【天风机械】华锐精密22年年报点评：稳中向好，整体切削解决方案供应商值得期待
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[庆祝]事件：公司公布2022年年度报告。
2022全年：
1）实现营收6.02亿元，同比+23.93%；实现归母净利润1.66亿元，同比+2.2%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比+3.52%。
2）全年毛利率48.85%，同比-1.45pct；归母净利润率27.58%，同比-5.86pct；扣非归母净利润率26.21%，同比-5.17pct。
3）期间费用率为17.82%，同比+4.64pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.04%、5.74%、6.91%、2.13%，同比分别+0.34、+0.34、+1.78、+2.18pct。

2022Q4：
1）实现营收1.99亿元，同比+58.03%，环比+76.59%；实现归母净利润0.59亿元，同比+45.17%，环比+178.35%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比+41.32%，环比+171.81%。
2）Q4单季度毛利率50.24%，同比+2.44pct，环比+3.93pct；归母净利润率29.54%，同比-2.62pct，环比+10.8pct；扣非归母净利润率26.99%，同比-3.19pct，环比+9.45pct。

[庆祝]产销量均有所上升，产品高端化趋势渐显：公司2022年分季度刀片销量分别为2100/2400/1650/2855万片，同比分别+8.69%/+14.93%/-26.23%/+39.81%；分季度刀片单价分别为6.40/6.45/6.84/6.99元每片，同比分别+12.54%/+12.40%/+18.19%/+13.03%。

[庆祝]产能扩张加码高端领域，进一步完善产品布局：2021年国内切削刀具市场规模达到477亿元，疫情影响下部分欧美、日韩高端数控刀片进口业务受到阻碍，国产刀具进口替代进程进一步加快，公司凭借产品性价比优势有望受益充分。同时公司通过IPO与发行可转债积极扩产，向工具系统、精密复杂组合刀具领域进一步拓展，将新增高端刀具和新材料刀具产能，且新增产品价格相较当前有明显提升，公司未来盈利能力有望进一步加强。

[庆祝]加速市场开拓，完善渠道建设：公司为开拓市场多措并举，推动在渠道完善、产品服务、销售队伍建设的转型升级。公司在成熟的经销体系基础上，进一步加大了直销团队的建设力度与直销客户的开发力度，目前在航空航天领域客户开发取得一定进展，未来或有较大订单需求释放。此外，公司聘用海外雇员开发海外市场、进行境外业务推广，减少与客户的沟通交流成本，快速高效地实现客户需求。

[庆祝]股权激励彰显发展信心，深度绑定核心团队：公司2022年发布限制性股票激励计划并完成首次授予，激励对象主要为公司董事、高管以及核心技术人员，深度绑定公司利益与员工利益；股权激励业绩考核触发值为22-24年营收分别不低于5.83/7.28/9.22亿元，目标值为分别不低于6.07/7.77/9.71亿元；公司22年实际营收十分接近目标值，表明业绩考核目标合理性的同时彰显未来发展信心。

盈利预测：我们持续看好公司的长期成长价值，预计公司23-24年净利润分别为2.4/3.2亿元，对应PE分别为25.83/19.34X，维持“买入”评级！