昭衍新药2020年实现营业收入10.76亿人民币（+68.27%），实现归母净利润3.15亿人民币（+68.67%）。公司服务能力不断提升，药物临床前研究服务业务实现营业收入10.52亿人民币，（+67.41%），临床服务及其他业务实现营业收入2.1亿（+327.49%）。国际化进程持续推进，公司2020年实现境外收入2.22亿人民币（+477.48%）。
支撑评级的要点
      业绩实现高速增长，服务能力不断提高。
      昭衍新药2020年实现营业收入10.76亿人民币，与2019年相比增长68.27%，实现归母净利润3.15亿人民币，与2019年相比增长68.67%。其中，药物临床前研究服务业务实现营业收入10.52亿人民币，与2019年相比增长67.41%。临床服务及其他业务实现营业收入2.1亿，与2019年相比增长327.49%。在产能扩张方面公司走在行业前列，公司2019年完成的动物设施以及实验室在2020年得到充分利用。
      国际化进程持续推进，境外业绩实现高速增长。           昭衍新药2020年实现境外收入2.22亿人民币，同比增长477.48%。2020年，国内公司签订的海外订单约7,800万元人民币，较2019年增长约85%；海外子公司BIOMERE签订的订单约1.6亿元人民币，较2019年增长约15%。公司对Biomere的收购加速了国际化推进的进程，进一步完善了公司的产业链，增强一站式服务的能力。
      人员团队持续扩大，第三期股权激励计划推出。   截至2020年12月31日，公司已拥有近1500人的专业服务团队。同时，公司继续优化组织架构，不断完善薪酬体系。2020年8月，公司推出第三期股权激励计划—2020年股票期权激励计划，人员覆盖范围和激励数量相比前两期激励计划进一步扩大，更好地实现了员工利益和公司利益的绑定，提高员工积极性。
估值
我们根据公司业绩与行业环境变化，上调盈利预测，并根据公司股权变化情况，对Eps进行调整。预计公司2021，2022，2023年分别实现净利润4.0亿元，5.2亿元，6.4亿元，分别实现EPS1.488元，1.909，2.378元。（我们在2020年8月预计2021，2022年公司实现净利润分别为3.36亿元，4.23亿元，EPS分别为2.080元，2.616元。）
评级面临的主要风险
政策变化风险；新业务拓展不达预期；市场竞争加剧。