上游发展受限，硫酸供给增长趋缓

硫酸主要通过硫磺、冶炼烟气和硫铁矿（硫精矿）制取。其中硫磺主要来自天然气脱硫和炼油回收，长期看，碳中和及新能源高速发展背景下，天然 气、原油需求增长将受抑制，从而影响硫磺供给，据IEA统计预测，2021-2025年全球天然气产量年复合增速仅为1.63%；炼厂原油加工量增速仅为 1.90%；短期看，俄乌冲突下欧洲天然气消费受到限制，全球原油价格维持高位，炼厂开工负荷下滑明显，硫磺供给短期滑坡。冶炼烟气制酸主要在铜、 锌、铅等冶炼时进行硫回收，近年铜、锌、铅矿产量增长较慢，2015-2021年均复合增速分别为1.59%、0.26%和-2.32%，未来铜矿开采能力预期有所提 升，但也难给硫酸带来较大增量。因此，据我们测算，2021-2025年全球硫酸供给量为3.007、3.092、3.156、3.216和3.273亿吨，年复合增速为2.14%， 供给增长较缓。

下游需求旺盛，硫酸供给缺口有望拉大

全球硫酸需求主要集中在磷肥、工业用酸等领域。新冠疫情与俄乌冲突催化下，农作物价格上涨，产粮大国纷纷加强对本国农作物的控制，全球粮食 安全问题愈发突出。在此背景下，全球肥料需求有望持续增长。据IFA，2020年-2025年，全球磷肥需求增速有望达到1.8%。全球碳达峰计划刺激了锂、 镍和钴等电池金属需求，从而推动了对浸出用硫酸需求。据IHS，预计2020-2035年化工行业对硫酸的需求将以年均2.9%速度继续增长。同时考虑到国 内新增湿法磷酸项目增多。因此，据我们测算，2021年-2025年，全球硫酸需求为3.205、3.283、3.384、3.479亿吨，年复合增速为2.68%，供需缺口 逐渐拉大。

硫的需求：磷肥和磷酸铁锂资本支出加大提升需求

硫酸下游消费主要磷酸一铵、磷酸二铵、硫酸法钛白粉等领域，其中磷肥的硫酸消费占比到达48%。

2017年以来，国内硫酸产量及表观消费量基本上持平，硫酸进出口量相对较少。2022年，硫酸价格飞速上涨，国内硫酸消费受 到抑制，但由于硫酸下游需求集中在磷肥领域，需求较为刚性，故下降幅度较低。

全球磷肥产能及需求均稳步增长

据IFA预测，2022年全球磷酸产能将增加140万吨（折纯P2O5），全球磷酸产能将增长到60.90百万吨。2021年-2025年，全球将 新增磷酸产能360万吨，到2025年全球磷酸产能预计将为62.9百万吨。产能扩张大部分来自于非洲和欧盟地区，中国磷酸预计 将新增130万吨、关闭51万吨产能。

2021年，尿素、磷酸一铵、磷酸二铵等产品价格快速上涨，抑制了农施需求，全球磷肥需求量预计为48.0百万吨，同比下降 3.3%。随着粮食价格的上涨，农民对肥料高价接受能力提高，预计今年全球磷肥需求量为49.5%，同比增长3.1%。

全球锂离子电池出货量增长迅速

受益于新能源汽车发展及储能电池需求增加， 锂电池出货 逐年上升。据起点锂电大数据，2021年 锂电池出货 为 601Gwh， 增长122%，预计2022年将达1Twh， 增长68%，预计2025 年将达到4Twh,相 2021增长582%。

碳酸锂作为锂离子电池正极材料的重要生 原料，受益于锂离子电池出货 的高速增长， 也呈现高速上涨趋势。预计 2022年 碳酸锂需求将达到72.4万吨，到2025年 碳酸锂需求将达到289万吨，将对硫酸带来巨大需求。

另外 根据上市公司000833 的回复 

在新能源领域从0-1  从无到有

硫铁矿的需求被彻底打开  之前的锂矿 磷矿 包括钒矿都被爆炒 

那么拥有硫铁矿的公司目前是不是全部在爆发前夜？

硫铁矿进攻有新能源电池的新增巨大需求，防守有磷肥，石油天然气的刚性需求，随着中报业绩揭晓 硫铁矿的需求也会体现在上市公司业绩里：让我们拭目以待

司尔特 002538  

公司硫酸产能115万吨，产能利用率92.17%；磷酸产能45万吨，产能利用率99.51%。公司硫酸和磷酸产能是为了公司生产磷酸一铵和复合肥使用，不对外销售。公司磷肥2021年出口金额5.52亿元，较2021年增长66.81%。2021年出口量约为17万吨。目前国内稳供保价政策对出口量有一定影响，但是由于国际形势影响，近期出口产品毛利率还有提升空间。

磷矿2021年产销量88万吨，除了在建产能外，现有产能利用率高达100%，磷矿基本上是公司自用。永温矿的建设正处于紧张规划设计当中，一旦设计完成，将直接进入施工阶段。

马尾山硫铁矿累计生产原矿石13.49万吨，其中高硫矿9.9万吨、铅锌矿2.17万吨、硫精砂1.10万吨、锌精矿1,355.3吨、铅精矿380吨。开采的硫铁矿石，部分供应公司硫酸的原料，部分直接销售给建设工程塔吊车等作为配重矿使用。

中报业绩爆棚  磷硫叠加 中长期看到30-40元 对应300亿以上市值

粤桂股份000833 

 国内硫铁矿龙头企业，硫铁矿资源禀赋优异。公司主业包括糖浆纸业及硫铁矿业两大板块。糖浆纸业方面，公司从事生产白砂糖和书写纸分别超50年和60年，目前制糖生产能力为日榨甘蔗1.2万吨，年甘蔗入榨量为130万吨。硫铁矿业方面，公司硫铁矿资源储量多、品位高、杂质少，是稀少的优质资。截至2021年末，云硫矿业采矿许可证范围内保有硫铁矿资源量1.21亿吨，其中露天开采境界内5566万吨，露天开采境界外3190万吨，地下采矿部分3366万吨。目前公司硫铁矿原矿产能300万吨，硫精矿产能120万吨，硫酸产能52万吨，在行业内一直保持领先地位。 另：公司有10几个亿的拆迁款待确认（应该是在三季度）

中报业绩爆棚 硫铁矿亚洲第一，世界第二，中长期看30-35元 对应270亿以上市值

以上两个股短期002538因为有磷 可能兑现的更快

中长期强烈看好000833  硫铁矿国内第一 这个称号加上手握10几亿拆迁补偿款 未来空间巨大