发言人 00:33
好的，尊敬的各位领导，各位投资者朋友，大家晚上好。我是开源证券的食品料研究员张宇光。欢迎大家今晚在金门财经这个平台上，来一起讨论一下关于食品料一季报的一个情况的综述。
发言人 00:53
可以说这次一季报发下来之后，相对来说业绩还是比较令大家满意的。一些主流的头部的龙头公司业绩基本上符合预期，甚至还有一些超预期的公司，就是看起来对于预期的相对来说比较少。而且今年一季报整体看来会呈现出这么几个共性的特征。
发言人 01:16
第一个特征就是一季度上市公司的营收增速跟去年四季度相比，其实普遍都是加快的。当然这里边两个原因，第一个原因可能就是由于春节时间错配，导致更多的备货其实是发生在了今年的一季度，有一个错配的原因。第二个，其实本身我们说各行各业都在一个回暖复苏的过程当中，经过二三年一年的调整，很多企业已经企稳，甚至有一个向上的回升的势头了。这是我们看到收入端的表现。然后我们看到这个成本端，其实由于多数大宗的商品，一些很多农产品，包括包材之类的价格都是有下降。所以很多企业的成本端这边的压力是减轻的。当然也会给利润去带来一些正面的贡献，这是我们看到一些共性的问题。
发言人 02:12
当然另外一个我们就说一些景气度高的子行业在一季报的表现，其实都还是表现出了比较好的成长性。典型的就是零食板块对吧？这家公司像盐金、甘源、建材，基本上都表现出了比较好的一个业绩增速。我们分两大板块具体来看一下，一个是白酒，一个是大中评。
发言人 02:38
我们把白酒总结一下，叫做白酒势能不减。是因为本身白酒稳定增长，向上恢复的这个势头，其实在今年一季报表现的是比较好的。我们都知道今年的春节其实返乡人数是比较多的，像大众宴席，大众里增长的场景恢复的比较好，而且高端白酒这个场景相对来说又比较稳定。所以今年春节其实表现出来仍然是两头，一个是高端，一个是地产酒龙头，相对来说表现比较好。三方面，第一动销快，第二批价稳定，第三库存其实是有一个下降的，整体还是实现了一个平稳的增长。其实白酒我认为我们倒是可以乐观一点去展望。
发言人 03:32
为什么这么说呢？一方面我们看到其实大部分酒企都已经推出了各种各样的一些政策，来帮助渠道加快的动销以及消化库存。尤其是我们看到，三月份的时候，很多白酒企业集体提价，像建春、汾酒、郎酒，包括五粮液在内，也是都出了这样的一些提价的政策。其实这个是很有利于渠道的信心以及渠道利润的一个恢复的。
发言人 03:59
而且我们会发现这种品牌力强的白酒，赶在这个时间点，其实是做提价这个动作。慢慢的会和其他的酒企这种品牌之间的差距也会越拉越大，这是我们说的第一方面。另外一个，就是随着一些经济政策的落地，我们分析这个经济环境可能还是处在一个温和式改善的趋势。所以跟随着这一点，白酒行业其实也有可能会有一个渐进式回暖的过程，我们从白酒一季度的几个财务指标来说明一下情况。
发言人 04:33
首先就是说一下这个收入利润，就是一季度白酒上市公司我们看到整体的收入大概是1500亿，同比增长15%左右，基本上还是一个稳定增长的情况。利润是大概是在619亿，同比是增长16%左右，基本上还算是符合预期。然后从预收款的角度来看，其实是三月末的预收款大概是在398亿。同比去年一季度波的预售款其实是有益增加的。有一些增加就是大部分酒企的回款进度其实还是比较好的。就从这些基本的指标来看，整个白酒还是处在一个秩序良好的一的情况里面。
发言人 05:15
然后我们再从这个产品结构毛利率跟费用这块来看一下，整个一季度我们说理财需求跟业绩这块比较好很多，其实都是通过产品结构调整重点发力。一边是有的是在高端酒，有的是在大众这个价位带去发力。我们看到的报表里面体现出来的盈利能力，其实还是都有一定的回升的。比如说毛利率，一季度上市公司白酒毛利，我们把茅台跟五粮液这两个大的公司剔除掉，剩下的九项毛利率大概是77.6%左右。你同比去年一度还是有0.4个百分点的提升的。虽然说整个白酒行业竞争确实是在加剧，在激烈。但是我们会发现酒体费这个费用投放，这些费用投放的力度其实是更加精准和高效的。
