【海缆：需求逻辑开始兑现 | 中信证券新材料】

东缆一季报业绩大超预期，盈利能力和业绩均明显提升，此前市场预期环比持平，主要由于青洲一二部分主缆订单的更早收入确认。

从年度维度看，我们维持海缆行业在二季度开始进入集中交付期的判断不变，继续看好受益行业整体供需格局明显好转，在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且在今年有新增产能落地的一线企业，推荐东方电缆、中天科技。

在行业需求空间的持续扩容背景下，我们认为在今年有望看到部分二线企业开始突围，将目前较为充裕的产能逐步转化为高毛利海缆订单。看好在手订单交付确定性高，同时具备完善技术储备及历史业绩，有望受益一线企业订单外溢而带来充分业绩弹性的二线企业，推荐宝胜股份，建议关注起帆电缆。

海缆材料：目前海缆用绝缘材料、屏蔽材料等核心环节仍然高度依赖进口，在海缆放量的过程中，从运营商到海缆企业再到高分子企业正在合力推进产业链国产化和自主可控。推荐海缆绝缘材料唯一国内供应商万马股份，建议关注屏蔽料导电炭黑龙头联科科技。

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李超/陈旺/张柯/俞腾/郭柯宇