【中信建投金融】平安银行：打法新升级，结构更稳健，势能再强化，估值大空间

1. 零售“五位一体”新模式，为不同阶段客户提供差异化服务：综合化银行依托集团综合金融优势，AI银行+远程银行+线上银行形成智能化服务矩阵，开放银行共建生态。新模式下，基础客户、富裕层级、万元客户、私行客户均实现快速增长。大财富管理赛道上，对内集团各子公司通力配合、优先供给，对外构建同业生态圈，重点差异化产品以银保、理财子和信托为主。1H21代理基金+保险+理财收入翻倍增长，预计财富管理收入将进入快速增长阶段。

2. 对公“科技赋能+综合金融”，双轻路线服务企业客户：1）科技赋能，利用数字口袋+开放银行+星云物联网三大利器，提供极致服务体验。2）综合金融，依托集团的表服务对公客户，以“商行+投行+投资”的双轻模式满足客户综合需求，沉淀存款，同时为险资寻找靠谱资产。

3. 重塑资产负债表，存款成本下行，资产质量稳健：在保持零售对公六四开的基础上，存款结构进一步改善，主动降低贷款风险偏好，风险调整后零售贷款收益率好于2019及2020年水平。资产质量方面，不良生成率新低，计提非信贷拨备保存业绩释放潜力。

4. 平安银行在业绩强劲、ROE回升、长期逻辑清晰的大方向下，目标估值看到2倍PB，是当前估值提升潜力最大的银行！周五下跌纯属博弈，既不正确，也不会持续，目标估值2.0倍21年PB，维持买入评级和银行板块首推。