？

内部， 短期受到大影响。Q1 显示高端化有效果。主要看疫情。怎 么判断全年情况，现在内部有我们的目标，希望尽量争取达到原本订的目标。但是否代表全年看法，现在还是要看疫清之后的发展。

4 月份上海、长春等地不是我们主销区， 但其他周边地区有封控影响，所以 4 月单月数据受影响， 但可能我们的清况不一定会到竞争 对手的程度。

疫情下，咱们有做压力测试，毛利率、吨价大致指望，最低保证的

guidance?

暂时难给。

Q1 前两个月符合预期， 提价能消化原材料压力， 毛利率有改菩。Q2 疫情会影响高端化速度。一季度毛利率相比竞争对手会有不同表现，一部分是提价带来的帮助，另外头两个月积极推动高端化，有帮助。

四川在我们贡献大，福建、西南地区，华东的安徽等对我们贡献都比较大。

之前指引是销售费用占比保持不变，现在来看，指引有变吗？

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我们也在更严格管控投放和效益，年底情况我觉得多投也不会投什么，很多地方做不了很大动作，但是具体程度，要过了这两个月判断。方向上，希望有一个比较大力度的管控在里面。

罐化率？

行业 27% , 我们（更多实时纪要加微信： m yo o711i·) 30%多，疫 清下，

罐装产品销售还是市场中受欢迎的。

线上占比？

我们社区、小区团购不算成线上渠道。所以现在占比是高单位数清况。

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最近开拓高端渠道和大客户情况？最近放慢。今年开拓大。