【申万互联网传媒】继续推荐游戏板块：Roblox单用户市值与META持平，低配、便宜的游戏板块值得重视

Roblox上周财报后大涨，单用户市值已与META基本持平、超过B站。英伟达上周召开GTC大会，公布Omniverse新功能及底层技术更新，构筑可适配于AI的数字孪生世界的底层平台。从游戏视角看，我们认为当前游戏已在一定程度上具备元宇宙特点（虚拟身份、社交、经济系统），而未来真正的元宇宙游戏还将是去中心化（开放世界、可编辑）和更强沉浸感的，XR 引擎 AI UGC将助力游戏向元宇宙不断升级。

除长逻辑外，游戏板块当前低配、便宜，短期拐点已确立、中期出海逻辑有望兑现：1）短期有强基本面支撑：行业下半年拐点确立，各游戏公司业绩改善动能和确定性均较强（详见6月底游戏行业深度），性价比凸显。2）中期出海逻辑顺，我们预计部分公司明年出海就能兑现到业绩增长上，且这一波出海有望带来“端转手”“买量”两波大红利（详见10月游戏出海深度） 3）围绕防沉迷的政策风险逐步落地，积极期待版号发放。目前AG头部三家（三七、完美、吉比特）22年PE在15-17x区间，性价比凸显。

重点标的：基本面优、性价比高，有出海逻辑支撑或元宇宙已有投资/业务布局的三七互娱、完美世界、网易、腾讯控G、心动公司、吉比特。有增长、且与元宇宙相关的次新G华立科技也建议关注。

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