和谐汇
人生若只如初见
为国接盘的萌新
2022-02-15 11:49:25
和谐汇：开局不利不代表全年的情况。投资毕竟是投资未来，1-2个季度的业绩从DCF估值模型来看对股票价值本身的影响很小。站在目前的时点，从股票估值及企业竞争力的维度来看，我们对于全年的行情依然维持乐观态度：1）关于海外，确实宽松货币政策的退出会对资本市场的估值产生负面影响，在3月份正式加息之前市场估计还是会有波动，但1月份美股调整幅度已经达到15%左右，对估值的消化也许已完成大部分，美股以苹果为代表的高科技公司的盈利能力仍然具有可持续性，相信市场会逐步走稳；2）1月份港股的走势是超预期的。从历史经验来看，港股会跟随美股的走势，但恒生指数在1月份上涨了1.73%，说明港股在经历2021年的大幅调整之后，其低估值已经开始吸引资金入场；3）地缘冲突，主要是俄乌冲突，即使发生，大概率也是短期行为，对资本市场的冲击只会是短期的；4）国内市场来看，共识方面是1季度经济下行压力大、维稳政策后期会不断出台；分歧在于政策力度到底有多大，经济见底是在2季度还是3季度，疫情影响之下对居民消费和企业生产的影响是否又会回到2021年的状况。我们认为，“以经济建设为中心”的再次提出，充分体现了高层对经济维稳的决心。从过往的政策经验来看，中央层面的政策目标，鲜有不兑现的情况，并且中央政府总体上具备实事求是、灵活纠偏的能力。稳增长是二十大胜利召开的前提，中国政府既有诉求、也有能力稳增长，只是实体经济有时对政策有一定滞后性，我们预计经济大概率在2季度末见底；疫情方面，随着加强针的普及，加上奥密克戎显示病毒正在朝着传染性加强、但致死率降低的生物常识性发展，对经济的影响会逐步降低，在各方面条件成熟的情况下，年内逐步放开管控的可能性是存在的。体现在投资上： 首先，我们将紧紧抓住“以经济建设为中心”的主线，回避和短期经济增长相悖的行业和领域，寻找符合稳增长政策方向的领域，主要以房地产、基建链以及有望受益油价上行的周期景气品种为主。同时，在成长股板块，我们重点关注存在技术革新的智能汽车以及存在产品创新的消费电子板块。此外，我们对困境反转型的机会也开始逐渐提高了关注。去年至今，在共同富裕、反垄断的担忧下，无论内资、外资对相关的港股互联网平台公司都避而远之。但近期出现了一些积极的声音，中央高层公开表达共同富裕不是平均主义，要做大蛋糕后才能合理分配。尽管行业监管政策仍未完全靴子落地，但悲观预期已经充分反应，对于港股互联网公司以及同样低估值的港股消费品公司可以逐渐乐观起来，在稳增长的宏观基调下，很可能会在某个时机迎来反转行情，当前具备很高的赔率。
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宁德时代
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真知无价，用钱说话
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