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医疗板块延续修复行情，关注业绩反弹机会

韭渣

春风吹又生

2022-10-14 12:59:46

医美板块：行业景气度向上，看好头部企业业绩逐季反弹

医美行业持续释放积极信号，头部公司业绩确定性提高。6 月 27 日，爱美客重新向港股递交上市申请，此次爱美客拟港股上市募集资金将用于在研产品孵化、外延医美产品收并购以及布局海外市场等，有利于公司进一步丰富产品矩阵，公司全球布局战略更进一步。此前通过系列强有力的监管及整治工作，医美行业规范性将进一步加强，我们认为目前医美行业景气度逐步上行，持续释放积极信号，头部公司凭借优质合规产品将显著受益，业绩确定性提高。

延迟需求逐步释放，看好赛道长期发展。短期疫情等扰动因素弱化，企业业绩随线下门店的恢复营业而逐步反弹。此外，我们长期看好医美赛道发展：一方面，轻医美市场整体渗透率不断提高，长期发展前景稳定；另一方面，行业头部企业核心单品预计在相当长时间内将保持良好的竞争格局，业绩有望持续兑现。

中药板块：配方颗粒放量确定性提高，看好头部公司业绩提升

中药配方颗粒行业市场集中度较高，头部公司或将迎来业绩快速放量。2021 年 11 月，国家配方颗粒试点结束，中药配方颗粒行业进入标准化快速发展的新阶段；同时药监局陆续批准颁布中药配方颗粒国家药品标准，以规范配方颗粒行业生产。中药配方颗粒行业市场集中度较高，龙头效应明显，头部公司在下半年或将迎来业绩快速放量。

多地推动配方颗粒线上采购，行业空间或将加速提升。6 月 30 日，山东省公共资源交易中心发布《关于开展山东省中药配方颗粒直接挂网申报的通知》，申报范围为省内完成备案且符合国标或者山东省标的中药配方颗粒。随着各地陆续推动配方颗粒的线上采购，行业空间有望加速提升。

药店板块：看好行业集中度逐步提高，下半年业绩确定性提高

收并购估值进一步公允，看好行业集中度逐步提高。6 月 29 日，健之佳公告拟分两阶段收购河北唐人医药公司股权 100%（当前阶段拟以 16.6 亿元收购标的公司 80%股权，在业绩承诺期完成后继续购买标的公司剩余 20%股权），进一步完善区域布局。在产业政策驱动、资本介入以及规模化竞争等因素的影响下，叠加疫情作用，单体及中小型连锁药店的经营压力提升，我们看好头部连锁药店规模进一步扩张，行业集中度不断提高。

下半年药店行业增速确定性提高，建议把握当前低估值的机会。受疫情影响，2021 年下半年行业新建门店和并购整合门店盈亏平衡周期拉长，此部分次新店利润将于 2022 年下半年开始逐步释放，看好头部药店业绩的持续恢复。当前时点行业基本面拐点清晰，头部医药零售企业业绩有望逐步回升，建议把握投资机会。

消费医疗板块：线上线下消费需求不断恢复，业绩展望乐观。医美板块爱美客重新向港股递交上市申请，释放积极信号；延迟需求加速下半年医美消费，核心产品不断放量。中药板块配方颗粒国标切换影响减弱，下半年业绩逐步恢复，山东公布《关于开展山东省中药配方颗粒直接挂网申报的通知》，配方颗粒使用有望扩面；药店板块行业并购持续，产业信心稳定，次新店利润逐步释放，带动公司业绩持续好转。消费医疗器械看好近视防控产品业绩释放，连续血糖监测值得关注。

医疗器械板块：院内体外诊断板块估值修复持续，第九版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》，针对病例发现和报告程序，收治条件等进行了更新，国内疫情防控有序，院内诊疗量有望持续提升。创新医疗器械生产供应及终端医院需求已开始逐步恢复，下半年可择期术式将迎来手术量的反弹，医院对于设备的采购也将迎来高峰。2022 年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。

 医疗服务板块：局部疫情对线下诊疗的影响有效缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。招飞、征兵体检等刚性需求放量、网课时间延长等，催化暑假视光需求高涨。我国肿瘤医疗服务行业市场空间广阔，行业供需错配的矛盾突出，民营医疗机构有望更好发挥“补短板”的职能。辅助生殖基数服务改善型需求充沛，有望为民营辅助生殖机构贡献新的增长点。政策支持医疗服务市场合规化水平有望实现整体提升，建议重点关注长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头暑期业绩反弹机会。

生物制品板块：关注生长激素暑期销售旺季和疫情后恢复机遇。我们预计生长激素行业下半年有望加速放量。当前板块估值持续修复，关注后续长春高新、安科生物等相关龙头公司的业绩恢复主线与估值持续修复。博雅生物血液制品智能工厂建设项目进展积极。公司力争十四五期间，实现浆站总数量30 个以上，采浆规模 1000 吨以上，血液制品智能工厂建设项目的推进有望加强公司远期投浆能力，奠定未来高速增长基础。石药集团新冠 mRNA 疫苗登记二期临床，建议关注后续临床进展。

国内疫情防控有力，常规医疗恢复迅速，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、优质创新器械、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品、连锁药房、优质中药 OTC、血液制品等细分行业。

生物制品：长春高新、华兰生物、博雅生物、万泰生物、智飞生物等

医疗器械：迈瑞医疗、新产业、心脉医疗、安图生物、惠泰医疗、南微医学、健帆生物、澳华内镜、海泰新光等

医疗基建：奕瑞科技、健麾信息、艾隆科技、创业慧康等。

 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖等。

消费医疗：爱博医疗、欧普康视、明月镜片、时代天使等

医美：爱美客，华东医药，华熙生物，贝泰妮等

中药：华润三九，济川药业，同仁堂，太极集团等

药店：益丰药房，大参林，老百姓，一心堂等

家用器械：鱼跃医疗，三诺生物等。

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