光大同创(301387)：电子设备轻量化加速推进 碳纤维业务高增可期
无名55021121
2023-05-25 11:10:45
电子设备轻量化加速推进，碳纤维在 NB、VR/MR、折叠屏领域成长空间广阔。公司成功打破技术垄断，未来高增长可期。
投资要点：
首次覆盖，给 予增持评级，目标价68.18元。我们预计其2023-2025年EPS 为2.11、2.86、3.96 元，参考可比公司估值水平，给予目标价68.18 元，给予增持评级。
碳纤维渗透率低，轻量化趋势下有望打开在 NB、VR/MR、折叠屏领域的成长空间。（1）笔记本电脑：碳纤维相比 CNC 金属外壳优势显著，未来有望在笔记本电脑中持续渗透率。（2）折叠屏手机：轻薄化需求下，碳纤维骨架及屏幕背板应用潜力大。以OPPO 为例，其已经在FindN 二代上创新性地采用碳纤维骨架（替代金属支架），未来有望进一步渗透。（3）AR/VR/MR：眼镜对于坚固性、轻量化与高散热的要求更高，有望助力碳纤维方案逐步导入，未来空间广阔。
公司成功打破垄断，未来高增长可期。碳纤维加工技术难度高，公司实现进口替代，目前在联想电脑中的份额有望进一步提升，并积极拓展新客户。此外，其目前积极研发折叠屏碳纤维支架和屏幕背板，未来有望实现量产导入，单机价值量将进一步提升。伴随着自有产能的释放，公司将实现碳纤维板材和后制程的全面自产，未来毛利率提升空间较大。
催化剂。公司新订单持续落地
风险提示。中美贸易摩擦的不确定性；研发进度不及预期的风险
投资要点：
首次覆盖，给 予增持评级，目标价68.18元。我们预计其2023-2025年EPS 为2.11、2.86、3.96 元，参考可比公司估值水平，给予目标价68.18 元，给予增持评级。
碳纤维渗透率低，轻量化趋势下有望打开在 NB、VR/MR、折叠屏领域的成长空间。（1）笔记本电脑：碳纤维相比 CNC 金属外壳优势显著，未来有望在笔记本电脑中持续渗透率。（2）折叠屏手机：轻薄化需求下，碳纤维骨架及屏幕背板应用潜力大。以OPPO 为例，其已经在FindN 二代上创新性地采用碳纤维骨架（替代金属支架），未来有望进一步渗透。（3）AR/VR/MR：眼镜对于坚固性、轻量化与高散热的要求更高，有望助力碳纤维方案逐步导入，未来空间广阔。
公司成功打破垄断，未来高增长可期。碳纤维加工技术难度高，公司实现进口替代，目前在联想电脑中的份额有望进一步提升，并积极拓展新客户。此外，其目前积极研发折叠屏碳纤维支架和屏幕背板，未来有望实现量产导入，单机价值量将进一步提升。伴随着自有产能的释放，公司将实现碳纤维板材和后制程的全面自产，未来毛利率提升空间较大。
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