1、长远锂科是国内三元正极领军企业,公司2020年三元销量1.6万吨,市场份额10%,2021H1出货预计1.9万吨左右,市场份额11%,均位列行业前三。公司客户结构优质,从出货结构看,预计宁德时代占公司45-50%,亿纬锂能、比亚迪分别占15-20%;从供应链份额看,公司预计占宁德时代三元正极采购的30%左右,占比亚迪20-30%,占亿纬锂能的50-60%,良好的客户结构和客户认可,印证了公司产品竞争力和优质的研发、管理能力。
2、从产品结构看,2019年前公司以5系为主,占整体出货是70-80%,6系占到20%左右,2020年以来8系占比逐步提升,2020年即实现1500吨的销量,占比提升至10%左右,此外NCA也形成批量。2021年公司高镍产品进一步放量,鑫椤资讯数据显示公司2021H1高镍单月近千吨,占比已超过20%。除了匹配C公司的方案部分切换为高镍外,B公司外供高镍也采用公司方案,印证公司的产品开发能力。
3、在上游布局方面,公司背靠五矿集团,集团公司拥有一里坪盐湖,其碳酸锂储量160-180万吨,目前规划碳酸锂产能2万吨,建成1万吨,未来有计划进一步扩产,集团背景将保障公司资源供应。此外,公司与中冶新能源为兄弟公司,中冶涉及镍资源湿法冶炼和三元前驱体加工,与公司将形成充分的产业协同,进一步夯实公司的上游布局;此外公司目前自有前驱体产能2万吨左右。
4、公司2020年产能在3万吨,2021年将连续投产长沙高新区一期2个2万吨项目,2021年底有望形成7-8万吨产能,同时长沙二期也在推进,有望于2022年底形成11万吨产能。考虑到公司优质的客户结构,预计公司将保持高开工率,2021、2022年出货有望分别达到4、7-8万吨左右;盈利能力方面,公司上半年实现扣非净利3.05亿元,折算吨净利在1.6万以上,预计得益于产能利用率提升、规模效应和供应链布局。预计公司2021、22年归属净利润6.9、11亿元,可比公司2022年PE在40倍左右。
公司三季度预报已经出来了是5.14-5.47,今年的利润大概有7.5吧。是超预期的
对标容百,容百目前600亿,还有差不多40%空间