发言人 06:10
而且我们会发现这些酒体的费用其实减少了在渠道端，在经销商的投放，更多的是侧重到终端跟消费者这端，对吧？去年的时候就看到很多白酒企业举办演唱会的门票。今天又是通过扫码红包，通过这种瓶盖活动的一些方式，来加大了给消费者的接地或者说是培育力度，来促进整个终端的开瓶率的提升。这个其实从二三年以来，包括24年都会有这样一个趋势是存在的。所以我们说它的费用投放是其实是更加精准和有效的，我们再看费用表，就是一季度我们仍然是提出我们开五粮液。
发言人 06:54
看其他的这些白酒企业，他们的管理费用率跟销售费用率基本上都是有下降的。管理费用率略微下降了0.4个百分点，销售费用率大概下降了1.4个百分点。所以落实到净利率这边，其实还是有一个提升的。整体看一季度的白酒净利润大概是36%的水平，跟去年相比大概提升了0.8个百分点左右。就是能看到白酒的盈利能力确实还是在往上走的。
发言人 07:22
然后白酒其实是要分价格带来看的，对吧？我们在这分几个价格带的情况，来看一下高端，基本上高端白酒的韧性比较强，所谓的势能向上其实指的还是高端业务这块，当然他们的业绩目标相对来说也还是比较稳健。一季度我们说这个理财比较平稳，所以整个高端酒靠着他们的品牌优势以及这种多元化的需求，还是在保持一直持续的稳健的增长的。比如说像茅台，我们会发现茅台一季度的收入其实，比大家想的好，基本上是贴着预期的上限在走的这其中茅台酒这块就大概有接近18个点的增长。我们估计像除了500毫升的大飞天之外，其实各个规格的发现，飞天茅台发货节奏其实都会比较快。那么去年年底大家也都知道飞天如果提了价格，对吧？所以茅台酒这块今年真的是实现了这种量价齐升，其实还做的比较好。
发言人 08:24
五粮液在今年整个普洱传统渠道普遍减量的一个背景之下，仍然是能够顺利的推进，整体还保持了十个点左右的增长。我相信这里边是通过像1618，像低度这种其他的产品，包括像一些专卖店团购的这些渠道来实现了一定的增量。那么往全年来看，五粮液全年也大概就能够实现两位数的增长，也是比较稳定了。像老窖也是一季度也延续了比较好的一个增长的势能，高度和低度的国家增速都比较稳健。
发言人 08:59
想要腰部这块，受益于整个春节大众的宴席市场的火爆，和礼赠送礼的消费需求的一个增长。我们估计腰部产品这块增速其实是更快的。低端的这块可能会稍微去慢一些，但整体我们估计今年的目标也还会保持在15%左右的增长。所以我们来看整个高端白酒目标相对来说比较稳健，整个向上增长的这个趋势也并没有发生变化。相对来说高端的韧性其实还是比较强的。
发言人 09:32
然后次高端这块，其实就会有一些分化，因为次高端主要是以商务场景为主，商务场景这块确实恢复节奏还比较慢。所以我们会看到整个一季度次高端的这款白酒，品牌市民不同，渠道建设包括库存的情况也不同，所以业绩表现上其实就会有差异。那么从品牌来看，当然肯定还是汾酒表现的最好。汾酒一季度属于这种场景的恢复，其实基本上还算是保持20的增长，符合一个预期。
发言人 10:04
利润30的增长是比之前预期还是要好一些的。我们看到里边的中高档大概是会增长25个点，这里边应该主要是靠青花来带动的，低端的波粉略有一些控诉，但是本身波粉的动效跟皮价还是比其他的次高，比其他的这种同类型的光明酒还是要好一些的。整体来看汾酒无论是在动效还是在批价上的表现上，其实都是比其他次方的要好一些。
发言人 10:34
