国金电新【龙蟠科技】:主业回暖,润滑油为机器人商业模式最好的赛道
铁锂出货稳步改善,海外客户持续拓展。量:公司从4月份以来磷酸铁锂出货量持续提升,4-6月份分别出货在0.69/1.2/1.3万吨,同比+45%以上;利:公司高价碳酸锂库存已于二季度去库完成,不考虑碳酸锂损益,磷酸铁锂单吨利润在2000-2500元左右。海外客户:公司目前每月向LG南京工厂销售LFP百吨级别,预计年底随印尼工厂投产,一期3万吨LFP产能将完全用于供应LG使用,用户市场进一步打开。
车用品销售基本稳定:公司车用尿素/润滑油等产品需求稳定,综合毛利率25%以上,月贡献利润在千万元以上。除国六推广利好公司车用尿素需求外,公司积极布局油机类浸没式冷却油,并在持续验证中。基本仓业务稳中有升。
人形机器人商业模式最好的赛道:公司于2020年开始布局机器人减速器润滑油技术用于减速器润滑,由于润滑油是耗材,每年更换一次,商业模式极佳,单个减速器润滑油价值量在50-100元,一台人形机器人共有16个减速器,单台价值量为1200元,净利率达20%左右,当前减速器润滑油被海外垄断,公司技术储备已达到商用阶段,有望受益于减速器国产替代。如果机器人保有量在100/300/1000万台,公司市占率30%,对应公司业绩0.72/2.16/7.2亿,给30倍估值,对应新增市值20/60/200亿。