可能超预期的点:1)中东印度北非等市场储能弹性有望超预期(当前业绩预期并未包含);2)美国储能发货25年超预期概率也比较大;3)欧洲储能订单突破后,业绩弹性也有望进一步释放(目前市场并未包含欧洲储能放量的预期)
北美市场:储能PCS逐步释放弹性,光伏有望取得订单突破
美国储能PCS弹性释放可期,今年公司美国交付PCS体量还不到1GW,美国市场当前PCS体在20GW左右量级,公司才迈出0-1第一步,该市场盈利丰厚,单瓦价格4毛+,单瓦利润1毛+,且当前很缺性价比高的独立第三方PCS供应商,公司携手国内头部集成商出海完成了第一步,现在也进入了本地头部集成商的白名单,后续空间弹性仍仍非常大
美国光伏逆变器订单有望取得突破,在美国,光伏逆变器认证已做好,在密集接触客户阶段,后续估计会有一些订单落地,美国光伏逆变器高盈利(毛利率30%+),每年体量4-50GW,未来订单突破后空间可期
中东印度北非市场:光伏快速放量,储能PCS有望超预期
中东印度北非等市场,光伏逆变器层面,公司份额基本都在20%+(印度超30%),而且很稳,市场目前更多只关注到公司该市场公司光伏逆变器放量的逻辑;但这个市场后续会有大量储能项目开始招PCS,公司作为为数不多独立第三方PCS厂家,已进入很多开发商白名单,毛利率非常可观(40%+),中东印度北非市场的储能PCS弹性有望比较超预期,关注后续项目订单落地催化
欧洲市场:地面工商业已切入,大储放量值得期待
该市场,公司今年地面市场目标1-2GW,分布式主要出125KW工商业产品,到今年年底,户储产品逐步迭代导入;#目前大储PCS几个大的认证都做了,现在正广泛跟集成商投标,后续订单也值得期待
总结:印度、中东非等新兴市场,光伏逆变器订单持续放量,后续PCS也会逐步放量(盈利远高于同市场光伏,目前市场预期还基本没有);美国市场,PCS订单已开始放量,且从目前跟踪情况看,25年交付量有望翻倍以上,同时,光伏逆变器也有望逐步落地订单;欧洲市场,地面光伏和工商业已切入,后续大储和户用光储一体机也有望贡献增量;#格局一点看公司是国内很有潜力的全球第三方光伏逆变器和储能PCS的独立供应商,在全球大储需求多点开花背景下,对标龙头大储公司的业绩和市值体量,空间可期可能超预期的点:1)中东印度北非等市场储能弹性有望超预期(当前业绩预期并未包含);2)美国储能发货25年超预期概率也比较大;3)欧洲储能订单突破后,业绩弹性也有望进一步释放(目前市场并未包含欧洲储能放量的预期)