关注原因:短线，公司与四川德胜签订协议，投资产能2万吨/年五氧化二钒的钒渣加工生产线，公司出资65%-70%，四川德胜出资30-35%。

1、早在2019年4月4日，公司就与四川德胜签订了钒渣委托加工，约定在2019年4月4日至2020年1月20日将钒渣加工为钒氮合金，交易金额为2200万元左右。2019年5月31日与四川德胜签订钒产品一体化销售合作协议。公司再次合作一定是基于此前良好合作基础上的又一次大跨步，有利于公司提高资源综合利用效率。

2、此前合作是加工钒氮合金，此次是扩产2万吨/年五氧化二钒。公司目前主流提钒工艺是钢渣提钒，在不新增高炉产能的前提下，钒渣产能相对稳定，所以短期内不会有太多增量。与四川德胜合作有了钒渣增量，产能也能够相对提升。

4、我国钒铁和五氧化二钒的年出口量合计9000吨左右，且逐年下降。如此巨大市场和产出，可见此次扩产2万吨对公司业绩不会造成太大影响，且2020年钒钛产品占公司主要营收75.6%，且其中不止五氧化二钒。

5、预测公司2021-2023年EPS分别为0.14/0.20/0.26元。给予公司21年50倍PE估值，对应每股价值7.00元。

（部分资料来自国泰君安、太平洋、天风证券研报）