困境出清:我们认为关于公司股价不利因素已几乎全部出清。1)关税豁免预期已被充分释放;2)21Q4及22Q1净利率较低已充分反应在股价;3)运费高企逐渐环比改善。
底部反转:
1)四轮车:A.营收端:行业景气依旧持续,polaris依旧缺货,我们预计全年公司四轮车增速同比+30%。B.利润端:泰国工厂22年预计贡献2-3万台ATV产能,缓解关税压力;近期人民币贬值为出口型企业带来利好(出口占营收70%);公司进行物流管理及汇率管理;四轮车asp稳步提升,利润率提升逻辑顺畅。
2)两轮车:A.催化剂:22年3月预售的450SR已成爆款车型,截至4月15日订单近1万台;B.竞争格局:公司在>250cc排量市占率稳步提升,22年3月已达17.7%,已充分证明公司在大排量实力。
3)新能源车:AE8/AE8S+于22年3月/9月上市,售价为17999/21699元,最高时速100km/h+,最大功率12.5kw,最大续航190km。目前订单已解锁56个城市,已建成济南、杭州2家经销商,其余27个城市正在布局。
资金面:根据我们沟通,持仓资金在3月底部已持续加仓,市场关注度持续提升,新资金持续加码。
盈利预测:不考虑关税豁免,我们预计公司22-24年净利润分别为6.3+/9.3/13.1亿,处于历史估值底部区间,持续重点推荐!维持买入评级!