旺季来临供需偏紧,五种溶剂进入普涨周期。下半年新能源整体将进入旺季阶段,锂电池/电解液排产持续上升,而溶剂供给端新增产能有限,目前市场渐趋紧缺,五种产品价格均出现上涨:自7月下旬以来,DMC、EC、EMC、DEC、PC涨幅普遍达到15%-30%。而考虑到华鲁停车,后续仍有企业启动检修,机构判断溶剂普涨行情将有望持续。
电池级溶剂技术难度高、扩产周期长,2022年或成为锂电产业链供应短板。随着三元/六氟/负极等技术的外溢,2022年相关行业头部公司扩产均在1倍以上,而隔膜和溶剂作为技术仍未扩散的两个环节,产能扩张相对有限,其中溶剂龙头石大胜华22年产能扩张仅50%(20万吨至30万吨),考虑到其他企业或产能偏小,或质量无法满足电池级要求,或仅集中于DMC等一两个品种,电池级溶剂实际新增产能十分有限,尤其EMC、DEC等可能出现紧缺,溶剂或成为锂电供应链上最紧张环节。
长期来看溶剂行业赛道宽广,盈利水平不亚于电解液赛道。1Gwh锂电大概需要1000吨溶剂,到2025年全球1500Gwh电池对溶剂需求超过150万吨,是目前规模的5倍,长期利润空间超过70亿,此外溶剂行业格局优异,企业扩产节奏慢、产品具备升级逻辑,其行业空间/格局/盈利不亚于电解液赛道,有望孕育大市值公司。
短期电池级溶剂进入涨价周期,盈利持续改善,2022年全球电池级溶剂需求接近60万吨,供需紧张下盈利仍将处于可观水平,预估行业利润空间接近50亿,按30倍PE测算市值空间1500亿,将为大市值公司奠定沃土,关注石大胜华、奥克股份。
(为何溶剂的关注里没有永太科技,因为它要扩的VC/FEC是添加剂,和溶剂不一样,EC/DMC是最常用的电解液溶剂,且为合成电解液添加剂VC/FEC的关键原料,但VC目前更为紧缺,而且扩产产能大幅释放也要等到明年年中附近,VC添加剂的头部厂商都在扩,而溶剂只有石大胜华在扩,所以明年溶剂更紧缺,表现节奏略有差异)
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