剩下的像舍得，像水井，略微稍微有一点。因为舍得它的主力产品其实就是商务，商务这块受到扰动还比较多，就现在还没恢复起来。我们看到的一季度舍得的中高端跟普通的酒分别大概整整涨三个点和不到一个点，稍微慢了一些。然后水井坊一季度是积极的在做动销跟去分核心产品的价格是相对稳定的。主力产品八号这块应该还不错，还有一个双位数的增长。但是典藏跟景台就是由于商务这块儿消费确实是有一些。有一些疲软，所以短期增长还是有一些压力。所以次高端这块我们看到了一个分化的情况。
发言人 11:19
然后地产这个龙头其实就还不错，尤其是像灰酒，像佐酒红酒和苏酒这两个地方的这个地产酒相对来说氛围比较好。而且还有这种结构升级，还能够向上去扩容，所以还能够延续比较好的一个增长趋势。我们会看到春节返乡人潮比较多，带动整个宴席市场大幅回暖。这个其实核心集中体现在江苏和安徽这两个地方。如果我们分品牌来看，像古井其实受益的比较多的，整个年份原浆系列还是拉动产品结构往上再升。
发言人 12:00
我们说古典跟县里其实是这这是一个基本盘，然后股8股16包括股20，其实也会有一个放量增长的情况。一季度的营收利润都还不错，营收是26，利润大概是在31 12左右，还是比较快的。然后银价在省内其实做持续精耕，一季度表现也不错，整体是21个点的增长。然后中高端就增长的变快，也是24，而且银价里边动六氛围比较好动九增长的势能还是持续。之前可能市场还有一些人担心说顾静回过头来来打，会不会对银价产生影响。
发言人 12:38
整个一季度我们来看，无论是股票也好，还是赢家也好，都是表现出了比较好的向上增长的势头。而且是偏上一点的产品结构，表现的还比较好，还有一些升级，还有一些扩容的一个趋势。所以我们说整个徽酒这块在一季度表现的还是不错的。然后像苏州这边的新世源，一季度确实是实现一个顺利的开门红，保持了一个高速增长的态势。尤其是这个微系列这块弹性还是比较快。所以整体地产流这块给我们感觉表现的还是比较好的。
发言人 13:15
那么往全年来看，白酒这块我认为其实大家其实并不太需要悲观，行业还是处在一个势能向上的阶段。淡季的时候我们尽量的去减少过度的关注它的销量。因为我们说春节跟中秋节两个大节，销量就占比占到了70%。
发言人 13:35
剩下的30%的销量是平均分摊到其他的漫长的时间里边。如果我们在里边，我们再扣除掉像端午节这种小高潮，其实其他的时候就会发现淡季的销量变得更慢，这个时候就是淡季。如果我们过度的关注销量反而是不现实。那么淡季的时候看什么？最主要的核心还是看渠道秩序。渠道秩序核心两个指标，一个是批发，一个是库存。只要是批价能够稳定，同时库存没有大幅上升的话，其实就是一个稳健发展的一个渠道态势。
发言人 14:07
后面我们对于白酒的判断可能就是淡旺季分明，这个跟之前不一样。之前白酒好的时候我们说淡季不淡。为什么说淡季不淡？是因为里面这个商务需求增加了很大一部分，它是跟着经济活跃度走的。淡季的时候，虽然说居民家庭这块用水量比较少，但是过去这几年商务，所以整个商务活动在淡季的时候会有一些销量，就会导致淡季不淡。像现在这种情况，其实我们会发现淡旺季分明就是一个常态，可能就是一个常态。所以说在淡季的时候，我们更多的只要去关注渠道秩序的指标就好了。整体判断我们白酒都是建议还是建议大家从上往下，先从高端的茅五路再到次高端的汾酒，再到整个地产酒的像古井、金世缘、迎驾等等这样的标的去去选择。全年来看基本上还是能够获得一个不错的一个收益的，尤其是现在估值还是在一个偏低的位置，这是白酒。
发言人 15:08
