【中信海外宏观：5.11美国4月CPI简评】

美国CPI通胀同比回落趋势确立，尽管高通胀仍可能持续一段时间，但预计4月CPI数据不会显著抬升美联储后续紧缩节奏。

美国4月CPI环比和同比增速均较前月回落，但回落幅度不及市场预期，且核心通胀环比出现短期加速。我们判断：考虑到基数及住宅、新车价格高频数据的放缓，美国CPI同比回落趋势确立，但通胀恐在高位持续一段时间，Q2美国通胀和核心通胀同比预计在7.8%和6%以上的高位。

预计4月CPI数据不会显著影响美联储后续的加息节奏（预计6月和7月分别加息50bp，之后加息25bp），我们维持观点：最强紧缩预期5月落地后，未来较难出现比之前更紧的紧缩预期（因紧缩细节已披露完备+CPI通胀见顶+PMI出现放缓）。9月美联储会议可能重新评估紧缩节奏（由加息50bp放缓至25bp转化）。

整体我们认为，美国通胀趋势拐点已现，10年期美债利率上行幅度趋缓（实际利率仍有一定上行空间，但通胀预期、经济增速回落抑制名义利率上行幅度）；H2多数时间预计强美元持续，Q4美元指数可能阶段性走弱。美股估值紧缩因素逐步让位于盈利基本面因素主导市场行情。针对美股盈利预计Q1-Q2（盈利增速分别9.1%和4.8%）维持低位，震荡行情可能延续至Q3左右（Q3盈利增速有望回升至10%左右）。