中银证券-华天科技(002185)产能持续紧俏,Q1业绩高增长(增持)05-09
“精选摘要:项目建成达产后将形成BGA、LGA系列年产能13亿只。21年全年高增长有望持续。受益于强劲订单需求,封测产能依然较紧,公司作为行业领先的封测企业,将持续收益。从经营目标看,公司2021年度生产经营目标为全年实现营业收入116亿元,较2020年营收增长38.39%。估值预计公司20-22。”
中银国际-华天科技-002185-产能持续紧俏,Q1业绩高增长-210508
1. 公司发布2021年一季报:21Q1实现营业收入25.97亿元,同比增长53.49%;归母净利润2.82亿元,同比增长349.85%;扣非归母净利润2.16亿元,同比增长342.71%。
2. 支撑评级的要点Q1业绩靓丽,毛利率持续提升。
3. 公司21Q1营收同比增长,归母净利润同比增长。
4. 21Q1业绩大幅增长主要得益于半导体行业高景气,公司订单饱满。
中银国际-华天科技-002185-产能持续紧俏,Q1业绩高增长-210508
5. 毛利率方面,21Q1毛利率为23.66%,环比提升3.46个百分点,同比提升5.11个百分点,毛利率提升明显。
6. 费用率方面,21Q1销售费用率为0.89%,同比下降0.84个百分点;管理费用率为10.02%,同比下降1.01个百分点;财务费用率为1.01%,同比下降0.41个百分点。
7. 定增加码高端封测,扩充产能,提高竞争力。
8. 公司拟定增募资不超过51亿元,主要用于集成电路多芯片封装扩大规模项目、高密度系统级集成电路封装测试扩大规模项目、TSV及FC集成电路封测产业化项目、存储及射频类集成电路封测产业化项目以及补充流动资金。
9. 集成电路多芯片封装扩大规模项目实施地为天水厂区,计划总投资11.58亿元,项目建成后将形成MCM(MCP)系列封测年产能18亿只。
10. 高密度系统级集成电路封装测试扩大规模项目实施地为西安厂区,计划总投资约11.50亿元,项目建成达产后将形成年产SiP系列年产能15亿只。
11. TSV及FC集成电路封测产业化项目实施地为昆山厂区,计划总投资约13.25亿元,项目建成达产后将形成晶圆级集成电路封测年产能48万片、FC系列6亿只。
12. 存储及射频类集成电路封测产业化项目实施地位于南京厂区内,计划总投资15.06亿元,项目建成达产后将形成BGA、LGA系列年产能13亿只。
13. 21年全年高增长有望持续。
14. 受益于强劲订单需求,封测产能依然较紧,公司作为行业领先的封测企业,将持续收益。
15. 从经营目标看,公司2021年度生产经营目标为全年实现营业收入116亿元,较2020年营收增长38.39%。
16. 估值预计公司20-22年的EPS为0.375、0.453、0.547元,对应PE分别为33、27、23倍,维持增持评级。
17. 评级面临的主要风险产能扩充不及预期;下游需求不及预期;行业景气度下滑。