先说结论:中大力德严重低估,与行业地位不匹配,从发展空间上看,中大力德甚至由于绿地谐波。目前恰逢风口,存在短期翻倍可能。
1、叠加订货和囤货因素,机床和工业机器人的上游是这两个行业中业绩最有爆发力的环节,减速器是上游中的核心零部件,同时由于国产化率极低,有望享受下游需求爆发和国产替代双重红利。
2、中大力德是国内减速器行业领先企业,业界地位高,公司主导和参与了7项国家和行业标准的起草工作,是《摆线轮针精密传动减速器》等多个减速器标准的第一或主要起草人。精密减速器、RV减速器、谐波减速器均已经实现量产和供货哈工大机器人集团、广州数控设备有限公司、拓斯达、伯朗特等机械手、机器人生产企业,沈阳机床、大连机床集团有限责任公司等机床企业,足以说明公司减速器的质量和性能。
3、中大力德公司上半年业绩中值4730万元,再考虑到公司下游高端机床、工业机器人、光伏支架、叉车等均为高景气行业,下半年业绩有望超过上半年,全年1亿利润可期,机构给的21~22盈利预测为1.2亿、1.5亿市盈率只有18倍。4、中大力德具有优秀的成长基因,公司从电机拓展到减速器在拓展到现在的“减速器、电机、驱动器的一体化”,反观哈默纳科、东方马达、斯德博、福尔哈贝等日本、德国的先进企业,都是通过减速器、电机、驱动器的一体化、集成化过程成为业内世界一流企业。相比其他减速机企业,中大力德的成长性更好,成长空间更大,减速机企业中的绿地谐波只有2亿收入,而中大力德凭借横向拓展,已经达到10亿收入。这种可形成良好循环的同产业链业绩含金量,目前尚未被市场认识到。
5、最后对比一下绿地谐波(160亿市值), RV减速器的技术难度要比谐波的更大,因为谐波减速器是用于20KG以下的产品,而RV减速器适用于20KG以上的产品的;同时谐波减速器可以随着使用时间的增长造成运动精度会显著降低,而RV减速器不会, RV减速机对比谐波减速器组成零件更为复杂、承载强度更高并且制造难度要比谐波减速机大,也就是说中大力德掌握了RV减速器技术,往下延伸谐波减速器比较容易,而且去年已经获得相关产品的订单,而绿的往上延伸RV减速器的难度就比较大了,从这个角度来讲,中大力德无论从估值还是前景来看更具有优势。
现在中大力德的毛利率确实比较低,但是从产业链布局和市场空间来看,都比绿地谐波具有更大的想象空间。而它22亿市值。
4、中大力德具有优秀的成长基因,公司从电机拓展到减速器在拓展到现在的“减速器、电机、驱动器的一体化”,反观哈默纳科、东方马达、斯德博、福尔哈贝等日本、德国的先进企业,都是通过减速器、电机、驱动器的一体化、集成化过程成为业内世界一流企业。相比其他减速机企业,中大力德的成长性更好,成长空间更大,减速机企业中的绿地谐波只有2亿收入,而中大力德凭借横向拓展,已经达到10亿收入。这种可形成良好循环的同产业链业绩含金量,目前尚未被市场认识到。
5、最后对比一下绿地谐波(160亿市值), RV减速器的技术难度要比谐波的更大,因为谐波减速器是用于20KG以下的产品,而RV减速器适用于20KG以上的产品的;同时谐波减速器可以随着使用时间的增长造成运动精度会显著降低,而RV减速器不会, RV减速机对比谐波减速器组成零件更为复杂、承载强度更高并且制造难度要比谐波减速机大,也就是说中大力德掌握了RV减速器技术,往下延伸谐波减速器比较容易,而且去年已经获得相关产品的订单,而绿的往上延伸RV减速器的难度就比较大了,从这个角度来讲,中大力德无论从估值还是前景来看更具有优势。
现在中大力德的毛利率确实比较低,但是从产业链布局和市场空间来看,都比绿地谐波具有更大的想象空间。而它22亿市值。