文字开始之前先放客户名单：
公司在工艺技术水平、产品交货速度、产品质量稳定性等方面已得到了客户的充分认可，保证了客户供应链的安全、及时、可靠，在市场中形成较高的品牌知名度。公司拥有大量优质的客户资源，直接客户主要为消费电子产品终端品牌商上游产业链的制造服务商、组件生产商，包括富士康、和硕、广达、仁宝、立讯精密、淳华、嘉联益、莫仕、信维通信、瑞声科技、歌尔股份、安费诺、瑞仪光电等，产品最终应用于苹果、华为、谷歌等知名消费电子产品终端品牌商。
1.华为/浪潮/富士康（英伟达）AI服务器产业链：
子公司华阳通与国内头部客户在服务器和 交换机领域合作，相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器 等数通设备的核心组件，为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案， 深度受益本轮 AI 硬件发展。
AI服务客户包括：子公司华阳通新切入华为昇腾服务器组装，并与富士康和浪潮开展AI服务器柜机及结构件业务，预期在2024年放量。 目前，公司针对服务器、路由器等相关领域的精密金属结构件均有量产和打样项目在积极推进。在服务器领域，公司的产品主要应用于数据中心等领域。
公司的算力服务器结构件是否量产？ 您好，公司已有算力服务器结构件量产项目，与知名通信客户合作的超20年，其研发和生产实力获得市场认可。算力服务器是现代信息化社会的基础设施，对数据中心、云计算和人工智能至关重要。公司利用精密制造技术和快速市场响应，为算力服务器提供关键的高质量结构件，确保服务器的稳定性与性能。随着技术发展迭代、行业需求增长，公司凭借量产能力，有效把握市场机遇，巩固并扩大了在通信行业的覆盖面，谢谢。
AI驱动华阳通数通主业发展。华阳通主营数通精密结构件的研发设计、制造，数通产品主要为交换机、路由器、服务器等设备结构件，为华为合格供应商。2023年 ChatGPT掀起AI革命，服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。华为是服务器、交换机领域头部玩家，服务器领域华为已发布应用于高端服务器和云计算的开腾 910、高算力低功耗的昇腾 310 和通用计算处理器鲲鹏系列，交换机领域华为以 36.4%份额位居国内交换机市场榜首。公司与头部客户合作有望深度受益本轮 AI发展
数通领域全产品线布局。华阳通拥有精益的制造能力，精密结构件主要为通信设备的外部柜体，为通信设备提供框插配合、屏蔽、固定、防护、散热等功能的解决方案，主要应用在通信领域中的数据交换机、路由器、云存储服务器等设备中。公司具备总装一体化解决方案能力，公司不断加大在数通领域的研发投入，交换机、云存储服务器等数通网络终端产品的应用愈发广泛。
服务大客户享受行业发展红利。大客户在服务器、交换机领域拥有完善产品布局和强竞争力，公司与头部客户合作有望享受行业发展红利。服务器领域华为已发布应用于高端服务器和云计算的昇腾910、高算力低功耗的AI SOC昇腾310和通用计算处理器鲲鹏系列。华为依托“鲲鹏+昇腾”双底座，瞄准万亿计算产业市场，服务器销量有望受益于AI算力发展迅速增长。产能扩充数通业务可期。深圳华阳通目前的产能主要供给华为的通信机柜的金属结构件以及为未来新业务的拓展做后备。公司在惠州准备了14万多平方米厂房产能，用于新业务和消费电子产品的增量业务，目前已动工，预计2024年下半年投产。产能释放后数通业务可期。
2.充电桩业务伴随下游出海客户爆发：
充电桩出海今年是被央视报道的热门赛道之一，而恒铭达的下游客户是充电桩出海的龙头道通科技和华为超充以及小鹏超充的供应商：
