传统汽车主业：积极布局混动 DHT，自主变速器龙头拥抱新能源时代
根据《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》指出，2025、2030 和 2035 年混动新车占传统能源乘用车比例将分别达到 50%、75%和 100%，而 2022年 3 月国内普通混合动力乘用车渗透率仅为 4.01%，成长空间显著。公司在原有CVT业务稳定贡献的基础上，积极布局DHT 混动系统，目前已完成了3个客户的样车试验、驾评、油耗和动力性能测试等工作，节油率和动力性能等表现均得到了客户认可，量产定点落地在即。除混动以外，公司同时重点布局新能源汽车传动及驱动系统业务，包括 EV 减速器、ED“二合一”、EDS“三合一”、ECVT 电驱动系统等产品。在新能源商用车方面，快速推进符合中国商用车市场的 ETM 纯电驱动系统和 2 挡/3 挡 AMT 变速器的开发力度，积极拥抱新能源时代的到来。

新储能业务：新型储能辅助市场先行者，多个优质项目在手收获在即
公司深耕灵活电力调节业务多年，已先后在广东、甘肃等省份投运4个发电侧储能电站，合计装机约40MW。目前已签协议拟投资建设的储能电站合计装机约1000MW，其中，广东省肇庆市项目装机约100MW，浙江省义乌市项目装机约300MW，浙江省海盐县项目装机约300MW，浙江省江山市项目装机约300MW，在手订单充沛。

1.主业汽车变速箱，市占率第一，比亚迪混动销售持续超预期。明年主业9亿利润，公司200亿市值拥有绝对的安全边际。

2.公司储能电站运营资产，净利率超过40%接近50%。后面会在披露的资产收购评估中体现出来。

3.公司储能资产的核心能力有两点，一是储能电站的价值运营能力，公司投资建设的储能电站通过参与电力市场的不同交易品种为电力系统提供服务，获取收益。这是相对偏软实力方面的技术能力。目前公司在广东、浙江、江苏、上海和四川参与电力市场交易，后续会逐步扩展到全国范围。另外一个核心能力就是储能系统设计集成及市场一体化平台，公司并不是传统意义上的设备制造商，重点不是制造电池和PCS等器件，公司只自研储能系统当中的能量管理系统，实现储能系统的可靠控制和收益最大化。这是相对偏硬实力方面的技术能力。

4.公司储能运营22年底装机容量预计420MW，23年底有1000MW，对应24年6-8亿利润；24年装机2000MW，对应利润12-16亿。

空间测算：
公司主营业务，10亿利润20倍PE，值200亿市值。给24年储能资产30倍PE，以及公司51%持股比例，对应100亿市值，短期市值可以保守看300亿。公司还透露后面汽车芯片进展顺利，基本落地，但是公司不透露细节，怕重复之前的博弈，公司不及预期。【天风新兴产业 吴立】