上周节后的两个交易日中，A股整体下跌，大宗商品价格却普遍上涨。大宗商品价格指数（CCPI）近期屡创新高。今日国内商品期货再度普涨，黑色系掀涨停潮，铁矿石、玻璃、焦煤、螺纹、热卷纷纷涨停，沪铜涨5%。

消息在经过一个周末的发酵后，今日，大宗商品相关的A股概念板块继续领涨两市，走出一波强势行情。部分黑色系个股已实现3连板，如重庆钢铁，河钢资源（铁矿石），海南矿业（铁矿石），金岭矿业（铁矿石）等。今日领涨的煤炭板块也已连续3个交易日走强，板块中开滦股份、山西焦煤、新集能源及ST股（ST大有、ST安泰）竞相涨停。

以史为鉴，接下来顺周期仍将跑赢大盘

粤开证券首席宏观分析师罗志恒表示，回顾历史，股市均先于大宗商品6个月至8个月开启上涨周期，同时领先于大宗商品见顶回落，在大宗商品价格上涨时期往往表现为先涨后跌。分行业看，采掘、有色金属、钢铁等与大宗商品价格上涨直接相关的行业涨幅较高，同时受利率边际上行影响，银行板块涨幅也位居前列。

结合过往，本次大宗商品价格走高对A股市场的影响或为：“预计采掘、有色金属、钢铁、银行等顺周期、低估值板块跑赢大盘。A股进入震荡阶段。伴随全球流动性见顶，利率中枢缓慢抬升，利空前期高估值抱团股票，股价更多的是盈利分子端与利率分母端赛跑。”

大宗商品涨价对制造业的影响？

上周五，知名汽车生产商宝马表示，预计2021年大宗商品价格上涨将带来5亿-10亿欧元的影响。基于价格的传导机制，市场普遍担心原材料价格上涨会对企业盈利能力带来负面影响。

招商策略团队表示，总地来看，不必过度担忧原材料价格上行对制造业盈利能力的整体冲击，投资者更需要关注的公司需求是否快速扩张，产能利用率是否快速提升，是否能够一定程度的涨价转移，是否进行了大宗商品的套期保值，是否有较多的原材料库存。如由于担忧原材价格上行，使得很多绩优制造业公司被错杀，反而带来了半年报之前布局业绩超预期的机会。

后市大宗还将如何走？

对于上周领涨的黑色系，山西证券麻文宇表示，上周发改委宣布无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，以及碳中和产能置换因素，是导致近期国内煤炭和钢铁价格快速攀升的主要原因，目前黑色系大宗商品价格处于历史高位，短期受基本面和消息面刺激仍有一定上行动力，但估值压力或将逐步显现，板块未来不确定性加大，性价比较前期有所下降，建议关注龙头受益股，并适度降低仓位、锁定前期利润。

上周，有色板块环比上涨4.71%。中泰证券谢鸿鹤指出，疫情冲击下的供需错配+宽裕流动性+海外补库是本轮基本金属价格上涨的三驾马车，同时国内提出碳中和发展战略，叠加双控考核压力，因而主要大宗品价格整体维持强势。且库存仍处低位，随着下游旺季到来，去库周期逐步展开。

大宗金属价格持续上涨概率有多高？谢鸿鹤称，目前我国已经进入了给经济适度降温的阶段，但其他利多因素并没有看到调头的迹象，如果给予上面三个因素各1/3的权重，那看多商品价格的概率仍在80%左右。全球经济上行趋势未改，建议关注后续库存及流动性变化。建议关注紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等基本金属个股。

同时，“供给+需求+库存”三周期共振为新能源车上游原材料提供了布局窗口，中长期三年景气上行周期大方向不变。建议关注赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材等个股。

对于贵金属，其表示，在大宗商品持续上行背景下，为追求就业目标，美联储仍维持当前宽松的逆周期政策，通胀预期上行速度超过美债名义收益率的上行速度，实际收益率回落，仍将支撑贵金属价格走强。建议关注山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等标的。

对于国际油价上周的上涨，中航证券认为是因为主要经济体表现强劲，OPEC+同意逐步增产反映对需求增长预期乐观的结果，此后油价仍有上涨空间，但是预计空间有限。

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