飞凯材料转帖-韭研公社

异动

关注

社群

搜公告

产业库

时间轴

公社AI

登录注册

飞凯材料转帖

羽林天118

2022-01-01 14:34:41

辉瑞新冠药物的行情还会继续进行，不排除会成为贯穿22年上半年的主流赛道。但随着行情的扩展，相关个股会不断分化。整体逻辑会表现出不断有股票被证伪（比如今天的尖峰集团），也会有新的股票被挖掘出来。板块的龙头雅本化学已经涨幅巨大，被停牌。而目前由于信息的保密等因素，市场对产业链的挖掘还很不充分，这就存在很多的预期差机会。目前来看，未来最有前途的是飞凯材料。
飞凯材料近况调研（12.1）
1.收入构成。2021年三季报18.9亿的收入中，液晶为8.6亿(光刻胶5400万，oled500多万)，光纤涂料是2.8亿，半导体为4亿(这部分主要包括:温化学品收入为1.5亿，环氢塑封料收入为1.8亿，锡球为8600万)。此外，医药中间体收入接近2亿。未来医药中间体会爆发式增长，液晶见底回升态势，半导体材料会中高速增长。
2.分产品
液晶:TFT混晶产品出货量前三季度130t，全年170-180t(去年120t)，价格稳定，正性+负性价格600-700w/t，毛利率40%。安庆单晶在技改，希望年底扩到100t。明年目标是200吨以上，有20%以上增长。光刻胶:正胶700-800t(惠科、华星、熊猫)，毛利率不到20%，原材料全部进口，后面原材料会国产化。负胶一季度末出货，明年正胶+负胶销售额1个亿I线胶量已通过验证，明年形成销售
光纤涂料:今年的出货量小1万吨，同比增长15-20%，主要因为下游客户招标量增加，价格变好，不过成本也涨了，毛利率25-30%。美国有一家公司找公司试用在风电叶片的预浸料中，配方比传统价格贵30%。
半导体:湿化学品出货量有20%左右的增长(受华为海思的影响很大)，锡球和EMC(环氧塑封料)增速高于湿化学品，主要是国内市场在扩大。明年30%增速。
辉瑞口服药:有片段是公司独供，毛利率70-80%，下游对接CDMO公司(药明康德、凯莱英等四五家)。11月开始进厂土建，明年一季度扩出来新产能，预计支撑收入4亿左右。
3.业绩和估值
传统业务是电子化学品，预计明年收入增速20-30%，利润增速高于收入增速，预期利润4亿，给予30倍估值，120亿。新增医药中间体项目，由于片段独供，年化4亿收入，2亿利润，后续能有较大新增空间，给予40倍估值，80亿市值。合计看200亿。
网络上的一些佐证(感谢下面的作者)：
第一部分：
之前说过的辉瑞新冠药物那个最贵的片段我找到了，答案就是飞凯材料。难怪说它独供给凯莱英（凯莱英给辉瑞），且毛利率在所有中间体中最高，单价也最贵。合成路线最高也只是KG级别的。

第二部分：
目前市面上几种新冠药物
1、默沙东Molnupiravir（RNA聚合酶抑制剂）
2、辉瑞Paxlovid（口服3CL蛋白抑制剂）：降低轻中度新冠患者住院或死亡率89%
核心原料药供应商：凯莱英。（目前正在爆炒它的各种中间体）
3、真实生物口服阿兹夫定（核苷类似物）：中国、巴西、俄罗斯3期临床，国内力争年底附条件上市。
4、盐野义口服S-217622（3CL蛋白抑制剂）
5、先声药业口服SIM0417（3CL蛋白抑制剂）
6、君实生物：vv116，瑞德西韦前体（核苷类），今天（12月31日）公众号宣布在乌兹别克斯坦获得紧急授权。
7、腾盛博药BRII-196和BRII-198中和抗体：风险门诊患者住院率及死亡率降低78%。
8、丹序生物DXP604中和抗体：国内临床2期中
9、歌礼药业联合用药
10、前沿生物FB001（3CL蛋白酶抑制剂）
这些与3CL蛋白抑制剂有关的药物大多数都需要一种关键性的中间体
这个中间体叫做环谷氨酰胺类似物，是合成多个新冠口服药物分子的关键中间体，
目前已知七款（除图中6款，日本盐野义的新冠药物也有）不同的药物却都使用了这个化合物，那需求量必定突破天际，前景比卡龙酸酐大N倍，需求量也至少多N倍。。
综合来看，根据调研纪要，月初的时候（辉瑞当时的预计产量是8000万）就预计有4亿的收入，那么如今辉瑞已经提高到1.2亿剂，假设其它仿制的也是1.2亿剂（最保守的估计了，疫情的扩大已经超乎意料），那么应该有12亿的收入了，6亿的净利。考虑其它3cl路线的新冠药物也会陆续批准上市，中间体的用量必然会爆发。而根据公司是独供，以及当前已经有超高的毛利率，该中间体的门槛也是极高的，供需错配导致的价格暴涨必然会发生。保守估计产品价格在未来上涨1倍，则可增加12亿利润，合计原有业务会达到20多亿净利，市值在巅峰时可达千亿。

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

飞凯材料

工分