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胶膜是光伏组件的关键性材料，成本占比约4-7%
典型的光伏组件结构从上往下依次是玻璃、胶膜、电池片、胶膜、背板。
光伏胶膜主要用于光伏组件的封装环节，其包裹电池片，并将其封装到光伏玻璃和背板之间，对电池片起保护作用，使光伏组件在运作过程中不受外部环境影响，延长光伏组件的使用寿命，同时使阳光最大限度的透过胶膜达到电池片，提升光伏组件的发电效率，是光伏行业不可或缺的核心辅材。
胶膜占组件成本比重低，仅4-7%左右，组件厂商对EVA胶膜的价格敏感度不高。因为光伏组件使用寿命一般要求在25年以上，而且组件的封装过程不可逆，如果在生命周期中胶膜开始黄变、龟裂，将造成电池组件的失效报废。因此即使胶膜在光伏组件的成本构成中占比不大，但胶膜仍是决定光伏组件质量、寿命的关键性材料。
主流胶膜类别及应用趋势
市场上胶膜主要有EVA胶膜（透明EVA胶膜、白色EVA胶膜）、POE胶膜、共挤型POE胶膜（EPE）与其他封装胶膜（包括PDMS/Silicon胶膜、PVB胶膜、TPU胶膜）等。
透明EVA胶膜技术成熟且成本低，是主要的封装材料。
白色EVA胶膜是在透明EVA胶膜的基础上增加了白色填料预处理，减少了太阳光线的损失，降低了透水率，减少发生PID现象，在单面组件中大约提升组件功率1-3W，在双面双玻组件中可提升功率7-10W。
POE胶膜具有更优秀的阻水性能和离子阻隔能力，在湿度较大的环境中表现突出，分子链结构稳定，老化过程不会分解生成酸性物质，是双玻组件的主流封装材料。
共挤型POE（EPE）胶膜通过共挤工艺将POE树脂和EVA树脂挤出制造，保留POE材料的抗PID和阻水性优势，同时也具备EVA材料的良好工艺匹配特性。此外，由于减少POE材料的使用，长期看降低了制造成本，是POE胶膜的未来发展趋势之一。
2021年以来，组件的薄片化和大尺寸快速推进，会带来组件封装环节碎片率的增加，因此需要更高单平克重的胶膜去更好地保护电池片。同时为延长电站使用寿命，光伏胶膜的抗PID、防老化、阻水等高功能性需求已成为标准性能要求，尤其是TOPCon及 HJT等新技术逐渐切换，新技术对胶膜的质量要求不断提升。
（PID是指组件电势诱导衰减，是电池组件长期在高电压作用下，使玻璃、封装材料之间存在漏电流，大量电荷聚集在电池片表面，使得电池表面的钝化效果变差，易使产生的光生载流子复合，从而导致组件性能低于设计标准。）
由于背面发电增益、低PID以及利于硅片薄片化等原因，双面电池尤其是以N型硅片为衬底的双面电池（组件）是行业降本增效的主要方向之一。双面双玻组件全生命周期内发电量比普通组件要高出20%左右，预计双玻组件在近五年内将大面积普及，到2025年双玻占比提升至65-70%，带来POE类胶膜需求快速增长。
而由于POE粒子价格高于EVA粒子，2020年下半年胶膜厂陆续推出新产品共挤EPE胶膜来替代传统POE胶膜。共挤EPE胶膜不仅兼具POE的高阻水性能和EVA的高粘附特性，同时又减少了5/6的POE粒子用量，大幅降低成本，预计2022-2023年共挤EPE胶膜渗透率将逐步提升。
白色EVA和POE类的单价、毛利率都比普通EVA高，预计2021/2022年福斯特POE类+白色EVA胶膜出货占比达42%/45%左右，海优新材POE类+白色EVA胶膜出货占比50%/55%左右。
高端胶膜未来渗透率逐步提高，产品结构性改善有望提高胶膜企业盈利能力。
原材料成本占比高，对外依赖性强，粒子价格高涨侵蚀胶膜企业利润
EVA胶膜主要原材料是EVA（乙烯-醋酸乙烯制共聚物）粒子，POE胶膜的的原材料主要是POE（聚烯烃弹性体）粒子，POE粒子和EVA粒子都是在化工塑料中广泛使用的材料，其中透光率和性能达到光伏产品要求的称为光伏级POE和EVA粒子。
胶膜成本包括直接材料、直接人工、制造费用。受粒子涨价影响，2021年直接材料成本占胶膜成本的90%以上，而EVA粒子在直接材料成本中占比约 90%，其供应和价格影响了胶膜的产量和盈利。
