容量电价政策0-1，24年1月1日实施 火电很多企业50-100亿增利每年，

华能国际每年将增厚利润接近100亿元，

大唐发电、华电国际将增厚利润50亿元左右。

还有非常多电力受益，同时必须强制符合的灵活改造 能耗 环保标的：龙源技术，青达环保

中国银河证券研报表示，容量电价以装机为基准，具有高度确定性、长期持续性的特点。在增厚火电企业利润的同时，其相对固定的补偿标准也将增强火电企业盈利稳定性。长期来看，电改将推动火电业绩从强周期性转向高度稳定性，且在发展新能源方面具有消纳优势，估值有望迎来重估。过去10年间火电板块PB均值为1.14x，随着煤电业绩盈利性持续提升，火电PB有望向水电PB的2.20X靠拢。火电板块推荐：华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、皖能电力、江苏国信。灵活性改造推荐：龙净环保、清新环境、青达环保。
全文如下行业点评丨全国范围容量电价落地，推动煤电估值重塑——《关于建立煤电容量电价机制的通知》点评
核心观点
事件：国家发改委、国家能源局印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》。《通知》明确了政策实施范围、容量电价水平、容量电费分摊机制与容量电费考核机制，自2024年1月1日起实施。容量电价机制适用于合规在运的公用煤电机组，补偿比例按照一定比例的固定成本确定，2024-2025年多数省份补偿比例30%左右，部分省份50%左右；2026年起各省补偿比例不低于50%。
全国范围煤电容量电价落地，电价机制改革进一步深化。随着“双碳”能源转型推进，新能源大规模发展和支撑性电源不足的矛盾日益突出，高峰时段电力供应不足与低谷时段消纳问题同时存在，提升了对电力可靠性的需求。容量电价体现传统电源调节性价值，反应系统容量充裕度和调节充裕度，是新型电力系统下电价重要组成部分。2022年以来，山东、甘肃、云南等省份已制定煤电容量电价政策。本次《通知》标志着全国范围煤电容量电价政策落地，电价机制改革进一步深化，为承载更大规模的新能源提供有力支撑，是更好促进能源绿色低碳转型的必然要求。
2024-2025年多数省份补偿比例30%，2026年起提升至不低于50%。《通知》明确煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，煤电机组固定全国统一为每年每千瓦330元。2024～2025年多数地方补偿比例为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方（四川、云南等7省）为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。按照目前煤电装机11.5亿千瓦、2022年煤电利用小时4594小时、补偿标准30%测算，每年煤电容量补偿总规模1150亿元，对应度电盈利增厚0.022元。电力央企与煤电占比高的省属企业受益最明显，在当前补偿水平下，华能国际每年将增厚利润接近100亿元，大唐发电、华电国际将增厚利润50亿元左右。