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【国君策略方奕|周论-做多窗口期】
闪电五连鞭
2023-04-09 21:54:34
【国君策略方奕|周论-做多窗口期】

我们在3月19日策略周报提出市场将进入反弹,并推荐了低位成长电子/医药;4月2日策略周报提出行情进入扩散阶段,均较好得到印证。对于下一阶段我们的看法如下:

核心结论:现阶段国内经济与地缘政治暂无未预期到的风险因素,市场处于结构做多窗口期。四月重视成长扩散,关注TMT+医药的轮动,以及传统领域中的细分成长。

第一,现在国内经济和政治暂且没有什么未预期到的风险,加上国内流动性宽松短端利率快速下降,海外金融紧缩也走到尾部,这对于金融投资者来说机会成本和持币的意愿是明显降低的,以上的宏观环境对于现阶段股票交易而言是做多的窗口期。

第二,4月相较于2-3月有一个非常大的不同是,对经济的预期不再系统性的下修(5.0的经济目标已经price in),未来市场将反应实际增长和盈利水平。同时,近期地产销售比共识的更为强劲,以及一季报窗口的临近,行情会出现扩散的机会,除了TMT+医药之外,传统细分也会有机会。

第三,A股存在明显的“财报效应”,即财报、业绩预告密集公布的月份(1月、4月、7月以及10月),个股超额收益与盈利的正相关性显著提升。其中一季报作为全年第一份盈利线索,对于4月个股的超额收益有着最强指示意义(从股价影响角度来说,4月>1月>7月>10月)。

行业比较:低位新兴成长扩散,同时关注传统细分机会。

1)重视股价调整充分、盈利预期见底,微观筹码出清,且中期维度受益周期性复苏和技术创新的板块,美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产,布局低位成长:医药(创新药),电子(半导体/消费电子)。

2)国内数字化政策+海外创新大周期,机构整体低配,中期产业大主题。当前高风险偏好投资者主导强势股行情,但要注意风险控制。关注轮动:计算机(“AI+”应用)、通信(电力信息化)、传媒(影视院线/游戏)。

3)成长扩散,可关注部分传统赛道估值合理,且具备成长性或一季报有望超预期的方向,关注传统成长细分:啤酒/食品/小白酒/中药/小家电/家具等。

报告链接:https://mp.weixin.qq.com/s/lSMq-GUE90pYYa7LMcvNhw
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国泰君安首席策略方奕 20230409
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