然后大啤酒我们再简单说一下，如果从看啤酒行业来看的话，前三个月啤酒的产量行业累计产量大概是增长六个点。但这里边其实是不太一样，就是1 2月份的增速比较快，上三月份这个增速就下来了。1 2月份应该是属于整个春节的消费需求回暖，然后渠道备货跟动销都比较积极，所以看起来增速比较快。但是三月之后，整个行业趋于平缓，渠道库存也有一些，基数也高了，所以整个三月份看起来产量是有一些同比下降的。往后面来看，其实四月份开始就进入夏天了，4 5月份就进入一个旺季。但是去年同期基数比较高，我们看到需求虽然有恢复，但可能这里边阅读之间会有一个定的波动，再加上其实今年南方的雨水天气比较多，所以行业产这个产销量旺季的时候，可能我们还需要再观察一下。
发言人 16:11
如果看这个上市公司一季度的情况，我们会会观察到多数的一季度的上市公司啤酒都会实现一个正向的增长。但是量价表现其实就会有差异了。从均价方面来看，整个一季度青啤的吨价是提升的2.5个点。然后中江啤酒的吨价提升比较高，大概是有6.2个点左右，重提略低大概是1.8。那么从销量来方面，其实青皮就表现的比较弱，整个一季度销量大概是下滑了七个多点。当然这里边更重要的是青皮去年的基数比较高，然后看起来成品的销量会比较好。一季度度大概是有五个点的增长。但是整体我们来看，一季度其实啤酒的这个收入跟踪，收入增速看起来相对来说实际上是比较稳定的。
发言人 17:06
我们再看这个行业需求，就是去年在二三年的时候，主流啤酒的量价表现有一些回落。因为去年啤酒其实竞争相对来说还是比较激烈的，尤其是十块钱以上的高端啤酒，这个竞争比较激烈，增速还是放缓的。然后今年一季度，主流企业就这块开局还是有一些分化，有一些分化，均价增长没有去年那么快，就是有一些收敛了。销量虽然是平稳，但是我们会看到还是有一些压力的。
发言人 17:42
然后今年成本方面，其实是有一个利好。就随着这个澳洲大麦双反的政策取消之后，大麦的成本会有一个明显的下降，再包括像一些包材，波平这块的成本也有一所下滑。所以全年来看啤酒的成本端会有一定的优势，会给利润带来一些增量。但是从全年销量这个方面，我们可能还需要观察。因为要从全年的天气表现，从技术效应来看，可能阅读之间会有一定的机会。但是全年拉通了来看，不一定会有特别明显的增长。当然这里边还需要观察，一个是观察这个旺季的表现，另外一个是今年还会有一些体育比赛的赛事，在今年可能会短期的对于股价产生这种事件上的催化跟刺激，这个也可以去关注一下。
发言人 18:31
然后大众品方面，我们重点来来说几个行业。第一个是乳制品，乳制品相对来说就比较弱一些，因为上游这个奶价持续在往下走，下游的需求可以说恢复的相对来说比较慢。再加上去年一季度疫情放开之后，李增场景恢复，导致去年的基数比较高。今年看上市公司一季度的营收还是略略有点下滑的，大概下滑了四个点左右。然后从费用端，因为一季度各个主体的费用，其实管控力度都有一些增加。来源因为价格在下降，这个又有一些成本红利，所以利润端其实还不错，大概有个大几十的一个增长。然后一季度原来相对来说供给的比较宽松，乳制品需求相对来说也比较平稳，所以促销力度也没有说特别大，保基本上保持在一个正常的一个水平。
发言人 19:29
如果往全年来看的话像这种龙头公司伊利、蒙牛，其实他们对业绩多多少少还是有一点要求的。他们的费用投放更倾向于其实在品牌方面的投入会形成一定的合力，也会增加一些企业本身的这种竞争力。所以长期来看，我们判断虽然说这个买家是往下走的，但是行业竞争应该会偏向于理性比较理性的。不会出现像之前那种特别大的一个行业，大方我们大规模的促销这个情况，我们估计后面可能还是不会再看见的。像这个呃常温奶这块，基本上是寡头格局。
发言人 20:12
龙头企业他们会看重一些利润的表现，竞争理性，而且费用更加。我刚才我说过的是偏重于这种品牌方面的投入，可能相对来说还好。然后像低温奶这边，基本上就是区域割据了，就是各个主力品在不同的区域会成为当地的一方霸主。
