【天风电新】比亚迪23Q1财报点评：超预期，补贴退坡与降价下单车利润仍然靓丽-0427-韭研公社

异动

关注

社群

搜公告

产业库

时间轴

公社AI

登录注册

【天风电新】比亚迪23Q1财报点评：超预期，补贴退坡与降价下单车利润仍然靓丽-0427

韭菜只打板

超短追板的散户

2023-04-27 23:07:08

----------------------
🌼财务摘要
公司23Q1实现营收1201.7亿元，同增80%，环降23%；归母净利润41.3亿元，同增411%，环降44%；扣非净利润35.7亿元，同增594%，环降51%。毛利率为17.9%，同增5.5pct，环降1.1pct；归母净利率为3.4%，同增2.2pct，环降1.2pct；扣非净利率为3.0%，同增2.2pct，环降1.7pct。
🌼汽车业务拆分
采用比亚迪整体-比亚迪电子推算汽车业务财务数据：
Q1公司单车收入为16.9万元，环比-3.8%，同比+7.5%。单车净利为0.66万元，环比-32%，同比+207%。
Q1单车收入下滑主要系补贴全面退坡（平均退坡7k），1月1日起部分车型相应进行小幅涨价，但考虑到Q1主要交付为存量订单，涨价没有直接体现。预计退坡对单车利润影响约为7/1.13*0.85=5k，但实际单车利润下滑绝对值约3k，预计主要系碳酸锂降价带来电池成本下降+规模效应进一步发挥。
进入Q2，交付车型将以改款为主（已出改款的汉、唐、秦等，预计占比约30%+），普遍较老款价格下降约1w，预计其中约5k能够由电池降本cover，剩余5k预计对利润影响约4.3k，但未推改款的车型（如海豹、海豚、元等）没有官降（终端经销商或有折扣，由经销商买单），电池成本下降预计带来单车利润正向影响。预计经抵消，Q2及往后单车利润仍有上行空间。
🌼盈利预测与投资建议
短期看DMI继续分合资油车份额巩固基本盘，中长期看【品牌高端化（腾势+仰望发力）、出海在贡献量的弹性同时，也将逐步兑现利的弹性】，长期看好ASP、单车净利稳步上行。
预计今年国内300w+出口30w目标达成无需担忧，关注长期品牌向上+车型在全球范围跑出竞争力。
我们预计23、24年公司销量分别为330、460万辆（海外80w，国内+26%增速），单车利润分别为8k、1w（看好打完价格战后盈利有向上弹性），对应归母净利289、503亿元，对应26、15X PE，短期看整车是价格战最凶残的环节，但也是这轮打完最能构建竞争壁垒的环节，同时也是远期市值能算出较大空间的投资标的，当前位置维持“重点推荐”。
----------------------
欢迎交流：孙潇雅/王彬宇

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

比亚迪

工分