会议要点

1. 经营情况与目标

一季度业务表现良好，负债端寿险和产险均保持稳健发展态势，资产端受市场固定利率下行和股票市场调整影响，但压力较去年有所减轻。

2024年经营目标不对外披露，但关注净利润、营业利润、新业务价值等指标，并重视长航转型下的代理人渠道和保单质量等。

2. 分红策略与市值管理

公司重视股东长期价值回报，累计分红额达1089亿元，保持高分红水平，2024年分红方案为1.02元/股。

未来分红策略将综合考虑业务经营、资本约束、可持续发展和战略实施要求，努力保持分红水平稳定。

3. 长航行动二期工程

长航行动是战略性选择，旨在解决寿险行业瓶颈，推动行业高质量发展。

二期工程重点推动多元渠道建设、客户中台建设、价值管理闭环，提升组织能力，实现从保姆式经营向管理式内勤建设转型。

4. 代理人队伍改革

通过新基本法推动代理人队伍高质量转型，提升核心人力产能和收入水平，形成正向循环。

监管新规对代理人管理提出新要求，中国太保已通过长航转型提前适应，代理人队伍专业化、职业化程度高。

5. 银保渠道与产品结构

银保渠道受报行合一政策影响，业务体量有所下降，但公司通过深化与股份制银行合作，提升高价值客户服务。

产品策略注重客户需求，推动分红险等非刚性成本产品发展，实现产品和服务深度融合。

6. 车险及非车险业务

车险业务受新车销售和新能源车险政策影响，公司积极探索精准定价和风险管控。

非车险业务增速亮眼，公司聚焦健康险、责任险、农险等国家战略相关领域，强化风险管控。

7. 资产端管理

投资收益率假设调整基于宏观经济和行业实践，不影响长期战略资产配置。

非标债权投资审慎，地产行业投资敞口控制在4%左右，风险可控。

高股息策略为公司重要投资方向，关注股息率、低估值和中长期盈利前景。

Q&A

Q：公司一季度的业务表现如何？

A：一季度的核算工作还在进行中，无法提供具体的数量化指引。但从定性角度来看，负债端寿险公司继续推动长航行动，保持常态化销售和招募，市场需求对储蓄型产品保持旺盛，寿险销售保持稳健发展态势。产险业务也保持稳健节奏，符合开门红的预期。资产端受到宏观经济和股票市场的影响，固定市场收益率处于历史低位，股票市场仍在调整中，但资产端压力相比去年三、四季度有所减轻。公司投资策略注重长期，对短期波动不会过度关注。

Q：2024年公司整体的经营目标是什么？

A：公司每年会制定经营目标，但具体目标不对外披露。关注的重要指标包括净利润、营业利润、新业务价值的增速和行业相对情况。在长航转型下，关注代理人渠道、核心人力情况、产能和保单质量等。产险板块则关注保费增速和承保盈利情况的综合成本率。

Q：公司在分红策略和市值管理方面的安排是什么？

A：公司一直重视股东长期价值回报，自2007年上市以来累计分红额达1089亿元，分红水平保持较高。2024年分配方案保持1.02元，体现对股东回报的关注。未来分红策略会综合考虑业务经营情况、资本约束要求、公司可持续发展和战略实施需求，在尊重股东需求的基础上努力保持分红水平稳定，并考虑营运利润情况。

Q：长航行动二期工程的进展如何？未来有哪些推动举措？

A：长航行动是一个战略性选择，旨在解决寿险行业面临的瓶颈，如队伍质量、产品和运营支持等问题。行动不是短期行为，而是长期的战略转型，旨在从粗放式经营升级为精细化管理。具体进展和未来举措未详细透露。

Q：公司的长航转型计划的进展和未来规划是什么？

A：长航转型是一个耗时五年的工程，自22年开始实施第一期，已经完成了18个月的路线图。第二期从去年年中开始规划，将继续推动2023年和2024年的方案。重点包括多元渠道建设，如代理人渠道的专业化和职业化能力培育，以及银保渠道的价值导向和战略合作伙伴的深度融合。同时，将拓展BBE模式，即团体业务开拓，以发挥公司在团体业务上的优势。客户中台建设也将加强，以提供更全面的运营支持和满足客户需求。此外，公司将探索财富管理和养老产品，以满足客户的多元化需求。在组织能力提升方面，将进行架构调整和能力转型，包括提升分支机构的主观能动性和总部的赋能型角色，以促进内勤改革和外勤改革的成果。