依托华阳通精密制造能力顺利开拓充电桩、储能业务。我国新能源汽车保有量迅速提升，现有车桩比2.5:1的比例与1:1的目标存在差距，充电桩缺口较大。同时大功率快充成为趋势，华为液冷超充加速了快充渗透。储能领域2022年国内储能新增装机量为16.4GW，同比增长56.19%。公司2020年收购华阳通后充分整合精密结构件领域的技术沉淀及销售渠道，持续开发新能源精密结构件产品。2023年上半年公司已成为华为、小鹏汽车等知名品牌合格供应商，并取得少量订单。华阳通第二赛道驶入业绩成长期。
加码新能源业务，获头部客户认可。公司以华阳通为平台在新能源领域积极布局，并在惠州准备了14万平厂房产能，目前已动工，预计2024年投产。华阳通新能源领域精密结构件应用于超级充电桩、欧标充电桩、电源、涂布机、换电柜、户用储能、工商业储能和光伏逆变器等，客户包括华为、小鹏汽车等国内知名新能源车企。
3、公司在2018年安费诺就成为公司的前五大客户
在2018年公司主要给安费诺提供天线的结构件，那凭借恒铭达与安费诺的客户关系，在AI时代给安费诺提供除了结构件之外的什么产品呢？
答案从恒铭达的主营产品中可以找到，那就是前一阵被疯炒的电磁屏蔽材料！！！！！！
炒来炒去，可能最正宗的安费诺G200铜连接屏蔽材料受益中游铲子股难道是S恒铭达(sz002947）S ?
一起来看看公司的电磁屏蔽材料业务券商怎么说？
（1）5G时代下游模切产品量价齐升，屏蔽、散热等要求变高模切产品下游应用广泛，终端产品硬件升级推动高性能精密功能件价值提升。模切服务于消费类电子、重工业设备、家电电器、汽车飞机、军用装备等领域。公司模切产品包括消费电子结构件、消费电子功能性器件等，具有粘贴、固定、屏蔽、绝缘、缓冲、散热、防尘等功能。随着智能终端产品逐步向轻薄化、便携化和高性能方向发展，产品内部组件的散热性、可靠性和耐疲劳性也需精进。尤其是5G背景下，对智能手机的传输速率、频率、信号强度等都有更高要求，这必将导致智能手机从核心芯片到射频器件、从机身材质到内部结构都会有新的升级。伴随智能终端硬件升级，精密功能器件的精密度和性能也需随之提升。高性能的精密功能件产品离不开先进的产品设计、成熟的生产工艺水平和优质的产品原材料，这势必会拉动精密功能件单品价值量的提升。
智能终端5G技术应用，电磁屏蔽器件性能要求提升。电磁屏蔽即利用屏蔽材料阻隔或衰减被屏蔽区域与外界的电磁能量传播。屏蔽类功能性器件能够隔离和消除电磁波对其它电子元器件产生干扰作用，以控制电场、磁场、电磁波由一个区域对另一个区域的感应和辐射，从而保证电子元器件的正常运行。手机内部芯片、传感器、发射器等精密元件对电磁波敏感，容易受到外界电磁波的干扰。 5G技术使用的是高频频段信号，部分甚至位于毫米波频段，毫米波穿透力差，衰减大，覆盖能力会大幅度减弱，对高质量电磁屏蔽器件性能要求增加。智能终端产品功率升高，要求高性能导热器件。散热就是将发热部件产生的热量发散到空气中，其方式包括热传导、热对流和热辐射三种。根据热传导、热对流手段的不同，可以将散热器产品分为主动与被动两种方式。主动散热是由与发热体无关的能源参与进行强制散热，比如风扇、液冷中的水泵、相变制冷中的压缩机，其特点是效率高，但同时也需要其它能源的辅助。被动散热就是仅依靠发热体或散热片的自行发散来进行降温。目前手机终端、平板电脑等智能终端多采用被动散热方案，也有部分产品开发出主动散热功能。各种智能终端产品都在不断更新换代，轻薄化、智能化和多功能化使得功耗升高的同时，热量也逐渐变大，特别是到了5G通信时代，5G高功耗芯片以及折叠屏、全面屏的发展等都使得终端设备发热量剧增。有研究表明，电子元器件温度每升高2℃，其可靠性下降约10％，散热成为智能终端亟需解决的问题，因此，散热材料也不断的升级迭代，以应对更高的散热要求。
（2）模切市场竞争格局优异，公司国产替代空间广阔
4、产能加速释放进入发展快车道
定增募资开启扩产周期。2021年，公司以竞价方式募资3.5亿元用于昆山市毛许路电子材料及器件、结构件产业化项目和补充流动资金。2023年，公司拟定增募资不超11.6亿，用于惠州恒铭达智能制造基地建设项目，发力新能源充电桩、储能等业务。
