以史为鉴，为何光模块是今年主线

光模块是进行光电和电光转换的光电子器件，其能够在光通信系统中实现电信号与光信号的相互转换。近年来，随着5G、数据中心、云计算等新技术的发展，对光模块的需求不断增加，推动了光模块行业的快速发展。

2022年是中国A股的新能源年，新能源汽车、风电、光伏等板块都取得了较好的表现。

2023年是人工智能元年，光模块作为云计算的重要组成部分，也受到了市场的青睐。根据前瞻产业研究院的数据，2022年上半年，光模块行业相关上市公司营收最高不超过35亿元，大多处于15亿元以下。其中，新易盛公司的光通信业务营收在2022年上半年达14.33亿元，产能达到803万只，为已披露产能企业中最高值;中际旭创的营收最高，2022年上半年达32.68亿元。

从业绩驱动的角度来看，光模块行业具有较强的成长性和盈利能力。一方面，随着国内外通信网络建设的加速，对高速、大容量、低功耗的光模块产品的需求将持续增长;另一方面，随着国内外市场竞争格局的优化，国内光模块企业将有望提升市场份额和定价能力。此外，光模块行业还有较大的技术创新空间，新一代光模块产品如800G、400G等将带来更高的性能和效率。

以上是对于产业的套话，下面是绝对干货：

1.     供需关系。光伏的下行是因为其厂家的激进扩产导致整个供需反转，竞争格局加剧。但光模块自身的技术难度使得其扩产难度偏大，扩产周期长，所以以目前各家表态来看，未来5年其供需关系都偏紧，就算所有厂家立刻激进扩产，因其扩产周期限制，到2024年底都可以保证较紧的供需关系。

2.     地缘政治。光伏由于其整个行业规模巨大，所以被海外某些国家打压。光模块是否会遇到类似问题？答案是不会。因为整个H100DGX模块是NVDA主导的产品，且光模块在其中占比不算大（占比第一第二是NVDA芯片和高速PCB）。所以光模块大概率不会遭遇地缘政治的限制。

3.     成本控制。对于H100DGX组件来说除开NVDA的芯片，剩下的材料成本中光模块成本占比20%左右，其对整个组件的成本压力不大。叠加目前整个DGX组件利润空间巨大，NVDA不会压缩其配件厂家利润，如果将来要压缩配件厂家利润，PCB厂家也是首先承压，而不是光模块。国内光模块厂家的毛利率在10%~40%之间，其中新易盛的光模块业务毛利率最高，2021年上半年达到33.10%；其次为中际旭创，2021年上半年达到25.23%。受益于目前的供需关系和800G技术迭代，还有未来可期的1.6T技术，乐观估计其毛利率可以给到60%预期。

4.     竞争格局。受益于近年我国大力发展5G通讯，我国光模块迅猛发展，开始主导全球市场，市场份额有望超过50%。其中，中际旭创和新易盛是中国光模块行业的龙头企业，分别在2020年和2021年上半年位居全球光模块市场第一第二位。在大规模的生产和模块化面前，其成本快速下降，目前我国光模块企业制造成本相对日韩台同类厂家已经有明显优势。

所以可以把光模块看作没有盲目扩张和地缘政治的光伏行业，其利润弹性无比巨大，业绩释放也会非常迅猛。整个行业其业绩增速目前可以预期到2024年年报，值得积极布局。