我们都知道一个尝试,一个公司的产品,毛利润率越高,也就意味着公司的净利润越高。
最近新能源汽车行业一直在讨论比亚迪,说气市盈率100多倍(还是股价跌了近30%)。公司毛利润太低等。
和我们也看了特斯拉的数据,特斯拉icon的毛利这么高,32.9%,平均售价按30万计算的话,毛利额就达10万,如果说产销量越高,成本就有可能越有优化的空间,那我们认为,随着比亚迪下半年迈入月产量25万左右,其在供应商的配件和材料采购的价格就有5%到8%左右的议价空间。
现在比亚迪毛利率为13.02%,净利润率不到2个点。假设未来优化到20%毛利润率,8%净利润率,那对应7000亿选的营收,就有560亿净利润。
目前造成比亚迪低利润的一个重大因素就是多地的厂房建设和设备投资。据报道比亚迪在建厂有,超级大厂是西安(90万)和长沙(60万),还有8个15万的小厂。大厂代表着集约高效率高产能,而小厂空间分散开,能弥补局部区域因各种原因造成的产能波动。集中与分散相互平衡的策略是相对睿智的做法。
我们去分析比亚迪的财务报表20年在建工程61.12亿元,21年202.8亿。22年上半年就达到342.6亿元,预计全年可能在550亿左右。(据我们分析这些在建工程主要都是在建厂房和设备安装等)
可以预见,随着这些在建厂房的逐渐完工,比亚迪的财务利润增速会加速增长,同时由于产销量的暴涨,其采购成本的议价空间也讲继续有优化空间。乐观一点儿,我们认为,比亚迪的利润可能会在2023年中报的到释放,应该在150亿到200亿左右。全年应该在450亿到500亿左右。