发言人 20:31
现在还是处在一个跑马圈地的时候，但是我们会看到好电影，就是现在整个乳制品行业的估值都比较低。未来我们可以看关注几个。一个是如果行业整体复苏加快的话，这种低估值的乳制品龙头可能会有一个估值修复的过程。第二个就是看一些里边的一些子行业的快速成长，看一些里边的盈利能力会不会在改善。比如说像新乳业这种，其实都是值得去关注的，这是这个乳汁水平。
发言人 21:00
然后调味品这块我们会看到整个一季度，上市公司营收基本上是扭转了去年四季度下滑这种态势，而且盈利能力改善的还是比较明显的。调频这边我们在统计的时候，其实是扣除了联华健康和和幸福科技，然后以及中举高新的数据。我们是采用这种调味品子公司的，就是他专门的美眉仙的数据来做调配行业的一个情况来来分析。
发言人 21:27
整体来看，调味品营收去年四季度大概是下降了6.8，今年一季度是增长了1.7。然后利润去年四季度是下滑了快20个点，今年一季大概是增长了14个点，营收会出现恢复性的增长，一个当然是老原因，还是春节备货延后带来的一个时点的一个错配。然后更多的我们会看到其实很多融资都已经开始。加强在终端市场的投放了，来促进整个渠道秩序的一个恢复，所以这是收入端的一个表现。然后盈利端我们其实来观察六家重点公司，就相当就是海天中炬、恒顺、乾和、榨菜和天味。这里面来看，除了千禾味业一季度净利率同比略有一点下降之外，其他的那些企业净利率基本上都是有一个一个一个提升的。很多今天调频企业都是受于成本的下降以及产品结构有一些优化，所以今年一季度的这个量也利润压力其实是明显减轻的。我们说疫情结束之后，去年调整这个行业其实承担了不少的压力。
发言人 22:36
虽然说我们看起来是没有疫情了，但是，去年餐饮端跟居民家庭端其实就相对来说都比较疲软。再加上企业库存偏高，所以去年其实压力比较大，而且能力盈利方面也不是很理想。进入到2024年以来，我们观察整个行业的终端需求，其实是有一些缓慢的修复的。包括一些头部的企业，他们有积极的在应对这种行业需求碎片化的趋势。他们加大了对各个渠道，各个方面的一些改革的力度，投放的力度，包括渠道库存的水平，其实也慢慢的开始修复到一个良性的区间。
发言人 23:16
这里边主要指的就是海天，所以我们会认为随着这种经济的逐渐的企稳，调味品行业的这个红利可能快到了一个释放的期间。同时小企业逐渐的去出清整个行业龙头企业，又还有这个集中度提升的这样的一个红利。我们估计今年调品行业应该是一个修复年，趋势是向上的。另外我们观察像调品的原料，像大豆，这些成本已经出现一个明显的回落了。而且一季度利润端已经开始体现了，全年来看我们估计利润可能也不差。
发言人 23:54
所以调频这边我们还是建议去布局，两个思路。一个思路我去长周期的去看一些低估值成长稳健的一些行业龙头。第二个是关注一些个股方面的一些偏阿尔法的改善性的机会。比如说像中铁高新，像这个涪陵榨菜这种其实都可以去关注一下去关注一下。这是这个调味品方面。然后零食板块，今天零食我们会发现普遍业绩都比较好，增速都很快。一个是时间的错配，春节时间错配，当然另外一个就是整个零食行业的景气度特别高。
发言人 24:31
我们说零食行业它仍然处在一个红利期里面。哪两个红利？一个是行业渗透率持续提升的红利，对吧？目前看起来整个全国市场里面，只有湖南和江西市场相对来说饱和度还比较高一些。像湖南、江西的一些临时的江商纷纷跑到什么湖北、广西，跑到其他的地方去开店。当主流的省份没有达到像湖南或者江西这么高的饱和度之前，我认为整个渗透率还是能够往上提升的这是第一个红利。
发言人 25:01
