基本面，近二年自供增量极大，业绩最大预期差。

冶炼端新建3.5万吨项目拟使用募资8.1亿元，预计23年底投产，达产后锂板块产能达6.6万吨。江西春鹏新建3.5万吨锂盐项目预计投资10亿元，本次公告拟使用募集资金8.1亿元，项目建设周期18个月，预计2023年底前投产。届时公司锂板块产能将达到2.5（现有锂盐产能）+3.5（新建锂盐产能）+0.6（氟化锂产能）=6.6万吨。

锂矿并购+锂盐产能扩张，伴随着锂盐价格飞升，公司业绩将迎来进一步的快速提升。预计2022-2024年公司营收分别为107.91/108.70/137.37亿元，同比增速分别为350.7%/0.7%/26.4%；对应净利润分别为35.84/51.38/69.73亿元，同比增速分别为542.1%/43.4%/35.7%，当前股价对应PE分别为9/6/5

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公司于5月23日晚间发布2022年度非公开发行股票预案。本次定增募资30亿元，主要用于三大项目：1）江西春鹏3.5万吨锂盐项目拟使用募集资金8.1亿元（投资总额10亿元）；2）Bikita锂矿新建200万吨采选能力，拟使用募集资金9.8亿元（投资总额12.7亿元）；3）Bikita锂矿改扩建120万吨采选能力，拟使用募集资金3.3亿元（投资总额3.6亿元）；另外拟使用募集资金8.8亿元用于补充流动资金。本次预计发行股票数量上限0.98亿股，以此测算预计控股股东中色矿业持股比例由15.97%下降至13.54%，第二大股东孙梅春持股4.66%。

Bikita是公司锂资源自给的重头戏，新建200万吨+改扩建120万吨=合计采选能力320万吨，Bikita精矿年产能63.7万吨，对应6.5万吨LCE，从而实现锂盐产能实现100%自给率。

1）①Bikita现有矿石处理能力70万吨（Shaft矿区透锂长石），本次公告准备改扩建产能至120万吨，建设周期12个月。本次扩建后透锂长石精矿（品位4.3%）产能由9万吨增加至18万吨、混合精矿（锂辉石、锂霞石等，品位4.3%）产能6.7万吨。产出精矿有一部分作为高端玻陶材料销售，另一部分作为锂盐冶炼材料，我们假设有19万吨精矿用于锂盐产能，对应约2万吨LCE；②Bikita矿山的重心在于SQI6矿区的锂辉石资源，本次公告新建200万吨矿石处理能力，建设周期12个月。达产后锂辉石精矿（品位5.5%）年产30万吨、锂云母精矿（品位2.5%）年产9万吨，合计对应约4.5万吨LCE；

2）除本次公告的Bikita项目，公司Tanco矿现有矿石处理能力12万吨，年内扩产后达到18万吨，预计锂精矿产量由2万吨提升至3万吨；目前公司正积极推进露天开采方案，露采方案的条件下Tanco保有锂矿产资源量将会大幅度增加。