光伏EVA粒子国产化进程加速，产能供应偏紧
EVA粒子为EVA胶膜的主要原材料，国产EVA主要以中低端产品为主，高端产品如光伏、涂覆、热熔胶等仍然主要依赖于进口。在2021年之前，大陆光伏级EVA粒子生产厂家只有斯尔邦、联泓新科和宁波台塑，其中斯尔邦占比最大。越来越多的国内企业开始产出光伏级EVA粒子，光伏EVA粒子国产化进程加速。
根据最新数据显示，光伏级EVA粒子2021年全球产量为74万吨，国内产量约29万吨，由于光伏级EVA粒子产能扩产周期较长，扩产全周期需要3-4年，加上疫情突发使得一些企业原定新增装置被迫延期，在光伏市场快速发展的背景下，预计短期EVA粒子供应仍然吃紧。
POE粒子依赖进口，国产化有所突破
目前陶氏是全球最大的POE生产商，市场份额占比42%，POE生产技术仅由美国陶氏、埃克森美孚、日本三井化学、韩国LG化学、SK集团、沙特阿拉伯沙比克，六个国外大型企业掌握，而且对生产所需的催化剂进行了专利保护，并且严密封锁了作为生产POE重要原料的高碳α-烯烃的生产工艺技术，限制其转让。
2021年5月，中国石油和化学工业联合会发布的《化工新材料产业“十四五”发展指南》内容指出，将高端聚烯烃塑料2025年的自给率力争提升到近70%。目前万华化学POE已经攻克POE合成过程中的主要复杂技术工艺，已完成试生产1000吨/年中试项目，等待未来20万吨/年POE产能投产。此外，京博石化、茂名石化、斯尔邦石化、中石化天津石化、惠生新材料、中国化学、卫星石化等均有投建POE装置的计划，部分企业小试或中试装置已经有重要进展，将助力国内POE行业步入国产替代。
2021年以来，大宗市场上行叠加EVA供给偏紧，带动EVA粒子价格上扬，EVA（MV1055）的出厂价21年三季度从18元/kg突然拉升至30元/kg左右，2022年粒子价格一季度和二季度依旧维持在高位，主要原因是国内外分布式市场需求旺盛叠加原油价格上涨。
高涨的EVA粒子价格导致胶膜行业利润率下降，福斯特22年Q1销售毛利润16.37%，较上个季度下降8.68%，销售净利润8.74%，较上个季度下降8.35%，海优新材销售毛利润12.55%，较上个季度下降2.56%，销售净利润6.29%，较上个季度下降1.83%，胶膜厂家承压明显。
随着近期石油价格回落，以及胶膜价格上涨传导成本压力，胶膜企业毛利率有望得到改善。
行业格局：龙头扩产加速，集中度提升，整体产能过剩
光伏行业需求快速增长，龙头引领新一轮扩产，到2021年底胶膜行业总产能约31.5亿平，同比增长72%左右，对应有效供给248GW。
福斯特2021年占据了全球光伏胶膜市场的半壁江山，市占率维持50%以上。海优新材、斯威克、赛伍技术争龙二。海优新材上市融资扩产，到2021年底产能率先达到6亿平，力争组件公司二供位置；斯威克由东方日升转到深圳燃气旗下，整装重新出发，扩产加速；赛伍技术建立膜类生产平台，多种产品齐发力，市占率稳步提升。
2022年新建产能逐步释放，同时龙头产能再度扩张，预计2022年有效产能约34.7亿平，同比增长42%左右，对应有效供给357GW，预计2022年组件端胶膜需求300GW左右，胶膜供给过剩，二线厂商竞争趋于激烈。
总体而言，光伏胶膜这个板块反弹力度小是有其原因的：上游粒子供不应求导致胶膜议价能力弱，自身胶膜产能供大于求导致传导成本能力弱，上下游两头受挤压，盈利能力下滑明显。
但胶膜行业也有其看点：1、虽然整体产能过剩，但行业竞争格局仍然较优，行业集中度上升利于龙头企业在景气度下行期间抢夺更多市场；2、原油价格回落预计会带动粒子价格下行降低成本压力；3、本轮反弹幅度极低（反弹幅度大幅落后于同样面临上下游挤压、盈利能力下滑、产能过剩的光伏组件板块）。
个股方面可以看看：
龙一：福斯特；
龙二：海优新材；
其他：赛伍技术、上海天洋、深圳燃气。
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