第二个红利是什么？第二个红利是这种龙头系统集中度提升的红利。因为现在竞争在加剧，小的一些量化系统其实就已经做不下去了。我们会观察到有一些小的临时系统慢慢退出，而剩下来的空间自然就被一些龙头的临时系统给占掉，所以他有一个集中度提升。这个红利期还没过，整个零售行业还是处在一个景气度向上的周期里面。而且我们说这一轮儿其实渠道也好，产品也好，其实他们正在孕育出这种新的社会体来跟这种商业模式。
发言人 25:38
线下渠道我们都知道，像零食连锁量贩系统，这边非常快速的发展对吧？这种品牌依赖于产品的高性价比，像这种高流量高周转来推动整个渠道链条的高效率运行。这是本轮这个线下的量贩的模式的起因。
发言人 25:56
然后线上就是以抖音快手为代表的这样的一些新兴的电商，这种正在迅速的成长，增速都很快。而临时他们通过这种新兴电商的这样的一些红利，也能够去带来一些线上收入的快速增长。甚至说零食行业其实仍然还是在一个快速发展的阶段。当然我们说一季度确实是全年来开始增速最快的一个季度。
发言人 26:19
从股价的表现也能看到，基本上这个一季报业绩兑现之后，股价就开始回落。因为这里边会有一些交易的因素在里边，一些博弈的因素在里边。有一些人兑现了之后，会有一些交易层面的的回撤。但是这个事情没完，可能后面还会有第二波、第三波的这样的一些机会。因为我们感觉这个红利期的赛道，肯定还是长期看看看向上的，就是所谓的看长做短。这个后面临时一定还是会有一样这样的机会在里边。
发言人 26:53
然后这个就是几个主流的，我们说主流的视频的公司子行业里面的一个情况。然后我们再说一下整个市场的一个表现。可以说1424年从年初到现在为止，整个市场表现实际上并不是特别好。截止到4月底的时候，整个板块大概是涨了不到两个点。然后大概跑出沪深三百大概是十个点左右。在这个一级子行业里边大概排到第14个亿，也就是在中游。
发言人 27:26
这里边其实软饮料表现的会比较好啊，整个软饮料板块大概增长了十几个点。其实主要就是几个偏好。第一个养元对吧？是因为有这个高股息的一个概念。第二个成都露露大概涨了十几个点，以也是。第三个是东鹏饮料，有16个多点的一个涨幅。本身也是业绩足够好，增速足够快，在成长性这个周期里边，所以整个软饮料算是年初到现在食品上表现的比较好的一个模块。
发言人 27:54
我们再来看整体板块，就食品量今年估值仍然是有收缩的。我大概按它的市值，按业绩预期和估值大概看了一下食品的板块，年初到现在市值涨幅不到一个点，我们估计今年利润大概涨了19个点左右，其实估值收缩大概就收缩了19个点，今天板块估值仍然看起来还是有一个回落的。我们看我们估值从两个维度来看，第一个是纵向线跟其他的行业比，第二个是第一个是横向和其他的行业比，第二个是纵向自己跟自己比。现在我们看食品它的市盈率，如果看TTM的话，大概是在23.7倍，是一个水什么水平呢？如果跟其他的行业比，基本上是处在一个偏中上游的一个水平。我们发现像计算机、军工、电子、生物医药、电力、机器设备，包括休闲服务，这些估值都是比市场要高的。那么跟自己相比，其实已经有一个大幅的回落，到在21年初的时，从水平上最高的估值达到过五十多倍，现在是回落到了23.7倍左右，基本上是快在和19年初的水平差不或者是比19年初的水平可能还要低一些。就当前这个估值基本上是已经在一个偏底部的一个位置了。
发言人 29:20
然后年初到现在，食品上什么样的股票涨得好呢？我们会发现有几个。第一个高股息的涨得好，杨元成的露露这样的股票比较好。第二个是成长型或者改善型的股票比较好，比如说像三只松鼠就属于明显改善预期的对吧？像这种近仔、像几世缘、像东鹏、像古井这种就明显是本身公司自身的成长性比较好的。然后今年到现在为止，视频要排到后面的基本上就都是一些非主流票，大家持仓不多，买的也比较少。确实业绩上也会有一定的问题的，比如说像麦雪尔七海春天，咱们股份这样的一些股票。所以基本上我们看到的年初到现在是偏要的涨的好的股票，还是跟市场预期就比较相关的。
