一、业绩预览

公司扣非净利润同比增长近两倍，扣费的净利润同比及环比均明显增长。

二季度产品数据显示净利率提升明显，订单交付和产品结构优化使全年盈利预期超预期。

船机业务占营业收入40%以上，公司业务涵盖燃气、蒸汽、化学等多个领域。

公司毛利率高于军工防务和应用产业，营收占比预期增加，军工防务占总收入约10%，应用产业约45%。

二、业务板块分析

受船舶行业景气度上行影响，船用低速机业务盈利可能性明显。

产品技术是盈利能力弹性的主要来源，其他业务板块发展平稳，盈利能力可能来自传递数据方面。

船舶行业订单端新签订单在1~6月份增长约五六十百分比，澳门机场订单增长近三倍。

集装箱船订单出现船东重新下单的情况，6月份环比明显增长。

三、行业趋势与公司展望

行业可能处于周期前半阶段，预计至2030年左右仍处于上行态势。

产能方面，供给端产能处于强运输状况，新扩船厂计划谨慎，未来三年不会有新产能增加。

船价有向上提价空间，船东为了交船加价幅度约15~20%。

常用激素集团涨价幅度约10%，超过船舶涨价幅度。

双燃料发动机价格高于普通发动机20%到30%，占比提升，新订单中双燃料发动机占比超过40%，上半年继续提升。

公司竞争力和经营状况有望提升，产能紧张，订单排期约8年，技术改进后产能预计将增加20%，加上其他措施，产能提升幅度可能达30%。

公司在全球链智能传播趋势中提升集中度，目前占国内市场份额78%，全球近40%。

四、业绩弹性与融资空间

公司公共船舶和中船防务的业绩略超预期，船舶交付加速，头部船厂交付的船舶数量已超过节能规划的一半。

电池交付量将增加，但上下半年分布较均衡，整体交付趋势将加快，二季度盈利能力超预期。

涨价订单占比提升，预计未来高价格订单交付体系占比将增加。

双燃料发动机占比从2021年的不到10%增长到2024年的约50%，表明高价格订单和双燃料发动机交付量正在提升。

解决少数股东权益问题后，业绩贡献将在报表中体现，整体看好公司的业绩弹性和融资空间。

五、柴油机业务分析

柴油机二季度的利润率显著提升，预计接近10%。

随着发动机价格上涨，整体利润率将保持较高水平，历史最高净利润率超过40%。