Q：公司代理人队伍改革情况及核心人力表现如何？

A：公司代理人队伍的改革主要得益于新基本法的推出，该基本法在全国范围内彻底实施，没有进行试错。新基本法强调季度奖与月均FIC直接相关，产能越高的代理人获得的季度奖系数越好。年终奖鼓励持续绩优，要求至少六个月达到核心人力标准。虽然具体数据未详细披露，但实施新基本法两年以来，队伍质态发生了明显变化，总人力减少至不到20万，核心能力保持稳定。公司更关注核心人力的产能，剔除了低效人员，核心人力的FYP和FYC同比分别增长了26.6%和46.3%。核心人力的月人均税前收入达到1万5至5000元，是当地社平工资的1.5倍以上，能够自给自足。

Q：新基本法对核心人力产能和收入提升的影响如何？

A：新基本法的实施证明了其高效性，代理人改革成效显著。经过22年最困难时期后，数据显示向好态势，队伍和机构中对高质量人力和核心能力的重视已形成共识。我们有信心进一步提升核心人力产能，并在团队中形成更好的文化氛围，吸引优秀人才，实现核心人力规模的稳定增长。

Q：代理人考试重启和分级政策对公司经营有何影响？

A：监管的新指引和代理人分级政策本质上是规范市场、重塑经营模式的重要举措，对行业的长期高质量发展具有积极作用。太保的长航转型与监管思路一致，强调专业化、职业化销售人员。通过长航转型，我们已淘汰了不符合发展方向的人员，因此面对代理人考试和分级政策，我们具备专业优势和头部优势，能够适应监管政策并形成新的先发优势。

Q：公司在团队招募和增援脱退方面的表现如何？

A：年初以来，我们在不降低增援门槛的基础上适度放开了招募人数限制。长航转型初期，我们暂停招募以优化队伍姿态。2022年下半年，我们对认同转型理念的主管逐步放开招募，但保持高标准和控制流程。我们通过激励措施引导主管提高招募质量，限制招募人数，提升留存率。随着团队质量提升，我们探索对准主管和绩优人员适度放开招募限制，以实现更高质量的团队增长。

Q：在沿海发达城市的试点情况如何？

A：在沿海发达城市如深圳、江浙沪一带的试点取得了积极效果。在大盘核心人力去年一年相对企稳的状态下，试点地区的机构仍实现了核心人力人数的增长，这对其他机构探索发展路径做出了积极贡献。

Q：新招募人员的留存率和学历占比情况如何？

A：新招募人员的留存率有了显著提升，从原先的七个月留存率到现在的13个月留存率，相较于2022年和2023年的数据，留存率提升了7到8个百分点。此外，新招募人员的高学历占比也在不断提升，他们的收入情况得到了较好的保证。

Q：留存率提升背后的意义是什么？

A：留存率提升意味着越来越多的人达到了核心人力的标准，他们认为这份工作能够职业化并带来收入。留存率背后反映的是收入的提升和取值情况的好转，这与他们的活动率和公司内部激励政策是正相关的。

Q：银保渠道竞争格局是否有边际变化？

A：自去年9月份报行合一后，银保渠道业务体量和规模受到一定影响。市场上低级的、纯粹靠费用的竞争方式已走到尽头，监管不允许，银行也认为无利可图。这促使银保渠道提出更高要求，转向价值引导、战略渠道和高质量队伍建设。目前保费收入相对较低，但与股份制银行合作深化，专注于留住高端客户，提供健康和养老服务，有助于价值增长。

Q：产品结构调整及分红险产品销售情况如何？

A：产品策略的核心在于实施以客户为中心的经营逻辑，精准洞见客户需求并转化为销售行为。客户需要的不仅是传统险，还包括价值型产品和财富管理。产品结构应更加理想化，风险更可控。短期内，公司将继续探索产品多元化和负债成本管理，设计分红险产品时考虑客户需求和资产负债管理要求，突出分红险的长期优势。同时，将深化服务供给，实现服务与产品的深度融合，提升客户体验。尽管分红险销售需要时间，公司正在不断探索和升级，一季度业务仍以传统险为主。

