🚩上半年业绩情况及收入拆分

2022H1公司实现营收47.81亿元，同比+11.19%，归母净利润4.12亿元，同比-7.64%，扣非归母净利润3.68亿元，同比-9.79%，收入端疫情扰动下逆势保持较快增长，利润端承压主要系国内疫情反复、原材料价格高位运行、地产持续疲软，以及2021H1业绩基数较高。

🐮1⃣️分季度拆收入：2022Q1、2022Q2公司分别实现营收19.99/27.82亿元，分别同比+13.53%/+9.56%，分别实现归母净利润1.14/2.97亿元，分别同比-2.87%/-9.35%，分别实现扣非归母净利润1.06/2.62亿元，分别同比+5.01%/-14.66%。

🐮2⃣️分品牌：客单价提升推动索菲亚稳健增长，米兰纳培收入高增

①索菲亚品牌：2022H1收入40.73亿元（+11.89%），其中零售收入32.92 亿元（+10.01%)、整装收入3.26亿元（+176.54%）、大宗收入4.49亿元（-14.77%)，各渠道（不含出口）占比分别为80.84%、8.01%、11.02%。2022H1索菲亚工厂端平均客单价17494元，同比增长29%，

②司米品牌：2022H1收入4.64亿元，（-15.19%），其中零售收入1.88亿元（-43.01%）、整装收入0.30亿元（+119.27%）、大宗收入2.46亿元（+21.14%)，各渠道收入占比分别为40.60%、6.40%、53.00%。2022H1司米橱柜产品工厂端平均客单价13590元；在已转型全屋策略的门店中，订购衣柜、橱柜等全屋产品的工厂端平均客单价达34351元，全屋策略提升客单值效果明显。

③华鹤品牌：2022H1收入0.69亿元（+20.94%），其中零售收入0.63亿元（+19.45%)、整装收入0.05亿元（+42.92%），各渠道占比分别92.53%、7.47%。2022H1华鹤工厂端平均客单价8792元。

④米兰纳品牌：2022H1收入1.06亿元（+536.21%），全部为零售收入。2022H1米兰纳工厂端平均客单价12351元。

🐮3⃣️分品类拆收入：衣柜及其配套品稳增长，地产下行下橱柜及配件略承压

①衣柜及其配套品：2022H1收入39.16亿元（+13.23%），收入占比81.92%（+1.48pct），毛利率33.98%（-3.97pct）。

②橱柜及其配件：2022H1收入5.39亿元（-4.12%），收入占比11.27%（-1.80pct）,毛利率21.93%（-2.45pct）。

③木门：2022H1收入1.83亿元（+6.92%），收入占比3.84%（-2.45pct），毛利率16.64%（+0.48pct）。

🐮4⃣️ 分渠道拆收入：经销渠道逆势较快增长，整装渠道增速依然靓丽

①经销渠道：2022H1收入 38.76亿元（+14.66%），收入占比81.07%（+2.45pct）,毛利率33.62%（-1.53pct）。其中2022Q2收入22.79亿元（+9%）。

②工程渠道：2022H1收入 6.94亿元（-4.79%），收入占比14.52%（-2.44pct）,毛利率14.22%（-10.97pct）。其中，2022Q2收入3.64亿元（-1%）。

③直营渠道：2022H1收入 1.35亿元（-8.51%），收入占比2.82%（-0.61pct）,毛利率62.67%（-8.24pct）。其中，2022Q2收入2.34亿元，同比持平。

④整装渠道：根据我们测算，2022H1收入3.61亿元，同比+167%，保持高速增长。其中，2022Q2收入2.34亿元，同比+146%。

🚩盈利能力：成本等压力下毛利率受损，盈利能力阶段性承压

①毛利率：2022H1毛利率为32.0%（-2.8pct），主要系：①原材料价格高位运行导致较高的生产成本；②产品结构变化，毛利率较低的配套品收入占比提升；③受房地产市场调控、新冠疫情等宏观经济环境的影响，大宗及直营渠道毛利率受损明显。2022Q2毛利率为32.4%（-4.7pct）。

②费用率：2022H1期间费用率同比-0.25pct至21.53%，其中2022Q1/Q2期间费用率分别同比+0.15pct/-0.58pct，二季度费用率同比下降主要系管理费用率下降，公司控费能力环比向好。

③净利率：综合影响下2022H1公司净利率同比下降。2022H1公司净利率为8.61%，同比-1.76pct，扣非净利率为7.71%，同比-1.79pct。2022Q2净利率为10.69%（-2.23pct），扣非净利率为9.42%（-2.67pct），盈利能力承压。