东方盛虹(000301)
投资要点：
维持“增持”评级，下调盈利预测与目标价：因前三季度下游需求疲软，库存拖累，丙烯腈毛利缩减影响，我们下调公司2022-2024年EPS0.34/1.44/1.75元（原1.04/1.85/1.90元）。参考可比公司给予2023年PE12X，下调目标价17.28元（原26.89元），“增持”评级。
Q3需求疲软，下游望复苏：2022前三季度公司营收467.08亿元，同比+16.17%，归母净利15.77亿元，同比-59.99%。其中Q3营收164.66亿元，同比+17.14%，归母净利-0.59亿元，同比-105.78%。主要原因①下游需求疲软化纤、PTA降低负荷，前期库存减值；②丙烯腈受需求疲软，价差缩窄，Q3丙烯腈-丙烯-合成氨价差47.11元，同比-98.96%。，环比-106.22%。2023年化工品有望随需求回暖实现修复。
炼化装置投产构建成长基石：盛虹1600万吨炼化一体化项目装置于2022年12月起陆续投产，乙烯、丙烯及下游化工品产能开始释放，公司以炼化项目为成长基石拓展EVA/丙烯腈产能，打造下游新材料。
围绕新能源，可降解塑料打造新增长极：公司9月29日公告完成800吨POE中试，规划通过三级控股子公司江苏盛景投资建设聚烯烃弹性体（POE）等高端新材料项目，通过二级控股子公司湖北海格斯投资建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，预计分别可贡献利润17.39/33.75亿元。公司围绕可降解塑料布局顺酐-BDOPBAT，计划于2024年投产，有望成为公司新增长极。
风险提升：需求不及预期，项目进展不及预期。