模切市场空间广阔，公司十余年布局模切业务进入收获期。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系，公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放，消费电子业务进入收获期，公司扣非净利润自2021Q3以来连续10个季度增长。华阳通服务大客户，服务器业务受益AI发展大势。华阳通立足于数通精密结构件业务，为华为合格供应商。2023年ChatGPT掀起AI革命，服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作，相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件，为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案，深度受益本轮AI硬件发展。充电桩、储能等业务放量在即，平台型供应商地位确立。华阳通从数通结构件起家，成功拓展至充电桩、储能等新领域。充电桩：华为超充液冷方案加速充电桩渗透，2023年上半年公司已成为华为、小鹏汽车等知名品牌合格供应商，并取得少量订单。储能：公司在户储、工商业储能和光伏逆变器上皆有布局。华阳通在金属件领域拥有深厚积累，同时公司具备整装能力，能够为客户提供一站式服务，公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域，公司平台型供应商地位凸显。投资建议：公司消费电子业务多年布局进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期，我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/7.0/9.0亿元。
可能看上面的资料太专业太多了，下面用比较流行的小作文总结一下：恒铭达：H AI服务器钣金件→液冷→整机组装平台型企业，未来三年业绩有望超三倍增长（看25年21倍150亿市值，看2倍上涨空间）
1、华阳通深度绑定H，多年布局AI服务器/超充液冷/储能金属结构件业务即将进入收获期。1.服务器交换机业务：公司一直是H客户服务器和交换机机柜核心供应商；积极配合H客户进行AI服务器金属结构件/整机组装/液冷方案研发，平均ASP约4000元/套，24年H客户预计15万套AI服务器，该业务市场空间达60亿。2.超充液冷：协鑫能科与华为合作的全液冷超充站已在苏州高速公路布局，公司依托与客户良好客户关系，获客户认可供货全液冷超充站柜体，ASP近1万元；24/25年该业务预计实现2亿/10亿收入。3.储能业务：宁德/协鑫等均为公司储能结构件业务大客户，公司具备整装能力，能够为客户提供一站式服务；储能业务23/24/25年预计预实现2.8亿/5亿/10亿收入。华阳通多业务布局进入放量期，23/24/25年预计实现2.8亿/10亿/20亿收入，平均净利率有望达到10%。
2、公司模切业务立足A公司，拓展安卓系和北美系消费电子公司。公司主业为模切业务，净利润率高达15%~20%；A客户模切业务市场空间超100亿，公司以iPhone&ipad边框料号为主，在不断扩展模组类料号同时，开拓国内安卓客户和谷歌/微软等北美客户。根据公司量产/打样料号，公司在iPhone 14/15/16系列ASP约$1.6/$2.3/$4。公司主业新品料号和新客户不断导入，23年/24年/25年有望实现2.8亿/3.8亿/5亿利润。
3、公司业务布局全面，未来成长性确定，根据公司23~25年股权激励净利润目标2.8亿/4.5/7亿，对应当前PE 20/12/8倍。公司主业模切业务筑基公司业绩增长基本盘；H服务器/液冷超充/储能金属结构件业务开启成长第二赛道，给予2025年21倍PE，看150亿市值（看2倍上涨空间）
