一、不良资产定义及行业总体情况
（一）定义
不良知产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要包括但不限于银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产。
AMC是指代以收购处置金融业不良资产为主业的各类金融资产管理公司。AMC机构折价从金融机构收购不良，然后通过各种处置手段，赚取一定价差。目前参与不良资产的AMC类别较多，形成了层次分明的金字塔结构。
（二）国内AMC公司
四大AMC公司分别是：
中国东方资产管理公司(对应接收中国银行的不良资产)
中国信达资产管理公司(对应接收中国建设银行和国家开发银行的不良资产)
中国华融资产管理公司(对应接收中国工商银行的不良资产)
2020年3月17日，银保监会发布同意建投中信资产管理有限责任公司更名为中国银河资产管理有限责任公司，成为第五家全国性资产管理公司（AMC）。本次AMC牌照落地为自1997年后20多年内首次。
地方性AMC也增加至约60家，其中广州资产和浙商资产实力较强。
不良资产的形成与经济周期息息相关，疫情影响及经济结构转型，经济面临下行压力，不良资产将不可避免地呈上升趋势（引自中国长城资产管理公司副总裁胡建忠），房地产一哥恒大、佳兆业等均爆出债务危机，是不良资产增长的显性表现，且趋势会持续。
目前在A股的值得关注的较正宗的AMC公司（不良处置营收大且贡献较大利润比例），有海德股份，越秀金控，以及新转型不良资产处置的ST绿庭（与浙商资产合作）
（一）三季报业绩情况
海德股份，营收利润均爆发式增长：
公司2021年前三季度实现营业收入3.92亿元，同比+64.15%，实现归母净利润2.31亿元，同比+99.63%，净利润水平创历史新高，主要由不良资产管理业务收入增加所致。公司是唯一持有AMC牌照、以不良资产管理为唯一主营业务的A股上市公司。
越秀金控，营收增长40%达99亿，扣非净利润增长42.5%达20亿（净利润同比下降，因上年同期出手广州证券资产获得31.66亿非经常性损益），扣非增长主因为不良资产管理，投资管理等业务经营业绩较上年同期大幅提升。
*ST绿庭，高管蓝玉成蓝玉成曾任中国长城（000066）资产管理股份有限公司副高级经理等职务，入职*ST绿庭后将主要负责公司的不良资产投资业务；标志性不良资产处置案例有“上海最大烂尾楼上海悦合置业有限公司的重整计划”是上海首例续建式房地产开发企业破产重整，不良资产处置走入快车道。
三、重点关注困境反转股-ST绿庭资料查询
从房地产行业现状，现有AMC公司业绩情况可以印证不良资产处置将迎来风口，可以重点关注AMC相关公司，这里扒一扒困境反转的ST绿庭。
（一）业绩情况
截至三季度营收0.52亿，净利润0.13亿，扣非0.062亿，按退市新规，从这个业绩看是有风险的，因此需要具体的跟进。
（二）营收情况后续跟进
徐汇区合宝路资产（50套公寓及169个车位）的出售，完成交易时间在2021年10月下旬，拍卖价格总体在1亿以上（因不清楚资产包折扣情况，无法估计营收），预计可贡献0.2亿左右利润，但总体项目在三季度后拍卖情况良好，为营收破亿增加了不少筹码。
https://www.zhai-chang.com/Index/goodsView/id/9366.html
http://www.zhaichangpai.com/Index/goodsView/id/9527.html
（三）美国项目情况
2021年11月12日公告中，提示美国项目存在进一步减值风险，需要继续扒一扒。
绿庭在美国投资的项目为9th&O项目，项目地址为 810 O StreetNW是位于美国首都华盛顿特区的销售型豪华公寓房地产开发项目，距离美国白宫直线距离约2公里， 距离华盛顿会展中心仅500米。该项目含有66套高端公寓以及约 598平方米的底层商业。
在美国房产交易网zillow查询，66套公寓里，已售48套，在售4套，下架14套；而华盛顿房价暴涨前段时间上了百度热搜，利润无法预估但应是可观的，综上，美国项目减值风险仅为例行公告。
且因前期已计提，今年项目收入会明显增厚利润。
悦合项目2.5亿已投资5000万，后续投资2亿，悦合项目真正收益应该从明年开始。
（五）与浙商资产、华润资产的合作
为充分发挥在房地产行业的优势，与地方AMC龙头浙商资产合资设立浙商绿庭合伙企业（有限合伙），有限合伙人认缴出资额总计为 29,890万元，其中浙商资产认缴出资 14,690万元，仁晖实业认缴出资 15,200万 元，绿庭股份比例为51%。
该部分是绿庭后续发展的关键点。
（六）其他相关
实控人俞乃奋女士，复旦大学世界经济学硕士、复旦大学首任女性学生会主席及全国学联副主席、复旦大学经济学院全球校友会执行会长、华盛顿复旦校友会副会长。于九十年代末开始致力于上海市区城区改革并创立绿庭集团，于2012年开始投资大华盛顿地区地产业务，目前已在华盛顿、纽约投资并管理五个地产项目，涉及住宅、酒店、办公等多种类型。
复旦大学经济学院全球校友会里面有各种大牛，可以细挖。
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