发言人 30:10
今天我们判断下来，其实业绩成长性、基本面还是一个公司的主流，就不像之前那样会有一些妖股的存在。然后从一季度的基金持仓情况也能够看得到，整个一季度重仓食品药的这样的这个比例又加上去了。原因第一个就是大家会发现现在食品的估值其实相对来说是一个底部比较合适。另外一个尤其是在这个业绩的这个年报业绩披露期里边，食品料毕竟是有实打实的业绩支撑的，这样可能也会获得一些资金的青睐。但是我们会发现一个现象，就是视频要持股比较集中。
发言人 30:54
就比如说以白酒为例，一季度白酒的持仓基本上还是集中到像五年行业，茅台像固体工这样的一些市场一致认为预期向上比较好的这样的公司里面，就是持股的集中度会越来越集中。那怎么看全年食品料的一个投资思路呢？因为正在五月初这一个时间节点，往下半年来展望的话，我们会看这么几个。第一个就是仍然是会选择一些基本面向上的稳健的一些白酒龙头。因为整个白酒它算是一个自上而下的一个行情，它是一个板块性的机会，是一个大贝塔的机会。我们虽然说整个宏观经济修复的速度没有我们想象的那么快，但是白酒行业自身还是在修复的。无论是从库存的情况，从批价的坚挺程度，还是从动销的情况来看，其实行业自身是处在一个向好的一个过程里边。再加上整体的估值又在低位，所以白酒我们还是建议自上而下的去布局一些白酒价格带的龙头，毛五五分，包括一些地产酒的龙头都是可以的。
发言人 32:08
然后第二个，我们是建议去关注一些景气度上升的。而且是还是处在这个红利期的一些子行业，很典型的。比如说休闲零食，这个景气度就是比较好的。像里面的像严禁、进展、甘源，我们都可以去看一看。包括后面可能出现的像椰子水这个赛道可能也会不错。像欢乐家这个也是在我们重点的这个关注对象里边。
发言人 32:32
然后第三个就是关注一些企业由于自身这种业务周期向上，处于这种困境反转的这样的一个投资机会。当然这个就是偏个股，偏阿尔法的一个一个一个机会。这里面典型的我们会建议关注一个是中学高亲，由于这个新的管理层到位，贴着一个三年维度的一个改革周期，所以会关注一下这个中力高新的改善。另外一个就是看一下这种扶贫榨菜，这种是我们是推荐一个业绩拐点性的机会。今年整体的由于参与和我这个电商新渠道的发展，再加上今年成本端会有一定的下降，会有一个优势，所以今年榨菜可能会出现一个业绩拐点的这么一个机会。
发言人 33:21
然后最后一个就是观察一些是上游成本端这种变化，去布局一些成本回落的这样的一些品种。典型的我们可以关注一下安琪酵母，比如说像糖蜜这个下降的这个趋势，我们认为是一个大概率的事件。营收又比较相对来说比较稳定，所以可以关注一下成本下降带来利润的一个改善，大概是这四点的选股思路，可以在今年下半年的时候去关注一下。当然我们也会积极的去跟踪各个公司的情况，在相应的合适的时间点去做一些投资的建议，一起去来看一下行业里边的投资机会。
发言人 34:05
整体来看的话，我们的观点大概就是这样，就是整个一季报相对来说业绩还不错，基本上还是符合预期。然后往前面来看，我们也会找几条主线，龙头的主线、行业红利的主线、个股改善的主线，以及成本回收的这样的主线来看。基本上我的我这边的观点就是这样，看看如果大家有什么关于食品料方面的行业或者是个股的问题，也可以随时联系我们开源证券的食品的团队，或者联系我们的销售，我们都可以为大家解答。今天的基本财经就先到这边，感谢各位投资者朋友，各位领导的收听。我们后面还会不定期的去跟大家再来几门财经上去做路演，来做讲解。也欢迎大家继续来关注我们团队的一些研究成果，今天的会议就先到这边，谢谢各位领导，我们下次再会。
