近日，赛意信息（300687.SZ）发布公告，其全资子公司上海赛意与思诺博现有股东签订收购协议，上海赛意拟以自有或自筹资金2.11亿元收购思诺博100%股权，有望强化赛意在央企及集团市场份额。

同时，赛意信息成立之初就是华为的供应商。多年来与华为的合作层层递进，已成为MetaERP核心合作伙伴，有望受益华为MetaERP推广机遇。

今年上半年，由于经济下行影响下游去需求，赛意信息业绩承压。其中，公司营业收入10.57亿元，同比增长3.05%；实现归母净利润2214万元，同比减少67.30%。随着新型工业化发展，赛意信息或将迎来需求拐点。

收购思诺博填上北方拼图

赛意信息成立于2005年，是国内在工业互联网及智能制造、核心ERP及业务运营中台等领域顶尖的产品及解决方案提供商。

18年来，公司已面向通信、电子、家电、家居等23个重点行业提供产品及解决方案，服务超过1000家企业客户，其中70%为世界500强、上市企业及行业龙头。

而本次收购思诺博，能够为赛意信息分别在拓展新市场、进军央国企客户等两方面提供助力。

在地区布局上，赛意信息起家于华南，2020年赛意信息提出“华东战略”，以上海为核心辐射长三角地区。而此次收购位于北京的思诺博，意在打开北方市场。依靠在华南华北累计的技术实力和产品经验，将助力赛意信息在华北市场实现突破，实现全国布局。

客户方面，思诺博下辖5个研发中心和16家办事机构，拥有覆盖全国的营销网络及本地技术服务体系，其主要面向大型央企及集团化企业，其主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。

借助思诺博的客户资源与渠道，将促使赛意信息进一步打开央国企市场。赛意信息以往主要以民企为主要客户，但央国企是我国经济的重要组成部分，赛意信息很早就意识到了央国企客户的重要性。

2021年年末，赛意成立央国企事业部，让央企成为新的业务增长点。截至2023年4月，公司已经在央国企数字化、智能制造方面取得了突破，获得了杭州机轮厂、徐工集团等客户。

另外，思诺博主要提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，覆盖大型及超大型企业采购从需求计划、采购寻源、招采协同、供应商管理、合同评审、签订、工程履约、项目结算等环节。思诺博的业务经验积累将进一步加快赛意信息在泛ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。

思诺博2022年实现营业收入1.36亿元，净利润2442.25万元。交易对手方承诺标的公司2023年、2024年、2025年对应合并报表归属于标的公司股东的扣非净利润分别不低于2808万元、3229.2万元、3713.58万元。若未来业绩不及预期，投资方有权要求业绩承诺方以现金方式进行补偿。

近些年来，赛意信息加快了扩大业务版图的步伐，主要就是通过投资并购。细数了一下从2018年至今，公司几乎年年都在收购，按时间顺序分别是景同科技、鑫光智能、基甸信息、易美科四家公司，分别涉及ERP、智能制造、财务管理以及PCB领域。并且在2022年，公司通过对基甸信息剩余49%股权收购实现全资控股。

“买买买”的方式确实很快帮助公司获取关键的技术和能力、提高营业收入并扩大市场份额，但随着而来的也是外界对其现金流及商誉的担忧。

商誉方面，从2018年的9755万元增加到2023上半年的1.73亿元，并且这期间除了2019年赛意信息的投资现金流一直为净流出，投资活动的增加让公司大量借款融资，其利息费用也大幅增加，截至2023年上半年公司筹资现金流转负，净流出1.05亿元。同时经营现金流也净流出6260万元。

截至2023年上半年，赛意信息账面上的现金还剩7.63亿元，虽然足够拿出2.11亿元收购思诺博，但无疑会进一步影响公司的现金流。

紧跟华为步伐

中国作为世界第一的制造业大国，制造业体量虽大但智能化水平不足，在人口红利逐渐消失、制造成本抬高的背景下，智能化转型的重要性日益凸显。

作为智能制造的逻辑载体，工业软件是企业数字化转型的刚需，其先进程度决定了工业的效率水平。可能很多人不知道，在工业软件产业链的多个环节，中国仍面临“卡脖子”风险。例如，智能机床仍依赖欧洲供给，EDA等相关工业软件的“断供”案例屡见不鲜。

政策上也在逐步加码，近日工信部党组书记、部长金壮龙主持召开党组会议、党组理论学习中心组（扩大）学习会议。会议表示，要加快推进新型工业化。

工业软件按功能差异，划分为经营管理、研发设计、生产制造、工业嵌入式、协同集成五大类别。赛意信息产品主要有两大类：生产制造中的MES等智能制造软件和经营管理中的泛ERP。

赛意信息是凭借做SAP、Oracle等高端ERP产品头部实施商起家，并自研核心ERP之外的营销、业财等泛ERP产品。

赛意信息ERP实施能力较强，其子公司景同科技是国内SAP ERP头部实施商，同时，公司也长期承担华为ERP实施工作。

值得注意的是4月20日，华为宣布自主可控的MetaERP研发获得成。虽然ERP市场国产化率达到70%，但大中型企业的高端ERP软件仍以海外公司SAP、Oracle为主，占国内高端市场份额的60%，而MetaERP的成功则有望填补国产高端ERP软件的缺口。

赛意信息作为华为MetaERP核心合作伙伴，同时具有多年Oracle、SAP实施经验，可实现“无缝衔接”更替高端ERP系统与旧系统，有望携手华为打开央国企高端ERP增量市场和存量市场，公司ERP业务将进一步打开增长空间。

当然对于赛意信息来说，其不止步于当一个服务商，而是想拥有自己的产品。

2012年赛意信息进入智能制造领域，大力投入自研产品，推出以S-MES为核心的工业管理软件产品家族（S-MOM）。目前S-MOM已与国内主流软硬件平台完成包含海量数据、深信服、华为云、鲲鹏云、麒麟等产品兼容性测试并获取互认证书。

赛意信息的成功也体现在了营收数据上，智能制造业务由2017年的0.73亿元快速跃升到2022年的8.09亿元，年复合增速高达到23%，营收占比达到35.63%。

得益于市场团队在电子高科技及装备制造等优势行业的深耕及扩张，公司板块毛利率保持稳步提升，自2018年的29.97%提升至2022年的43.15%。不过进入2023年，由于宏观因素影响下游去需求，业绩短期承压。智能制造业务毛利率39.70%，同比减少2.27个百分点。

可以说赛意信息实现了从服务商到“产品+服务”提供商的转变。

赛意信息的智能制造业务主要深耕下游的离散制造行业，其产品MES行业属性很强，各个行业产品之间差别较大，需要长时间的工业知识积累，故而产品渗透率大多在20%以下。下游需求旺盛，大东时代智库预测2025年我国MES市场规模将达到200亿元。

而赛意信息有明显的先发优势，已经推出了标准化程度较高的行业套件，并逐步突破半导体封测，医疗器械等新行业。东吴证券预计，赛意等行业头部客户智能制造业务增速有望保持在40%以上。

值得注意的是，在智能制造领域除了S-MOM自研工业软件，赛意信息还推出了谷神工业互联网平台。9月6日，赛意谷神工业互联网平台成功入选工信部2023年“双跨平台”名单。

短期来看，赛意信息上半年业绩承压，并在大力扩张下经营现金流转负；中长期看，无论是智能制造行业高增长趋势，还是跟紧华为享受高端ERP国产替代，赛意信息都有故事可讲，公司业绩是否能实现量、质双升值得关注。