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1、事件驱动:22年7月6日晚公告,预计上半年净利润2.99亿元-3.32亿元,同比增长164%-194%。
2、二季度发电量创新高。公司22年上半年来水较上年同期偏多,本年发电量53.72亿千瓦时,上年同期发电量33.52亿千瓦时,同比增长60.3%,2季度水电发电量35.25亿千瓦时,同比增长90.2%,创造了2季度单季度纪录,且一举超过上年主汛期21年3季度的33.45亿千瓦时。
3、板块防御性。电力板块需求方面,受气温与经济回暖影响,上半年用电同比增速或在2%左右,七月用电同比继续回暖。供应方面,1-6月来水较好,水电同比增长20%左右,火电受煤价高位影响在-4%左右,微亏或微利,但二季度同去年业绩或有一定提升。水电业绩预期较好,电力板块防御性提升。当前全球信用收缩,水电凭借较高的分红和相对稳定的收益兼具“类债券”属性,有望收获超额收益。
4、新能源转型。根据《贵州省抽水蓄能电站中长期规划》,省内抽水蓄能规划比选站点35个,总装机规模4080万千瓦,空间广阔。公司作为贵州省唯一电力上市企业,产生的丰厚现金流可为新能源转型提供充足支持,率先获取优质抽蓄资源实现稳定增长,同时获取更多的光伏优质资源,拥有成长属性。
5、国企改革。在央企改革三年行动收官之年,控股股东华电集团已经完成了体内新能源资产的整合,并开始整合煤炭资产。如果下一步轮到水电,除单独IPO之外,资产注入的可选平台就是公司。乌江、金中、金上等大型水电资产将为公司带来新的机遇。
6、业绩预测。民生证券预计全年光伏发电量将达到6亿千瓦时以上,实现营收2亿元以上,预计22/23/24年EPS分别为1.21/1.37/1.50元(资本公积转增股本后),维持22年15.0倍PE估值,目标价18.15元。
(部分资料来自申万宏源、民生证券研报)