芯碁微装：业绩符合预期，泛半导体、光伏驱动持续高成长
来源：德邦证券

2023-02-27 00:00:00

事件：22年实现营收 6.53亿，同比+32.6%，归母净利 1.37亿元，同比+28.7%，扣非归母净利润 1.17亿，同比+34.6%；其中 Q4实现营收 2.41亿元，同比+20.5%；

实现归母净利 0.49亿元，同比+13.8%；实现扣非归母净利润 0.46亿元，同比+29.3%，符合预期。

市占率提升和新品类应用齐发力，营收利润大幅增长。22年公司营收和利润大幅增长主要系公司加大市场开拓力度，既包括原有 PCB LDI 产品市占率提升驱动，也有公司深化拓展直写光刻设备在新型显示、PCB 阻焊、引线框架以及新能源光伏等新应用领域的产业化应用推动。

Q4行业景气度回升，23年 Q1有望高增长。22年 Q3下游行业不景气，我们认为一定程度上拉低了 Q4业绩增速。随着 Q4消费电子客户扩产意愿回升，公司新签订单和发货环比均有望大幅回升。展望 23年，行业复苏同时公司 PCB LDI 设备从进口替代和技术替代两个方向获取高于行业的成长性；同时泛半导体板块有望维持高速增长。

光伏电镀铜技术确定性继续增强，公司有望充分受益。东威科技和罗博特科近期公告与国电投就铜栅线 HJT 电池领域展开合作，且罗博特科预计 2月底或 3月初将进入整线跑通验证阶段。光伏领域电镀铜产业巨头纷纷入局，技术路线确定性继续增强，预计 23年上半年以中试线为主，H2规模化产线有望建设。公司与产业内龙头客户对接广泛，有望充分受益。

投资建议：公司作为直写光刻龙头厂商，持续受益于所在设备市场高增长。根据公司最新经营情况，我们预计公司 2022年-2024年实现收入 6.5/10.3/14.1亿元，实现归母净利润 1.4/2.0/2.9亿元，以 2月 24日市值对应 PE 分别为 77/53/36倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游扩产进度不及预期，设备研发不及预期，核心零部件供应风险S芯碁微装(sh688630)SS浙大网新(sh600797)SS优博讯(sz300531)S