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石大胜华中报交流纪要
选对股买对时
中线波段的公社达人
2021-08-20 15:46:29
时间:2021.8.19

一、公司基本情况介绍
1、电解液材料产能
公司具备五种溶剂生产能力,有效产能在20万吨以上,同时拥有2000吨六氟磷酸锂,添加剂一期1420吨,添加剂已经产出合格产品并进行销售。目前公司是唯一拥有溶剂、六氟、添加剂的生产厂家,产业链一体化,从纵向和横向都将电解液材料配备齐全,可以为客户提供一站式采购。

2、公司客户
公司大客户占比较高,国内主要是天赐材料、国泰华荣、比亚迪,国外涵盖三菱化学、中央硝子、Enchem,二三线电解液厂家基本不做。国内和国外销量接近1:1,六氟磷酸锂主要供Enchem,还有些散单,散单价格随行就市。目前公司销售策略是六氟磷酸锂、溶剂、添加剂三个产品协同销售,并取得了很好的协同效益,这也是未来公司竞争力之一。

3、上半年业绩
上半年行业需求比较旺盛,但由于受六氟磷酸锂和VC紧张影响,电解液生产比较平稳,溶剂的需求虽然有所提升,由于六氟/VC短板的存在,也是一直被压制,各个溶剂在短时间也出现过紧张情况,像EC、EMC、DEC等,但整体供应比较宽松。四季度是溶剂传统旺季,公司判断10月份后随着天赐六氟磷酸锂以及VC等短板材料得到缓解,电解液对溶剂的需求会明显释放。目前8、9月份公司处于检修期,期间溶剂库存会很快被消化,9月份复工后,公司没有库存,叠加六氟和VC产能释放,公司判断各个电解液及溶剂厂家都有强烈的补库存需求,此外电解液需求也会放量,对10月份以后较为乐观,紧张状态会维持较长时间。

4、公司优势
1)产业协同优势。
目前公司是唯一配套完整碳酸酯产业链的溶剂生产厂家,实现了上下游各环节原料供应,能减少对外部材料依赖,包括环丙烷、二氧化碳、甲醇等,上下游保持充分消化状态。比如上游材料没有反应完的甲醇会进入二甲酯装置再次循环,可以降低整个系统成本。
2)一站式供应服务优势
公司有溶剂、六氟磷酸锂、添加剂,客户高度重合,市场协同效果好。
3)优质客户结构
客户结构集中在全球电解液龙头企业,销售占比均衡,国际客户相对毛利高,国内客户需求增长明显。
4)品质控制能力
公司经营海外市场多年,日韩客户对品质要求苛刻,公司不断成长,形成有竞争力的品质控制和产品追溯体系。
5)品牌研发实力
公司目前市场份额40%以上,客户对公司供应保障能力、品质控制能力很认可。研发方面,公司拥有小试、中试、量产平台,拥有一套完整研发体系,是小的溶剂厂家不具备的。
5、项目进展
公司产能现在基本打满,新建项目:1)泉州一期项目;2)碳酸二甲酯提质增效项目,2.5万吨电池级产品;3)锂电材料扩建项目,5万吨甲乙酯和二乙酯;4)未来规划:10吨气相羰基化法合成二甲酯项目。其中泉州一期Q4投产,比预想更快,2.5万吨的提质增效项目和5万吨锂电材料扩建项目应该在明年年初投产,明年合计电池级产品新增产能在10万吨以上;10万吨气相羰基化法项目还在规划中,具体落地还需要看项目推进情况。

二、问答交流环节
Q:1)产能检修情况?2)华鲁等竞争对手生产情况?
A:1)检修于这个月中旬开始,东营基地进入检修状态。按照规划要到下个月中旬重启,维持一个月左右。周期较长是为了将来更好的发展,把前期遗留问题都解决。现在虽然供不应求,但需要以安全为前提,把品质做好。目前市场比较紧张,一些客户也来公司抢货,说明下游对材料的需求非常紧张。
2)华鲁前期5万吨的项目、3万吨碳酸二甲酯的项目基本每天都有几车产品送到公司,工业级没问题,可以做到4个9,但还是没法应用到电解液中。华鲁未来的产能在9月初会出来,开始应该以工业级为主,有逐步提升的过程。前期对工业级市场可能会有冲击,但电池级市场本身比较紧张,他们会有一个需要调试的过程。

Q:公司明年产能大概多少?同行在溶剂环节有哪些企业有比较大的增量产能?
A:1)公司今年底到明年初技改增加的产能大概7.5-8万吨,再加上泉州的项目,预计还能增加7万吨电池级产品的水平,按照规划EC和DMC各是2万吨,但公司可以新增一部分电池级EC和DMC,最终达到7万吨电池级产品也是有可能的,因此整体新增产能可以达到14-15万吨;
2)同行这边海科最近会有7万吨的工业级DMC出来,它之前主要采购中盐红四方和浙石化的,后面会自供,但也是工业级的,中科规划了2套3万吨的EMC,其他产能都在规划和建设中,预计近期出来的产能除了石大十几万吨电池级产品,其他都是3-5万吨的小产能,明年整个行业工业级DMC新增产能挺多,历史上工业级DMC一直相对过剩,但电池级产品新增产能不多。

