市场逻辑：自救式重组机遇

国九条下重组市场，目前暗线最强，机会最确定线

公司	重组标的	2023年营收	2023年净利
双成药业	大股东旗下半导体	2.36e	-0.5e
松发股份	大股东旗下造船业	2.06e	-1.17e
至正股份	半导体	2.39e	-0.44e
南华仪器	制造业	1.12e	-465w

在9月已经有叙述过该逻辑：https://xueqiu.com/4253976756/303287119

简单逻辑：国九条规定：营收低于3e且净利润，扣非净利润，营业利润三者只要有一个低于0，即会被ST.(双创营收要求为1e)

核心看点：营收利润符合25年ST指标+大股东实力强、重组活力强、有明显资本运作迹象，基本年内重组确定，这个重组方向与可能性重组（YY式重组）不同，核心是重组需求高加确定性日期内。

从今天起逐步记录。

公司：赫美集团（SZ.002356）

控股股东：鹏飞集团（山西第一民企，总资产1500e,）

重组方向：氢能源板块

财务情况：2023年赫美集团营收1.65亿，净利润-0.5亿；2024年半年度营收0.67亿，净利润-0.22亿；符合上述指标。

1.氢能源资产转型确认+同业竞争

同业竞争：至简能源（已获红杉资本融资）

 

2.年内收购公司营收基本无

年内收购国加氢站资产，营收处于百万量级，对保壳工作无帮助。

3.上市公司定位氢能全产业链——鹏飞千亿产业链

1>控股股东鹏飞集团氢能源资本计划

2>近期9月18日公告31亿氢能投资（如果躺平ST，不会存在拟投项目）

净资产不到10亿的企业，投资远大于净资产/现金流；此外，建设期24月，意味着该公司两年内要支出31亿元（假如不重组，10亿净资产如何两年内撬动31亿流动资金）。预计项目投产达效后，年产值将达到48亿元，9月18日公告，10月17日该项目已经开工。

3>全球规模最大的氢港氢能产业

在2022年，一期已投产，2024年，年产30w辆氢燃料重卡子公司东风超龙已盈利。项目完全投产后，营收1800亿，净利润273亿，实现氢能产业链一体，与赫美集团全产业链目标一致。重组完成后，成为氢能源产业最大企业，基本可以作为氢能源产业化（对标锂电产业化的宁德时代），总板块资产估值近千亿。

4.最重要的一点，重组时间？

首先一定会重组（资本动作频繁、保壳需求强、同业竞争、资本规划清晰、31亿项目重组前无来源）

重组时间（11月中旬之前，需年底前完成资产注入工作使得24年营收符合目标，具体参考同达创业退市原因等）

注意投资风险。

同样地，老师们可以按这个方向进行扩展，重在积累挖掘

（即：大股东实力尚可/国资+叠加产业/科技/同业竞争等因素最佳+有一定资产体量）这个重组方向是年内落地性很强、因为某些原因ST重组审批被严格（且财务退市风险只有明年年报披露时存在，若12月前未披露，应当立刻远离） 这是国九条第一年唯一明牌的重组机遇，当然避开有处罚等不符合重组事项的公司。

最后，上周完成毕业，回归公社，欢迎大家随时交流。