西部证券-世运电路-603920-2021年报&2022一季报点评：价格传导成果显现，公司汽车PCB市占持续爬升-220427

事件：公司发布2021年报及2022年一季报，2021年公司实现营收37.59亿元，同比+48.23%；归母净利润2.10亿元，同比-30.97%。2022Q1实现营收9.78亿元，同比+42.15%，归母净利润0.47亿元，同比+69.09%。

　产能稳步扩张，汽车PCB市占持续爬升。公司分别通过了现代摩比斯/电装和爱信的认证，实现了对宝马/大众/保时捷/小鹏/克莱斯勒/奔驰等品牌新能源汽车的供货。2021年与特斯拉签署了采购供应合约，为其德国和美国新工厂提供三电领域关键零部件产品供应，预期2022年来源于特斯拉的营收规模仍将保持大幅增长。公司车用PCB产品领域取得诸多进展。产能稳步扩张，世运电路在车用PCB领域的市占率有望持续提升。

　　投资建议：我们预测公司2022-24年营收为47.44/54.58/62.77亿元，归母净利润为4.22/6.27/8.32亿元，维持公司“增持”评级。

世运电路(603920)：2021低谷已过 汽车领域重点布局引领业绩增长

 深耕PCB 领域，客户资源丰富。公司深耕PCB 领域三十余年，积累了一批国际一线品牌客户，包括捷普、伟创力、和硕、矢崎等国际知名电子产品厂商，以及众多终端客户如特斯拉、宝马、大众、保时捷、松下、博世、小鹏汽车等，客户资源丰富。