一、AI产业带动800G光模块快速放量

Q1：AI服务器需求爆发下，为什么说800G光模块是一个大节点，为什么不是400G？

（1）首先，A服务器对于底层数据的传输速率和时延要求非常高，对应的架顶交换机需匹配底层的数据传输带宽，且可能还需有时延冗余，需要高速率光模块匹配。例如英伟达DGX H100 服务器，配有8个H100 GPU模组，假设每个GPU需要2个200G光模块，则每台服务器内部至少是16个200G，对应架顶交换机端口则至少需要4个800G。

（2）其次，800G光芯片更具有经济性和性价比。800G采用100G EML芯片，而200G/400G所采用的是50G光芯片，经测算相同速率下，100G光芯片成本较2颗50G光芯片成本可降低30%。

Q2：什么是LPO？为什么说LPO是目前AI服务器最有性价比、最具落地性的800G方案？

LPO(Linear-drive Pluggable Optics)是线性驱动可插拨光模块，在数据链路中只使用线性模拟元件，无CDR或DSP的设计方案。相较DSP方案，LPO可大幅度减少系统功耗和时延（功耗相较DSP可下降接近50%），而系统误码率和传输距离有所牺牲，深度契合目前AI计算中心的短距离大带宽低功耗低时延的数据连接需求。

Q3：如何看待云计算厂商今年资本开支放缓？会影响800G光模块的导入节奏吗？

23年是云计算资本开支低点，北美4大云厂商在20-22年资本开支经历了快速增长（20-22年增速为17%/10%/14%），云计算建设有些提前释放，且一些云厂商在目前经济环境下有压力。但随着AI算力需求爆发，未来2-3年云计算厂商将加大算力数据投入，且今年下半年资本开支存在超预期可能。

不会影响。23年光模块市场规模增长的放缓更多来自于成熟速率光模块价格的下跌而非需求量的下降，各大云计算厂商对于光模块的总体需求仍在增长。未来3年AI算力缺口10倍，各大云巨头纷纷抢先下注AI服务器，预计23年800G需求为70-90万只，呈爆发式增长。

中际旭创：公司800G光模块今年在海外数据中心实现规模部署，有望直接受益于AI需求的持续增长。我们预计2024年其他海外云厂商会有不同程度的800G上量，800G出货量有望在今年基础上实现翻倍增长，旭创有望在需求快速提升的800G市场中保持领先份额，优先享受新一轮产品迭代的红利。当前股价对应2023年P/E约为31倍。

新易盛：公司是亚马逊400G光模块的核心供应商，公司公告今年800G产品已实现小批量出货，我们认为公司在海外大客户侧仍有潜在突破空间。我们认为公司凭借在400G的积累，在800G时代有望进一步提升份额；公司此前的募投项目计划新增285万只高速率光模块产能，目前产能建设已落地，能够满足未来大客户订单需求的快速增长。当前股价对应2023年P/E约为23倍。

天孚通信：23年40x，24年32x，高速光引擎龙头企业，绑定海外大客户英伟达，800G高速光模块新品加速放量，数通光模块市场高增带动高速光引擎配套需求激增。

二、紫光股份于英涛董事长交流速递

1、AI服务器供不应求，3月腾讯阿里下单23亿A800服务器订单，22年收入30亿，23年目标翻一倍

2、运营商业务22年收入88亿（+38%），23年目标120亿+（+36%），核心路由器25年份额由7%提升至15-20%

3、海外市场自有品牌22年收入3.8亿（+93%），23年目标翻倍；3-5年海外渠道由17个国家扩展至30个

4、紫光云22年收入15亿（+49%），23年目标增速40%+，筹划分拆上市

5、H3C已具备参与信创市场的能力和条件，全套产品ready积极送测ing，增长潜力巨大

6、H3C股份收购有序进行中，收购结束与HPE新签10年代理协议，分销业务不受影响

7、债权人成本27.2元，对股价上行已基本无压制