Q:公司二季度业绩超预期,维持高增长的原因?展望未来如果继续增长,主要靠什么因素驱动?
A:1)公司上半年溶剂价格还未启动,价格真正上涨是这个月,二季度比一季度略好一些,但整体上半年的价格比去年四季度还低,二季度业绩较好一方面是量,另一方面是成本下降,像EMC这一块,成本有所下降;
2)从三、四季度来看电池级产品会量价齐升,10月份之后会起量,后面像永太、永浩、青木都有VC产能出来,此外电解液产能弹性较大,后期像天赐、国泰包括海外电解液量起来后,溶剂的需求量短期会迎来爆发式增长,同时溶剂行业无法做库存,存储条件较为苛刻,当下游需求出现跳跃式增长后,溶剂价格反映可能会比较极端。明年公司自身不考虑涨价,维持三四季度价格,目前价格从长远看并不高,还有空间,同时公司明年量的增长会比较快(保守新增10-11万吨,乐观新增14-15万吨);
3)目前价格来看有些网站停盘不报价,海科在隆众资讯上有五种电池级产品,封盘两周后于昨天开始重新报价,其中DMC封盘前1.2万,开盘后报1.45万,EMC之前2.3万,现在2.46万,DEC目前2.6万,五种溶剂价格全部上涨;此外海科目前在报IPO,诉求较强,要冲业绩,在公司检修阶段它可能会拉价格,目前下游客户都来到东营,在石大和海科蹲点拿货,公司判断在检修期间溶剂价会线性增长,公司复工之后价格不会跌,还有涨的空间。长期来看目前溶剂价格不高,后续涨价没有天花板,需要看供需关系,历史上也没有出现过这种情况,公司对此比较乐观。

Q:工业级DMC价格上涨对公司的影响?
A:工业级DMC价格呈现波动态势,如山东东营维尔斯报价最近有所回调。工业级DMC市场本身并不紧张,目前工业级DMC价格在1万左右,差不多见顶,后续华鲁的投产对其价格也会有所冲击,但也不会跌太多,其实PO法、酯交换法和煤制法DMC报价还是有些差别,对公司而言大部分DMC自产自用,少量外购,目前石大也采购华鲁恒升的DMC,华鲁每天产三车的量,共90吨左右,公司买一车,可以做到4个9,公司买来后添加乙醇制成EMC,但它的产品无法直接用到电解液当中。公司后面也会选择,如果外购成本低,公司就多外购一些,同时公司从丙烯做到环丙,自产的成本也不见得比煤化工路线高多少,如果再考虑碳税问题煤化工路线不一定具备优势,还需要辩证看待。

Q:公司六氟价格展望,以及添加剂未来能贡献多少利润体量?
A:1)六氟当前市场价格都在40万以上,公司目前长单给Enchem比较多,其他单子随行就市,跟Enchem的长单会参考天赐、多氟多的长单情况,长单价格会比市场价格低一些,公司也在跟主要客户探讨长期价格,会考虑大客户优惠、长单周期、后续六氟价格走势等因素,目前长单还未落地,后续等长单落地后公司决策可能会有相应体现;
2)添加剂目前有个别产品已经达成量产,利润也有所体现,还有一部分产品处于前期开发阶段,下游客户对类似的配方产品会有些时间认证,所以有些产品开发进度会稍微慢一些,但经过今年一年的认证,到明年量产能逐渐体现出来。由于添加剂是客户定制,由于总体量比较少,单价较高,明年会有一定的利润体现,但难以预估具体数量程度。

Q:公司后面也要跟兖矿集团合作开发煤化工路线,未来规划如何?
A:兖矿也叫山东能源集团,是当地比较大的煤化工企业,公司与其渊源始于2015年,最早与其子公司国宏开展5万吨DMC项目(外购环丙),那套装置只产工业级,经济效益不是很好。后面公司借助兖矿优势,加上自身的技术,将DMC延伸到气相羰基化法,其实也是往红四方的方向去做。公司目前规划10万吨,后期扩产也比较容易,公司主要从东营、济宁、泉州三个基地出发,根据地理位置来布局多种工艺路线,目前公司最成熟的是环氧丙烷路线,成本低质量好,环氧乙烷路线主要在泉州那边,由中化配套环氧乙烷,它的优势是环保较好,最后公司切入到煤化工路线,本质上是三种工艺路线同步发展,这样公司综合实力会更强,因此做煤化工也是处于产业布局的考虑。

Q:中盐红四方的煤化工路线与华鲁煤化工路线的区别?
A:中盐红四方的工艺是用甲醇和一氧化碳直接生成碳酸二甲酯,副产草酸二甲酯;华鲁恒升的工艺是用这些原料生成草酸二甲酯,再往下延伸,有两条路线,一条是加氢生成乙二醇,副产碳酸二甲酯,另一条是它将来要改造的路线,就是将草酸二甲酯直接羰基化,生成碳酸二甲酯。这两种工艺略有不同,但整体来看都属于羰基化法。
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石大胜华
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真知无价,用钱说话
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