目前广东省内没有专业从事海上风塔和桩基制造的规模化厂商，以每MW 需要海上风塔和桩基合计300 吨计算，估计2022 年起广东省新增海上风电装机2.5GW，每年相关产品需求为75 万吨，此次公司规划投产产能40 万吨，如果顺利投产将占尽市场先机，独揽广东省海上市场半壁江山。 　　公司现有全国9 大生产基地，合计产能36 万吨，其中位于江苏响水的海上风电产能10 万吨，未来逐步在广东投产10-40 万吨，公司海上风电业务占比将快速提升，且转型成为国内行业第二大，海上风电细分市场第一大风塔和桩基制造商，实现企业跨越式转型发展。 　　考虑目前尚未实际投产和获取有效订单，预期2020-2022 年公司风塔销售量分别为34/40/45 万吨，三北大基地重启建设为公司2022 年带来显著业务成长性。同时山东、河南地区的150 米以上高塔架机型的普及，也提高区域性风塔的装机需求和市场集中度。随着市场集中度的提高和钢价走势调整，预计风塔投标价格和销售成本保持在2020年的水平。公司吨钢净利稳定在2220 元左右。 　　投资建议 　　公司战略布局海上风电核心赛道，预期未来三年营收和盈利能力将迅速提升，考虑目前尚未投产和获取订单，暂时维持盈利预测，预计20-22 年每股收益1.69/2.26/2.61 元，对应动态PE 为8.5/6.3/5.5X；维持合理估值区间20.8-25.1 元/股，较当前股价溢价46%-76%，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；海上风电政策出现不达预期的情况。