中国生物制药公布21年一季报，联营及合营公司贡献利润14.76亿元，主要来自科兴中维15.03%的权益收益，我们预计科兴中维21年Q1实现净利润约100亿元（20年收入14.31亿元，利润9.84亿元），根据公司公众号，截止21年4月1日，科兴中维新冠灭活疫苗向全球27个国家和地区累计发货量达2亿剂（含半产品），全球累计接种量达1亿剂，我们测算灭活疫苗单支净利润约50元。目前科兴新冠疫苗原液车间（三期）已投产，年产能达到20亿剂，4月28日发货超3亿剂（单月发货约1亿剂），随着2次人用剂量上市，产能有望加速释放。
 
新冠疫苗接种需求巨大，商业化有望逐步兑现，维持智飞生物（重组亚单位疫苗国内获批紧急使用，原液产能10亿剂，制剂有望3-6亿剂）、康泰生物(自主灭活疫苗国内获批紧急使用，原液产能4亿+，制剂有望2亿+；合作腺病毒载体疫苗申报桥接试验，有望21年内获批)增持评级，受益标的：康希诺（腺病毒载体疫苗国内外获批，产能可达5-6亿剂）。
 
赵峻峰（18565661964）/丁丹