核心要点：
1、长期：以技术为抓手扩大产品优势，后建立规模优势
2、产能扩张：继续PA66、可再生布局
3、需求：来自于消费升级
4、己二腈：技术突破有利于市场成长

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新产公司长期的：以技术为核心，取得在产品上的优势，在保持和后进这技术上巨大的差距后，继续扩大规模，在规模上拓展优势。

新产能因设备新，所以运营效率更高：
PA66现有良率在65%，目标明年能提高到75~80%，意大利的同行已经做到了80%~85%，对方已经做了几十年了，台华从2008年开始做PA66，做了十几年才做到65%，说明难度很大，在台华提升良率的过程中，后几年是加速改善的。公司在行业中的产量地位在3、4名，产能排名更靠后，主要是因为产能利用率的因素造成的。

良率主要在于在切片先做成POY良率就在80%左右，再向下形成不同产品DTY时，又有80%左右良率(染色和废丝产生降低良率)，这样就导致合计良率在65%。举例：现在PA66的产能在4万吨，每个月平均应该是3000多吨的产量，就是因为良率的问题，现每月产能在2000多吨。

新产能的优势：机器新、效率高、用工少。

现在行业的情况：
锦纶全球范围内占化纤整体的量在10%左右，国内在6%~7%，海外在13%~14%（整个化纤的体量在6000万吨）。锦纶长丝的产能整个市场每年的增量仅在几万吨到10几万吨，整体的产量在300多万吨，民用在200万吨。

但上游己内酰胺的切片每年上的量较大，现在己内酰胺年产量500万吨左右。所以，上游增长快对台华来说原材料价格有优势。

PA66现在的情况：
市场情况：现在在中国做66民用的企业只有台华，有一些其他的工厂做工业用，工业用的技术难度低于民用。
产能：原有老产能1万多吨，新产能3万多吨，合计现有4万吨产能，考虑生产效率，产量约2.5~3.0万吨/年。
客户：下游主要客户包括超盈、台湾远东（lulu）等，这些主要客户的占比超过50%，剩余的产能销售给普通成衣工厂。
壁垒：技术壁垒，导致公司的良品率较高，良品率 低的公司成本过高，短期内同行难以超过。另外，公司在所有产品中是在全产品实行“全检验”，其他同行的检验率只有15%，这样公司产品出厂后的品质非常好，现在常规产品的良品率98%，PA66良品率65%，都超过行业平均水平。
产能规划：现在合计产能在3-4万吨，后续会新增4万吨，在这4万吨后，会再加10万吨的产能，后续会加大这个产品的产能。
PA66和PA56的差异：56主要的弹性差，容易断，但是弹性56更好。

客户分布：迪卡侬第一7%~8%，安踏第二（今年超过1亿元收入）3%、超盈第三3%左右，lulu第四占比1.65%，国产小家纺品牌第五占比1%。优衣库预计2021年销售额3000万元，预计长期可超过安踏，体量达到2-3亿。

直接对接客户的比例在50%以下，剩余销售给市场。面料全部为客户指定，坯布全部不指定，纱线不到50%为客户指定。

三季度订单：
7月份的情况非常好，8、9从一般交流上看也很不错。以前三季度都开始进入淡季，今年有淡季不淡的情况。行业面临需求大幅增加，意大利的锦纶同行现在的订单已经排到2022年10月。

新产能分布（此处讲的产能，是根据标准化产品的产能计算，利润DTY就按照75D来计算，若生产的产品规格不同，产量也会不同）：合计12万吨中（实际可销售的是8万吨，因为有一部分用于深加工，向下游到坯布和面料环节），有PA66在2~3万吨，占比约30%，另有5000吨物理法可再生产能（利用消费前的产品，意思就是废纱、废丝的再利用），色纱占5%、超细旦占5%、功能性产能占比5%、常规的占比占50%。

定价方式：分两种类型，如果是功能性产品，公司的价格控制会比较好；如果是常规产品，就会和原材料价格、市场价格相关性强一些。

盈利情况：现在需求、毛利率都好的产品是再生和PA66
毛利情况：
常规产品-不到20%（华鼎的毛利率在13%~16%、美达的毛利率在6%~8%）
再生-60%
PA66-40%
色纱、功能性-30%
公司的产品和欧洲相比，价格有20%~30%的优势；和国内相比，价格一般会贵500-1000元/吨。

因为公司是做成本加成，原材料占售价价格高，台华的报价会跟着市场走，客户可以接受这样的报价，同时即便价格向下，人工成本之类的也会降低，所以台华的利润率不会有太大的变化。

可再生：在现在5000吨的基础上，会再增加2万吨和三联虹普合作的2万吨，后续可能会到10万吨合计的可再生产能。

其他产能：会继续布局长丝的产能，在现有新、旧产能的基础上，会再加2倍。这是包含整个产业链的新产能，地点可能在浙江，或者在北苏。选择地点会考虑能耗、审批速度，因为现在新产能的设备都已下订单，需要土地尽快落实，目标在10月份落地。

布局长丝的原因是因为长丝用工少，现在三个工厂合计才4000人左右，台华上的设备自动化水平高，现生产效率也是行业最高的。

市场空间和集中度：锦纶市场不大，估计在600万吨左右，台华现在的占比在6%~7%，行业集中度低，未来提升空间大。

现有需求：现在看到的需求是下游瑜伽运动服的需求起来了，市场无法供给这么多的产能。现在产品主要应用在瑜伽、运动、内衣，还有军工、户外、跑步、西装里衬、羽绒服等。

PA66需求的增长主要来自于消费升级：原本做涤纶的产品会升级至单6，继续可以升级至PA66，这种升级的大趋势是确定的，但是在过程中可能会有做的不好的品牌从某类产品中退出。

军用订单：主要是因为上游被控制，所以现在还不敢大规模应用在军队。长期看，是要大规模应用的，因为美国、印度的军队都已经用到锦纶了。

上游突破：现在己二腈主要是在英伟达、奥升德在控制，现在国产的生产在突破，神马、中国化学都在突破，突破后市场空间就会扩大。山东天辰齐翔已建成20万吨，主要用于工业产品。后续神马、中国化学都在上产能，现在需要观察的是，这些产能是否能民用。