Q：汽车贷款新规对车险业务的潜在影响是什么？

A：汽车贷款新规是促进汽车消费的政策，如果政策发挥作用，汽车销量上升将对车险保费增长产生积极支持作用。尽管新车销售对整体拉动的效应可能逐渐减弱，但新车业务仍对保费增长起到一定支撑作用。

Q：新能源车险业务的发展趋势和政策方向如何？

A：新能源车险业务增长迅速，是国家重点发展产业之一。政策上支持产业发展，如研究调降新能源车险费率，旨在减少用车成本，增加汽车销售。新能源车出险率较高，成本率也较高，导致保费相对燃油车更高，但目前行业和公司在新能源车险方面仍处于承保亏损状态。希望通过数据积累和风险评估，实现与风险相适应的保费定价，促进新能源车险业务长期健康发展。同时，公司将努力精细化定价，为风险低的用户给予更优惠的保费。

Q：自主定价系数浮动范围扩大一年后，车险业务的自主定价系数有何变化？

A：自主定价系数浮动范围扩大后，整体系数使用略有下降，但没有出现大幅下降。由于上限和下限都扩大，对高风险车辆保费有一定提升，同时为低风险客户提供更优惠的保费。年初至今，同比去年同期未实施范围扩大时，保费系数略有下降，但与去年四季度相比，基本保持稳定。

Q：家用车和营运车辆的车均保费表现如何，未来发展趋势是什么？

A：车均保费表现基本平稳，营运车保费明显高于家用车。未来车均保费可能受到监管政策影响，如果监管方面进一步降低用车成本，车均保费可能面临下行压力。

Q：公司在非车险业务方面的增长和承保表现如何实现？未来在非车险经营方面有哪些计划？

A：公司在非车险业务方面拥有较强的竞争优势和前瞻性布局，涉及农业险、责任险和健康险等多个领域。未来将继续关注国家政策支持的领域，如政保类业务、健康险、责任险和农险等，同时聚焦科技制造、乡村振兴、绿色低碳和区域发展等趋势，做出相应的贡献。公司将推进全流程风险管控，确保风险和成本的有效控制。

Q：调整投资收益率假设对公司的战略和战术资产配置有何影响？

A：调整投资收益率假设是基于宏观行业层面的考虑，与公司经营实际相符。长期投资收益率假设调整至4.5%，风险贴现率从11%调至9%。资产端的整体目标和大类资产配置不会因为假设调整而变化，而是根据负债特性和市场情况灵活调整。

Q：公司非标债权敞口的行业分布情况如何？地产行业占比多少？万科相关投资的敞口和到期日情况如何？

A：公司非标债权投资占投资资产的18.6%，其中基础设施占41.7%，不动产占14.2%。地产行业投资敞口约为4%，且持续下降。公司在地产行业的投资主要针对国企央企背景的交易对手，认为风险可控。万科相关投资占比非常小，不会对公司投资端产生影响。

Q：公司对高股息策略的评估标准是什么？

A：公司偏好高股息资产，这是公司重要的投资策略之一。特别是新准则下，高股息资产如果归入FVOCI类别，可以帮助公司平滑权益市场波动对净利润的影响。公司内部定义高股息资产时，不仅看重股息率，还注重资产是否低估值且在中长期有良好的盈利前景。权益类投资旨在在固收类资产基础上，为公司贡献更好的投资回报。具体的股息率标准不对外披露。

Q：目前高股息策略的规模大概是多少？

A：截至2023年底，权益类金融资产中计入FVOCI的比例大约在20%左右。

Q：公司的业务经营情况和未来规划有哪些亮点？

A：公司被视为授权改革的排头兵。公司已经实现了五年长周期的战略规划，过程指标得到改善，结果指标持续改善，新业务价值（NDV）实现连续六个季度的正增长，验证了公司过程的正确性和推动的可持续性。在财产保险方面，公司表现出色，承保盈利超预期。建议投资者持续关注中国太保作为改革排头兵的核心焦点。