供需格局改善下的 LCD 面板涨价是 2020 年主线：2019 年全球经济的周 期性衰退使得面板价格出现持续性的下跌，2019 年 11 月左右跌破 LCD 现金成本线，致使韩厂三星、LG Display 宣布逐步退出 LCD 面板行业， 2020 年由于全球性疫情的影响，居家（TV 面板）、线上办公（IT 面板） 使得市场对 LCD 面板需求边际改善，供需格局全面改善下，面板价格全 面进入上行通道，涨价贯穿全年。以 32 寸 LCD 面板为例，2019 年年底 价格约 31 美金/片，2020 年底约 65 美金/片，涨幅高达 100%，其它尺寸 的面板也有 50-100%左右的涨幅。

 京东方业绩环比增长明显、现金流大幅改善：LCD 行业来看，行业集中 度加速提升，出货主要集中于京东方和 TCL 华星。LCD 价格的上涨大幅带动了面板龙头的业绩改善。京东方 Q3 单季度营业收入达到 408.21 亿元，同比增长 33.04%，经营性净现金流达到 137.51 亿元，同比增长 178.81%（去年同期为 49.32 亿元），归母净利润为 13.40 亿元，同比增长 629.31%。营业收入、经营性现金流及净利润均有明显改善。

 TV、IT 面板涨价淡季不淡，看好改善后续的业绩释放：根据群智咨询 （Sigmaintell）的预测数据，12 月下旬 32-75 寸 LCD 面板涨势依旧凶猛， 环比 12 月上旬分别有 2-5 美金/片的涨幅；IT 面板方面，据奥维瑞沃最 新报告，由于上游 IC 的短缺叠加玻璃突发事件，面板供应能力受到影 响，下游整机品牌采购信号积极，供需格局进一步加剧，12 月显示器面 板涨幅扩大，淡季不淡。我们看好后续京东方作为面板龙头的业绩表现。